每經(jīng)記者  馬宇飛

        研究報(bào)告潛規(guī)則的泛濫促使監(jiān)管層出手打擊，7月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站掛出通知，稱“為規(guī)范證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)從事證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)、發(fā)布證券研究報(bào)告行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益”，就《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》和《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》（征求意見(jiàn)稿）向社會(huì)全面征求意見(jiàn)。如今征求意見(jiàn)稿發(fā)布已近一個(gè)月，但該初步方案卻引來(lái)了券商頗多爭(zhēng)議，爭(zhēng)議的焦點(diǎn)主要集中在是否應(yīng)同時(shí)披露其自營(yíng)盤(pán)在報(bào)告?zhèn)€股上的倉(cāng)位。

        業(yè)內(nèi)人士直言，由于各方尚存在一定分歧，盡管征求意見(jiàn)稿披露已有一個(gè)月，但距離最終確定恐還需時(shí)日。

新規(guī)劍指行業(yè)潛規(guī)則

        對(duì)于證監(jiān)會(huì)此次出手，坊間均認(rèn)為主要是為了斬?cái)嗬醚芯繄?bào)告進(jìn)行內(nèi)幕交易的行業(yè)潛規(guī)則。此番“整風(fēng)運(yùn)動(dòng)”不但針對(duì)分析師與私募大戶的勾結(jié)，還直接將旋風(fēng)刮向了券商內(nèi)部，直指券商自營(yíng)盤(pán)。

        最能體現(xiàn)這一變化的是，“對(duì)具體某個(gè)股票做出明確估值和投資評(píng)級(jí)的研究報(bào)告，須在該報(bào)告發(fā)布日，披露截至當(dāng)天報(bào)告發(fā)布方持有該股票的數(shù)量、市值及占公司自營(yíng)投資總額的比例。同時(shí)，該報(bào)告發(fā)布當(dāng)天及下一個(gè)交易日，發(fā)布方的自營(yíng)投資不得進(jìn)行與研究報(bào)告觀點(diǎn)相反的交易。”

        一位資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該規(guī)定等于是將券商自營(yíng)盤(pán)的倉(cāng)位完全暴露于眾，有利于防止券商做出“心口不一”的違規(guī)操作。

券商稱沒(méi)有實(shí)際意義

        不過(guò)，這一重大變化卻引來(lái)了券商們的爭(zhēng)議。

        在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，一家券商研究所負(fù)責(zé)人表示，從公司業(yè)務(wù)的具體操作上講，研究所的報(bào)告與券商自營(yíng)盤(pán)經(jīng)常會(huì)重合，但其中不一定涉及內(nèi)幕交易。

        “一些大型的券商自營(yíng)盤(pán)拿個(gè)一兩百只股票做配置很平常，研究所寫(xiě)報(bào)告時(shí)難免會(huì)出現(xiàn)重合?！?br/>
        該負(fù)責(zé)人還認(rèn)為，意見(jiàn)稿中的一些規(guī)定從整個(gè)操作上來(lái)講，有很多不合理的地方?！凹词寡芯繄?bào)告給予個(gè)股推薦評(píng)級(jí)，但從自營(yíng)的角度上講，如果股票當(dāng)天漲了很多，出于獲利兌現(xiàn)、平衡倉(cāng)位或調(diào)倉(cāng)的考慮，都有可能選擇賣出個(gè)股。”

        “比如我自營(yíng)持有100萬(wàn)股，在報(bào)告發(fā)布的當(dāng)天我出于調(diào)倉(cāng)的考慮減持幾萬(wàn)股，這顯然不算是相反操作?！痹撠?fù)責(zé)人表示。

        另一家中型券商的研究員也表示，披露自營(yíng)倉(cāng)位等規(guī)定在實(shí)際操作上反而給機(jī)構(gòu)增添了許多麻煩。

研究報(bào)告背后的利益鏈條

        不得不說(shuō)的是，由于監(jiān)管缺失，券商頻頻曝出涉嫌利用研究報(bào)告進(jìn)行內(nèi)幕交易的丑聞，研究報(bào)告的背后已形成了一條巨大的利益鏈條。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在去年底報(bào)道的“東方證券自買(mǎi)自推”一案就十分典型。據(jù)此前報(bào)道，2009年11月23日，東方證券公開(kāi)發(fā)布了一篇名為《五洲明珠：短期看漲價(jià)  長(zhǎng)期看機(jī)制》的研究報(bào)告，以味精漲價(jià)  受  益  為  由  推  薦  五  洲  明  珠（600873，收盤(pán)價(jià)23.41元）。隨即該股出現(xiàn)放量暴漲走勢(shì)，連續(xù)兩個(gè)交易日暴漲近20%。

        而五洲明珠當(dāng)年的三季報(bào)顯示，東方證券自營(yíng)盤(pán)在三季度就已大舉買(mǎi)入284萬(wàn)股，成為公司第二大流通股東，無(wú)疑是股價(jià)暴漲的最大受益者。當(dāng)時(shí)就有投資者質(zhì)疑，東方證券左手自營(yíng)買(mǎi)入，右手研報(bào)推薦，是否屬于券商的變相老鼠倉(cāng)？

        這樣的故事還在繼續(xù)上演。

        深圳一位私募人士曾向記者透露，今年7月初，有研究員在去

博云新材  （002297，收盤(pán)價(jià)24.68元）調(diào)研后告訴他，該公司近期有重大利好并會(huì)發(fā)內(nèi)部推薦報(bào)告，讓他關(guān)注。

        果然，7月9日，博云新材公告停牌；7月16日博云新材復(fù)牌并披露稱擬以不低于16.05元/股定向增發(fā)3500萬(wàn)股投向大飛機(jī)剎車系統(tǒng)。受此消息刺激，博云新材在隨后三個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)放量漲停，而上述私募人士在第三個(gè)漲停時(shí)輕松出貨，短期暴利驚人。



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