云南白藥

（000538，收盤價(jià)51.96元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際

        公司今年前三季度，實(shí)現(xiàn)銷售收入53.1億元，同比增長(zhǎng)29.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)4.11億元，同比增長(zhǎng)34.6%；每股收益0.77元，每股經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流0.66元，公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

        受益醫(yī)改的推進(jìn)，公司銷售收入維持30%左右的增長(zhǎng)速度。同時(shí)，云南白藥系列產(chǎn)品提價(jià)效應(yīng)開始逐步顯現(xiàn)，進(jìn)入基本藥物目錄將打開新的增長(zhǎng)空間。公司核心產(chǎn)品云南白藥系列獨(dú)家進(jìn)入基本藥物目錄，未來銷售增長(zhǎng)有望加快。同時(shí)，依托于公司強(qiáng)勢(shì)的醫(yī)藥商業(yè)，公司普藥業(yè)務(wù)也有望獲得快速的增長(zhǎng)。此外，公司的急救包系列產(chǎn)品已上市，未來前景值得看好。在牙膏產(chǎn)品成功的帶動(dòng)下，公司藥妝業(yè)務(wù)值得期待。依托優(yōu)秀的公司高管層，公司成為國(guó)內(nèi)多元化最成功的典范企業(yè)。中銀國(guó)際看好公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

廣州友誼

（000987，收盤價(jià)20.69元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

        公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.6億元，同比增長(zhǎng)11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4832萬元，同比增長(zhǎng)9.2%。二季度以來公司銷售已體現(xiàn)出較為明顯的回暖趨勢(shì)，其中環(huán)市東店上半年銷售同比已基本持平，三季度實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；正佳店和南寧店年初以來銷售分別達(dá)到20%和40%以上，后續(xù)增速繼續(xù)加快可以期待。此外，公司業(yè)績(jī)具備高彈性，在銷售回暖及低基數(shù)效應(yīng)拉動(dòng)下，公司四季度和明年一季度盈利增長(zhǎng)均會(huì)較為顯著，中金公司目前盈利預(yù)測(cè)隱含四季度增速為25%左右。廣友三季度業(yè)績(jī)受節(jié)假日變化影響較大，盈利將更多體現(xiàn)在四季度，若股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，可積極介入。公司治理結(jié)構(gòu)和發(fā)展規(guī)劃清晰、經(jīng)營(yíng)能力優(yōu)異、盈利彈性大，是百貨公司中小而精的典型。目前2010年市盈率只有21倍，為板塊最低，投資者已可為明年作提前布局。

航民股份

（600987，收盤價(jià)7.39元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中投證券

        公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.12億元，同比下降6.63%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.1億元，同比增加37.05%。公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依靠成本的降低，毛利率得以提升。

        國(guó)內(nèi)印染行業(yè)從去年初開始進(jìn)入調(diào)整，近期基本沒有新批的印染企業(yè)。印染行業(yè)的充分調(diào)整以及其環(huán)保壁壘或?qū)⑹沟迷撟有袠I(yè)成為未來紡織面料需求復(fù)蘇的瓶頸，規(guī)范的大型印染企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將更加突出，產(chǎn)品毛利率也能得以保證。預(yù)計(jì)隨著紡織服裝需求的逐漸回升，印染業(yè)務(wù)量將有較大的增長(zhǎng)，公司印染業(yè)務(wù)將會(huì)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。此外，航運(yùn)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)也能保證公司維持較低的成本水平。公司成立浙江航民海運(yùn)有限公司，目前已擁有“航民富春”輪、“航民富華”輪兩艘散貨船，9月已投入運(yùn)營(yíng)，主要從事煤炭運(yùn)輸。



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