國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松（資料圖）

    “近一段時間，中國股市的大幅度向下波動，體現(xiàn)了市場對中國經(jīng)濟二次探底強烈的擔(dān)憂。在接下來的時間里，防通脹的話題還是處于非常次要的，實體經(jīng)濟復(fù)蘇的穩(wěn)固才是關(guān)鍵，因此現(xiàn)在尤其要警惕我國經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險。”9月2日，中國金融發(fā)展論壇的間隙，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在北京展覽館接受記者專訪時表示。 

　　他認(rèn)為，現(xiàn)在情況與亞洲經(jīng)濟危機的時候比較類似。那時，中國經(jīng)濟復(fù)蘇就是因為政府主導(dǎo)的需求力度很大，不過在強大的財政投入力度逐漸減弱之后，1999年經(jīng)濟就出現(xiàn)回落。“因為市場需求沒有跟上政府投資的腳步，所以現(xiàn)在真正的問題就是，在政府投入力度不可避免逐步減弱的同時，市場需求是不是已經(jīng)跟隨上來了呢？” 

　　巴曙松說，現(xiàn)在對二次探底的擔(dān)憂就在于，我國內(nèi)需很重要的市場——房地產(chǎn)市場，還沒有復(fù)蘇就在局部市場出現(xiàn)了泡沫，所以宏觀政策對它調(diào)控的時候，有可能使房地產(chǎn)市場銷售環(huán)節(jié)的復(fù)蘇，在向生產(chǎn)建設(shè)環(huán)節(jié)傳遞的過程中出現(xiàn)大的波動。 

　　“很有可能，二套房貸收緊等一系列措施，會使得這個過程出現(xiàn)短暫的中斷。而通常復(fù)蘇只有從銷售環(huán)節(jié)順利傳到生產(chǎn)建設(shè)環(huán)節(jié)，才對實體經(jīng)濟有帶動作用。”巴曙松表示。 

　　而對于金融監(jiān)管的問題，他指出，雖然目前中國應(yīng)對金融危機所采取各種措施已經(jīng)產(chǎn)生了積極的市場效果，但是關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管還需要引起足夠的關(guān)注。 

　　比如在目前的監(jiān)管框架下，中國還沒有專門的機構(gòu)來獲得授權(quán)對系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)控和負(fù)責(zé)。對于哪些金融機構(gòu)應(yīng)該重點監(jiān)管，如何來監(jiān)管，對于各種投融資機構(gòu)的杠桿力應(yīng)該如何分別限制，還沒有專業(yè)的機構(gòu)做出相應(yīng)的約束。 

　　“當(dāng)前間接融資比例高于直接融資，尤其是國有銀行在整個社會資源配置里面具有非常重要的作用，這使得在操作過程中逐漸形成了在融資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)布局上具有非常大的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險的可能。”巴曙松表示。中國市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，還有一個值得關(guān)注的方面，就是地方的投融資平臺。 

　　目前，地方投融資平臺在全國已經(jīng)超過3000家，從去年到今年，它的負(fù)債從1萬億迅速地飆升到5萬億。“在中國沿海的某個省有400家投融資平臺，全國的投融資平臺70％左右是縣區(qū)一級的，這5萬億3000多家投融資平臺的風(fēng)險怎么消除，這是值得我們關(guān)注的。”他說。 

　　同時，他也強調(diào)，全球化的金融市場也需要全球化金融監(jiān)管的規(guī)則和合作，因為全球化衍生出來的眾多的跨國金融機構(gòu)，涉及到眾多的監(jiān)管部門、不同的國家和市場，如果只對大型金融機構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，這些市場力影響巨大的機構(gòu)，可能會轉(zhuǎn)移到另外一個市場。所以必須給它提供一個非常強大的進(jìn)行監(jiān)管的力量。 

　　“怎么樣對這些大銀行統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實現(xiàn)跨國監(jiān)管合作，實行聯(lián)合監(jiān)管，這是很重要的新的課題。”巴曙松表示，2006年中國銀監(jiān)會做了非常有價值的探索。 

　　銀監(jiān)會規(guī)定，外資銀行在中國做業(yè)務(wù)，必須以法人資格進(jìn)行注冊。這實際上在此次金融危機里面客觀上體現(xiàn)了非常大的優(yōu)勢，在中國的外資銀行有獨立的法人資格，有獨立的資本金和監(jiān)管要求，這對他們具有風(fēng)險的投機和市場行為可以有效約束。 

　　2009年3月6日國際貨幣基金組織呼吁建立新的政府間全球金融監(jiān)管體系，大幅托管金融監(jiān)管的范圍。“目前看還需要一個漫長的過程，但是從方向上看肯定是全球化的金融市場需要一個全球化的金融監(jiān)管合作。”巴曙松認(rèn)為。（來自中國經(jīng)濟時報）

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每經(jīng)實習(xí)記者  曹順妮  發(fā)自北京

精彩語錄

        ◆由于今年上半年放貸規(guī)模過大，下半年如果出現(xiàn)信貸劇減，對實體經(jīng)濟和短期市場都是個沖擊。

        ◆這種時候，最害怕貨幣政策沒有過渡，直接由寬松轉(zhuǎn)向從緊。

        ◆每一次大的金融危機，實際上都是對金融體制、金融監(jiān)管體制的一次非常重要的反思機會。

        ◆“鐵公基”引發(fā)的集中度風(fēng)險不能忽視。

        ◆目前市場復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢，因此留給決策者的余地不大，未來的最大挑戰(zhàn)還是復(fù)蘇。

