每經(jīng)記者  張奇

 

    在北非和中東局勢(shì)緊張，歐洲央行加息的影響下，國(guó)際銀價(jià)昨日（4月8日）盤中首破40美元/盎司的關(guān)口，截至發(fā)稿時(shí)仍強(qiáng)勢(shì)站穩(wěn)該關(guān)口，這讓此前業(yè)

    內(nèi)認(rèn)為40美元的“魔鬼”關(guān)口輕松告破，同時(shí)還帶領(lǐng)大宗商品的鉛和鋁本周頻繁刷新反彈新高，成為大宗商品市場(chǎng)最為搶眼的兩大品種。A股市場(chǎng)的相關(guān)個(gè)股也是聞風(fēng)而動(dòng)，概念較為純正的白銀股*ST威達(dá)昨日早早站上漲停板，而相關(guān)的行業(yè)個(gè)股也都出現(xiàn)不同幅度的上漲。

    信達(dá)證券行業(yè)分析師范海波指出，目前銀的投資需求逐步加大，加上工業(yè)對(duì)銀的需求增大，銀的價(jià)格有望繼續(xù)上漲，另外鉛行業(yè)供需平衡“失調(diào)”、鋁行業(yè)需求旺季來臨，都將刺激價(jià)格繼續(xù)上漲?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》將為投資者剖析三個(gè)行業(yè)的供需情況，甄選潛力個(gè)股。  

投資價(jià)值凸顯  白銀帝國(guó)迎來“40”時(shí)代

 

    在一片驚嘆聲中，國(guó)際銀價(jià)在本周大刀闊斧地邁入了40美元/盎司的時(shí)代，周五（4月8日），在歐洲央行加息，美元疲軟的影響下，截至發(fā)稿時(shí)，白銀現(xiàn)貨價(jià)格最高創(chuàng)下40.26美元/盎司的新高，且本周走勢(shì)一直很強(qiáng)勢(shì)，在周三跳空高開后，盤整兩個(gè)交易日便出現(xiàn)了大漲，同時(shí)也帶領(lǐng)國(guó)際金價(jià)刷新歷史紀(jì)錄。

    信達(dá)證券行業(yè)分析師范海波認(rèn)為，銀價(jià)大漲，除宏觀原因外，基本面的供需改變也是主要原因，從國(guó)內(nèi)投資需求井噴，以及工業(yè)對(duì)銀的需求加大，便能看出一些端倪。

加息成白銀上漲催化劑

 

    “今明兩年銀價(jià)有望達(dá)到50美元，遠(yuǎn)期來看到100美元也不為過。”高賽爾貴金屬首席分析師王瑞雷指出，由于美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告強(qiáng)于預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)卻不打算立即改變政策，這導(dǎo)致美指持續(xù)處于疲軟水平，助漲金銀價(jià)格。全球通脹威脅、歐債危機(jī)、利比亞緊張局勢(shì)和日本地震所造成的避險(xiǎn)情緒仍然在起作用，貴金屬受到追捧。

    王瑞雷指出，黃金/白銀價(jià)格之比已跌至37.2，上一次達(dá)到該水平是在1983年9月。雖然銀價(jià)存在漲勢(shì)過快的風(fēng)險(xiǎn)，但目前投資者并沒有顯示出愿意拋售的跡象，許多樂觀投資者甚至預(yù)計(jì)銀價(jià)將上看50美元/盎司。現(xiàn)貨銀周三亞市早盤繼續(xù)窄幅盤整上升，全球最大的白銀基金SilverTrust周二持倉量繼續(xù)大幅增加22.93噸，增至11162.45噸。

    王瑞雷指出，隨著銀價(jià)的節(jié)節(jié)攀升，世界上最大的白銀基金——SLV非?？春冒足y，周五再次加倉30.35噸，目前持倉為11192.80噸。

    回顧去年，新興市場(chǎng)加息，白銀立刻產(chǎn)生回調(diào)的行情。而今不管是發(fā)達(dá)國(guó)家，還是新興市場(chǎng)加息，對(duì)白銀都影響甚微。以中國(guó)本周加息25個(gè)基點(diǎn)，歐洲央行加息為例，并沒有抑制銀價(jià)上漲，相反對(duì)白銀起到推波助瀾作用。王瑞雷認(rèn)為，由于全球的投資環(huán)境產(chǎn)生較大變化，從而引起投資者的偏好轉(zhuǎn)變。

投資、工業(yè)需求雙增長(zhǎng)

 

    自從今年宋鴻兵在其《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)3：金融高邊疆》中大力推薦白銀的投資價(jià)值后，目前國(guó)內(nèi)已掀起了一股白銀投資熱。

    由于白銀市場(chǎng)需求巨大，去年工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行等紛紛推出白銀T+D業(yè)務(wù)，近期，各大行T+D業(yè)務(wù)交易量、開戶數(shù)均出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。在實(shí)物銀方面，不少銀行的投資銀條、投資銀幣已經(jīng)緊缺，部分銀條甚至連續(xù)數(shù)周斷貨，投資者購買必須提前預(yù)訂。

    王瑞雷認(rèn)為，白銀作為投資品，群眾基礎(chǔ)好，參與人群多，現(xiàn)在通脹波及了幾乎每一個(gè)家庭，所以這輪白銀走勢(shì)非常強(qiáng)悍。

