每經(jīng)記者  馬超彥

        周五（12月18日），證監(jiān)會主席尚福林在《財(cái)經(jīng)》年會上發(fā)表講話，涉及目前市場較為關(guān)注的三大熱點(diǎn)話題：新股發(fā)行制度改革平穩(wěn)推進(jìn)，繼續(xù)培育和完善市場機(jī)制；創(chuàng)業(yè)板市場形成良好開局，重申希望廣大投資者審慎理性地參與投資；適時(shí)推出融資融券和股指期貨。

        這些講話對股市會有怎樣的長遠(yuǎn)影響？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此專訪了北京大學(xué)證券研究所所長呂隨啟和中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇。

焦點(diǎn)·新股發(fā)行

發(fā)行價(jià)格在往上走

        尚福林指出，從目前來看，新股發(fā)行制度改革達(dá)到了階段性目標(biāo)，不過有一個(gè)非常大的變化，“證監(jiān)會不再對發(fā)行價(jià)格實(shí)行窗口指導(dǎo)，取消窗口指導(dǎo)之后的發(fā)行價(jià)格和以前的發(fā)行價(jià)格相比在往上走”，這說明，市場對發(fā)行價(jià)格的約束機(jī)制還不健全，還需要不斷培育和完善市場機(jī)制。

        尚福林指出，要進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行制度改革，逐步完善新股價(jià)格形成與承銷配售機(jī)制。

        “目前，新股發(fā)行還存在著不合理的地方”，郭田勇表示，在新股發(fā)行定價(jià)市場化之后，出現(xiàn)的一個(gè)現(xiàn)象是，一級市場與二級市場上的市盈率相差太大，投資者紛紛涌向一級市場，以致推高定價(jià)。

        呂隨啟也認(rèn)為，我國市場定價(jià)機(jī)制尚不完善，報(bào)價(jià)其實(shí)不是按公司內(nèi)在價(jià)值完成的。還可能出現(xiàn)一種情況：幾家券商結(jié)成聯(lián)盟，相互“幫助”，共同“喊價(jià)”，推高一家擬上市企業(yè)的發(fā)行價(jià)，高價(jià)格便在二級市場上消化。公司以高價(jià)發(fā)行，保薦人便可從中得到更多回報(bào)。

        針對這一現(xiàn)狀，郭田勇給出了一劑藥方：可以將一級市場和二級市場并軌，使得企業(yè)的發(fā)行價(jià)與上市價(jià)拉近。“投資者愿意用20元購買一家公司的股票，為什么非要以10元發(fā)行？”

焦點(diǎn)·創(chuàng)業(yè)板

形成了良好的開局

        對于A股市場的“新生兒”創(chuàng)業(yè)板，尚福林認(rèn)為，市場形成了良好的開局。

        郭田勇進(jìn)一步指出，創(chuàng)業(yè)板開局良好，主要表現(xiàn)在解決了中小企業(yè)尤其是高科技中小企業(yè)的融資困難，而且是超預(yù)期地實(shí)現(xiàn)。

        從目前的上市企業(yè)來看，“基本符合創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)，不排除培育出像微軟一樣的企業(yè)的可能”，郭田勇認(rèn)為。

        講到要完善多層次市場體系時(shí)，尚福林指出，要擇機(jī)擴(kuò)大待辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)范圍，推進(jìn)場外市場建設(shè)，理順主板、創(chuàng)業(yè)板與場外市場的層次關(guān)系，建立健全轉(zhuǎn)板與退市機(jī)制。

        對此，郭田勇表示，對于創(chuàng)業(yè)板來講，并不需要建立轉(zhuǎn)板機(jī)制。美國的納斯達(dá)克并不是紐交所的一個(gè)補(bǔ)充，微軟也并沒有轉(zhuǎn)板到紐交所。創(chuàng)業(yè)板培育出一個(gè)好企業(yè)就轉(zhuǎn)板到主板市場，這也不利于交易所之間的競爭。

焦點(diǎn)·新動作

明年先推融資融券？

        最為市場關(guān)注的是，尚福林透露，將適時(shí)推出融資融券和股指期貨。兩位專家在此問題上基本上形成一致看法，即兩者之中適合先推融資融券。

        從目前整體形勢看，“融資融券明年或許會推出”，呂隨啟表示，融資融券是完善現(xiàn)貨市場的一種做空機(jī)制，且風(fēng)險(xiǎn)性可控。

        另外，伴隨著國際化步伐，A股融入國際市場的內(nèi)在要求也需要開啟融資融券。呂隨啟認(rèn)為，在金融業(yè)完全對外開放之前，融資融券越早推出越好。

        “股指期貨目前處于騎虎難下的狀態(tài)”，郭田勇分析，一是各方面籌備工作已經(jīng)充分，二是股指期貨推出后，可能會分流實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金到資本市場上來，不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期的發(fā)展。

        呂隨啟還指出，在缺失融資融券機(jī)制的基礎(chǔ)上推出股指期貨，很可能使其穩(wěn)定市場的作用大大削弱，同時(shí)，現(xiàn)貨市場上出現(xiàn)一點(diǎn)風(fēng)吹草動，就會放大到期貨市場上，造成劇烈波動。融資融券首先推出有三方面好處：一是讓投資者適應(yīng)和熟悉做空的投資方式；二是增加投資者的做空經(jīng)驗(yàn)；三是完善市場上的投資理念。



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