        ◆現(xiàn)在我們加大對資本金的要求，實際上不完全是逆周期操作，甚至帶有順周期操作的含義。

        下半年信貸驟縮之勢似已確定，這或許不太利于處于企穩(wěn)復(fù)蘇關(guān)鍵時期的我國經(jīng)濟。

        據(jù)最新消息，8月新增信貸很有可能維持在7月3000億元左右規(guī)模，遠(yuǎn)低于上半年的月度新增信貸額。昨日，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在第十屆中國金融發(fā)展論壇上及會后接受媒體專訪時指出，下半年若出現(xiàn)信貸劇減，對實體經(jīng)濟和短期市場都是個沖擊；與此同時，對于上半年財政和貨幣政策影響下逐漸累積起來的金融業(yè)幾大系統(tǒng)性風(fēng)險，當(dāng)前尤需關(guān)注。

觀點1

最怕貨幣政策直接松轉(zhuǎn)緊

        “信貸投放的大起大落，對經(jīng)濟復(fù)蘇是個干擾。”巴曙松說，“雖然按銀行放貸習(xí)慣，每年下半年的信貸規(guī)模都會比上半年小，但由于今年上半年放貸規(guī)模過大，下半年如果出現(xiàn)信貸劇減，對實體經(jīng)濟和短期市場都是個沖擊。”

        巴曙松進(jìn)一步解釋道，在刺激經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，政府往往會啟動松緊不同的貨幣政策，“最開始一般是采用過于寬松的貨幣政策，然后是適度寬松的貨幣政策，隨著經(jīng)濟慢慢復(fù)蘇，就轉(zhuǎn)向正常貨幣政策，最后是從緊的貨幣政策。”

        但是，基于上半年的天量信貸，政府往往會過于擔(dān)心信貸引發(fā)通脹問題。“這種時候，最害怕貨幣政策沒有過渡，直接由寬松轉(zhuǎn)向從緊。”巴曙松擔(dān)心。

        “目前市場復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢，因此留給決策者的余地不大，未來的最大挑戰(zhàn)還是復(fù)蘇，所以信貸投放減弱若沒有緩沖帶，對經(jīng)濟復(fù)蘇不是好事。”巴曙松說，關(guān)于下半年經(jīng)濟是否會出現(xiàn)二次探底，他本人正在密切關(guān)注。

        同時，巴曙松以房地產(chǎn)信貸為例解釋當(dāng)前的經(jīng)濟復(fù)蘇形勢。“上半年的信貸主要流向了銷售環(huán)節(jié)，還沒有傳導(dǎo)到生產(chǎn)建設(shè)環(huán)節(jié)上。如果信貸出現(xiàn)中斷的話，中間將出現(xiàn)大波動。”

觀點2

系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管不容忽視

        盡管中國為應(yīng)對金融危機所采取的積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，已經(jīng)產(chǎn)生了積極的市場效果，但是也使得金融業(yè)累積起一些系統(tǒng)性風(fēng)險，對這些風(fēng)險的監(jiān)管需要引起足夠的關(guān)注。

        “每一次大的金融危機，實際上都是對金融體制、金融監(jiān)管體制的一次非常重要的反思機會。”巴曙松說，但在目前的監(jiān)管框架下，中國還沒有專門的機構(gòu)來獲得授權(quán)對系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)控負(fù)責(zé)，比如哪些金融機構(gòu)應(yīng)該重點監(jiān)管、如何監(jiān)管，又比如各種投融資機構(gòu)的杠桿力度應(yīng)如何分別限制等。

        此外，巴曙松還指出，當(dāng)前國內(nèi)金融業(yè)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險，除了間接融資比例高于直接融資等一般系統(tǒng)性風(fēng)險之外，國有銀行在整個社會資源配置中形成的融資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)布局也存在潛在系統(tǒng)性風(fēng)險。“‘鐵公基’引發(fā)的集中度風(fēng)險不能忽視。”

        另外一個有中國特色的系統(tǒng)性隱患則是由“地方投融資平臺”帶來的。“從去年到今年這么短的時間內(nèi)，地方融資負(fù)債從1萬億飆升到5萬億，僅中國沿海的某個省就有400家投融資平臺，全國的投融資平臺70%左右是縣區(qū)一級的，這5萬億和3000多家投融資平臺的風(fēng)險怎么消除，值得我們關(guān)注。”

        最后，巴曙松表示，英國金融服務(wù)局之前發(fā)布報告提出要建立反周期的緩沖基金，銀行應(yīng)該在金融繁榮時期積累更多資產(chǎn)彌補經(jīng)濟下滑的損失；實際上，中國的銀行業(yè)已經(jīng)開始有這樣的操作。“通常而言，逆周期操作一般是在經(jīng)濟的上升時期，這時需要增加資本金的要求。而在經(jīng)濟的下行時期，往往是起到對經(jīng)濟‘走平’的作用，所以現(xiàn)在我們加大對資本金的要求，實際上不完全是逆周期操作，甚至帶有順周期操作的含義。”他強調(diào)。