每經(jīng)記者  李智

　　凈利潤(rùn)同比下降44.6%，這是中小板新股浩寧達(dá)（002356，收盤價(jià)31.99元）本周一交出的2010年業(yè)績(jī)快報(bào)。如果不出意外，該數(shù)據(jù)將為公司高增長(zhǎng)的歷史畫上了一個(gè)巨大的問(wèn)號(hào)。

    面對(duì)智能電表行業(yè)誘人的前景，科陸電子（002121，收盤價(jià)28.64元）等同行業(yè)公司業(yè)績(jī)持續(xù)上漲，而浩寧達(dá)的“變臉”讓不少投資者有些摸不著頭腦。不少細(xì)心的投資者還發(fā)現(xiàn)，曾備受機(jī)構(gòu)關(guān)注的浩寧達(dá)，似乎已慢慢被遺忘了。

業(yè)績(jī)下滑遭機(jī)構(gòu)冷遇

    2月28日的一則業(yè)績(jī)快報(bào)，讓不少持有浩寧達(dá)的投資者有些郁悶。因?yàn)樵谶@一份業(yè)績(jī)快報(bào)中，帶著“國(guó)內(nèi)最早從事電子式電能計(jì)量?jī)x表研發(fā)、制造的專業(yè)制造商之一”光環(huán)登陸A股市場(chǎng)的浩寧達(dá)，卻在上市第一年交出了一份不太好看的成績(jī)單。公司去年3.59億元的營(yíng)業(yè)收入雖然同比增幅接近34%，但3026.93萬(wàn)元的凈利潤(rùn)較2009年的5463.89萬(wàn)元下降了約45%。

    對(duì)業(yè)績(jī)下滑原因，浩寧達(dá)在公告中并未過(guò)多提及，僅表示“招標(biāo)模式變化，造成產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，導(dǎo)致毛利率下降；經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用比上年同期增加”。

    除業(yè)績(jī)下滑外，一個(gè)細(xì)節(jié)也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。在浩寧達(dá)上市之初，曾一度成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，從公司上市之后的2010年2月23日至6月29日這四個(gè)月中，有超過(guò)90家機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，其中包括華夏基金、匯添富基金、中信證券、中金公司、招商證券等機(jī)構(gòu)。不過(guò)奇怪的是，雖有不少機(jī)構(gòu)熱情參觀，但不少參與調(diào)研的機(jī)構(gòu)未出現(xiàn)在前十大流通股東的名單中，似乎說(shuō)明大部分機(jī)構(gòu)在最后選擇了“只看不買”。

    在去年一季報(bào)中，前十大流通股東席位中有六家機(jī)構(gòu)，半年報(bào)時(shí)增至七家，但就在三季報(bào)中，只有海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)一只基金出現(xiàn)在股東名單中“獨(dú)撐大局”。

低價(jià)競(jìng)標(biāo)或是業(yè)績(jī)“殺手”

    實(shí)際上，在浩寧達(dá)業(yè)績(jī)出現(xiàn)滑坡的同時(shí)，公司卻在不斷公布中標(biāo)重大合同的利好。比如去年4月29日，公司發(fā)布公告稱，在“國(guó)家電網(wǎng)公司集中規(guī)模招標(biāo)采購(gòu)2010年智能電能表第一批項(xiàng)目招標(biāo)”中，公司共中標(biāo)11包，中標(biāo)總數(shù)量69.8萬(wàn)只；7月2日，公司在第二批項(xiàng)目招標(biāo)中智能電能表中標(biāo)31.30萬(wàn)只；11月27日，浩寧達(dá)在第四批招標(biāo)中再次中標(biāo)59.78萬(wàn)只。

    不過(guò)，從最終的結(jié)果來(lái)看，去年一次次的中標(biāo)，并未讓浩寧達(dá)走出業(yè)績(jī)下滑的泥潭。帶著疑問(wèn)，記者采訪了浩寧達(dá)。公司證券事務(wù)代表李麗表示，正如業(yè)績(jī)快報(bào)所說(shuō)，公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因是招標(biāo)模式變化。從去年開(kāi)始，國(guó)家電網(wǎng)公司招標(biāo)曾采用最低價(jià)中標(biāo)的方式，壓縮了公司的利潤(rùn)。公司相比科陸電子，科陸電子業(yè)績(jī)?yōu)楹胃茫坷铥惖慕忉屖?，“科陸電子涉及領(lǐng)域比較多，并不僅僅是電表業(yè)務(wù)”。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲得的一份《上市公司情況反饋表》，從另一個(gè)側(cè)面印證了低價(jià)中標(biāo)引發(fā)浩寧達(dá)業(yè)績(jī)陣痛的事實(shí)。撰寫這份調(diào)研表的分析師指出，在國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中，浩寧達(dá)中標(biāo)的市場(chǎng)份額有所提高。去年國(guó)網(wǎng)第一次招標(biāo)中中標(biāo)69.8萬(wàn)只，其中單相表市場(chǎng)份額近10％，三相表約5％。不過(guò)，價(jià)格下降幅度較大，如三相表的均價(jià)從2009年的700元下降至2010年的500元左右，下降幅度達(dá)到30％。按照中標(biāo)的價(jià)格看，毛利率至少下降一半，甚至可能有個(gè)別產(chǎn)品是虧損的。

智能電表前景向好

對(duì)智能電表行業(yè)的發(fā)展前景，不少業(yè)內(nèi)人士表達(dá)出了樂(lè)觀的看法。

    華泰證券研究員張洪道認(rèn)為，隨著今年進(jìn)入智能電網(wǎng)全面建設(shè)階段和新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)工程的實(shí)施，智能電表市場(chǎng)容量將繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)測(cè)國(guó)家電網(wǎng)今年招標(biāo)規(guī)模約為6000萬(wàn)只～8000萬(wàn)只。

    在上市公司方面，華泰證券建議關(guān)注許繼電氣和科陸電子兩家公司。對(duì)去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的浩寧達(dá)，招商證券分析師王鵬給予了“電表毛利率將回升，短距無(wú)線自組網(wǎng)打開(kāi)市場(chǎng)”的評(píng)價(jià)，稱國(guó)網(wǎng)招標(biāo)的價(jià)格評(píng)分原則的改變，公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的短距無(wú)線自組網(wǎng)智能電表有望在年內(nèi)納入國(guó)網(wǎng)招標(biāo)范圍，預(yù)計(jì)今年全國(guó)短距無(wú)線自組網(wǎng)電表的新增用戶將達(dá)到200萬(wàn)戶，浩寧達(dá)有望占據(jù)10%的市場(chǎng)份額。

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