每經(jīng)記者  賀麒麟  發(fā)自上海

        年末的貨幣市場資金價格正在上演一場“翹尾”大戲。

        貨幣市場利率高企的背后，交織著多重因素，最重要的原因則是央行一系列的緊縮政策令銀行資金面趨緊。同時，新股集中發(fā)行、年末貸款需求依然旺盛亦是銀行資金面緊張的原因，而年末銀行爭存款也使資金利率居高不下。

隔夜Shibor漲幅驚人

        進入12月份以來，銀行間市場的資金緊張局面驟然升溫，貨幣利率連創(chuàng)新高。截至周四（12月30日），隔夜Shibor由12月初的2.2374%飆升至月末的的5.1047%，漲幅超過1倍；7天期Shibor由月初的3.3685%飆升至6.2563%，已經(jīng)超過6.22%的5年期貸款基準利率。

        “目前的貨幣市場和2007年相似?！币环治鋈耸繉Α睹咳战?jīng)濟新聞》表示，2007年央行有一輪加息并屢次上調(diào)存款準備金率，銀行資金面異常緊張。數(shù)據(jù)顯示，2007年第三季度末第四季度初，貨幣市場利率創(chuàng)出歷史新高，2007年10月26日7天期Shibor報收9.7141%，隔夜Shibor亦高達8.5221%。

票據(jù)交投年末萎縮

        公開市場方面，央行本周繼續(xù)向市場凈投放350億元。截至本周，央行已經(jīng)連續(xù)7周凈投放資金累計達3410億元。周四發(fā)行的3月期央票，發(fā)行利率上行20.25個基點至2.0156%。

        最新數(shù)據(jù)顯示，2010年央行公開市場操作凈投放6825億元，較2009年2130億元的凈投放增長逾兩倍。

        同時，央行公開市場2011年1月份央票和正回購到期規(guī)模達4680億元，較12月份的2220億元增加超過一倍，將有助于緩解資金面的緊張。而且，在目前公開市場資金回籠困難的情況下，到期資金規(guī)模大增，無疑提高了再次上調(diào)存款準備金率的可能性。

        Shibor一路高歌猛進，但另一方面，年末的票據(jù)市場交投清淡。資料顯示，12月份以來，票據(jù)市場每周的報價筆數(shù)和累計金額正在逐步萎縮。

        根據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)報價系統(tǒng)周評，該系統(tǒng)接收的報價筆數(shù)從12月份第一周的363筆下降至第三周的209筆；而截至12月30日，12月份末周的報價筆數(shù)合計僅為131筆。同樣，該系統(tǒng)接收報價的累積金額從12月份第一周的2914億元下滑至第三周的1173億元；截至12月30日，12月份末周累計金額僅為790億元。

        業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟新聞》表示，接近年底，銀行為維持比較低的存貸比，都不愿再進行新的票據(jù)業(yè)務(wù)，收票機構(gòu)寥寥無幾，票據(jù)市場成交幾乎停滯；轉(zhuǎn)貼利率基本也是“有價無市”，預(yù)計近期轉(zhuǎn)貼利率還將進一步上行。

        相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，12月22日發(fā)布的長三角票據(jù)貼現(xiàn)指數(shù)較前次（12月7日）上漲464.15%；票據(jù)6個月直貼利率在年末飆升至7%，轉(zhuǎn)貼利率達6.5%，年化利率遠超1年期的貸款利率。

        “一般來說，銀行的內(nèi)在邏輯是，上半年重票據(jù)、下半年重信貸?！币皇袌鋈耸恐赋?，當Shibor低于貸款利率時，票據(jù)貼現(xiàn)可以降低企業(yè)的財務(wù)費用，大量代替流動資金貸款。但是Shibor如果高漲，貼現(xiàn)利率高于流動資金貸款利率，票據(jù)業(yè)務(wù)就失去了意義。



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