    民生證券行業(yè)分析師黃玉指出，白銀主要用于工業(yè)、攝影業(yè)以及首飾、銀器和銀幣的制作。按照世界白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2009年，工業(yè)用銀量占總體消費(fèi)的40%，珠寶首飾占18%，攝影占9%，隱含凈投資占15%（該數(shù)字每年逐年增加）。特別是需要高可靠性、更高精度和安全性的高技術(shù)行業(yè)，在近幾十年工業(yè)發(fā)展中，消耗了全球大部分的白銀開采量。

    范海波指出，近年來白銀在太陽能光伏行業(yè)的應(yīng)用逐漸加大，每年對(duì)于銀的需求增幅維持在20%左右，未來這一比例有望繼續(xù)增加。在需求放量之時(shí)，供給卻難以放量增長(zhǎng)，這也是銀價(jià)持續(xù)飆升的一大主因。

    中原證券行業(yè)分析師何衛(wèi)江告訴記者，白銀一般作為鉛鋅、銅、黃金的伴生產(chǎn)品，其產(chǎn)量受到其余金屬產(chǎn)量的控制，并不會(huì)出現(xiàn)單獨(dú)大幅放量的情況，除非全球資源開采也都加速。就我國(guó)來看，銀礦來源主要是獨(dú)立銀礦、鉛鋅銅金副產(chǎn)、再生回收三個(gè)領(lǐng)域，從產(chǎn)量構(gòu)成來看，獨(dú)立銀礦約占15%，礦產(chǎn)銀伴生鉛鋅約占40%~50%，伴生銅礦約占20%，伴生其他礦（金礦、錫礦）約占15%左右。獨(dú)立銀礦占全球銀礦儲(chǔ)量比不高。

    黃玉指出，根據(jù)上市公司目前產(chǎn)量，豫光金鉛的白銀產(chǎn)量遙遙領(lǐng)先于其他公司，江西銅業(yè)、馳宏鋅鍺、云南銅業(yè)白銀產(chǎn)量緊隨其后。白銀價(jià)格上漲將提升以上公司業(yè)績(jī)，按照2009年產(chǎn)量數(shù)據(jù)計(jì)算，假設(shè)2010年平均價(jià)格為4.3元/克，約合19美元/盎司，2011年均價(jià)為7元/克，約合27.4美元/盎司。對(duì)應(yīng)上市公司EPS將增加0.001~0.184元不等，*ST威達(dá)、豫光金鉛、馳宏鋅鍺、恒邦股份等最受益于白銀價(jià)格上漲。

重點(diǎn)公司豫光金鉛（600531，收盤價(jià)34.86元）

 

    公司是全國(guó)最大的鉛和白銀生產(chǎn)企業(yè)。經(jīng)過多年的精耕細(xì)作，公司電解鉛產(chǎn)能達(dá)到40萬噸，是亞洲最大的電解鉛生產(chǎn)企業(yè)，其中有10萬噸的再生鉛生產(chǎn)線；是全國(guó)最大的白銀生產(chǎn)企業(yè)，白銀產(chǎn)能750噸左右，產(chǎn)量約占全國(guó)比重的5.8%左右。白銀業(yè)務(wù)受益于價(jià)格上漲。公司是全國(guó)最大的白銀生產(chǎn)企業(yè)，白銀產(chǎn)能750噸左右，2010年產(chǎn)量約730噸，占全國(guó)比重的5.8%左右。白銀是公司第二大收入來源，2010年收入占比高達(dá)25.28%，僅次于電解鉛業(yè)務(wù)，同時(shí)也是最大的利潤(rùn)貢獻(xiàn)者，2010年毛利貢獻(xiàn)比例高達(dá)20.27%左右。

    白銀產(chǎn)出主要來自鉛精礦的分離，白銀計(jì)價(jià)成本主要以鉛精礦的含銀量來折算，銷售則按照市場(chǎng)價(jià)格，因而公司的白銀業(yè)務(wù)可以說屬于加工模式，盈利以提煉加工的差價(jià)為主，毛利率相對(duì)原礦提煉而言較低，2010年為4.93%。

馳宏鋅鍺（600497，收盤價(jià)38.09元）

 

    2010年生產(chǎn)鉛鋅29.16萬噸，其中電鋅14.5萬噸、鋅合金4.35萬噸，電鉛10.3萬噸，銀產(chǎn)品134.7噸（含委托加工和自耗）；硫酸35.49萬噸。公司計(jì)劃2011年生產(chǎn)鉛鋅30萬噸，銀產(chǎn)品130噸。而在近期馳宏鋅鍺完成收購后，公司將新增鉛鋅儲(chǔ)量132萬噸，增幅約為38%；新增銀1238噸、銅13.23萬噸、硫元素33.76萬噸、鉬418噸，而伴生的鎘砷亦價(jià)值不菲。

    此次收購的金欣公司擁有探礦權(quán)一宗，名稱為大興安嶺松嶺區(qū)岔路口鉛鋅多金屬項(xiàng)目。目前，該項(xiàng)目詳查報(bào)告處于評(píng)審備案過程中，并正按有關(guān)規(guī)定申辦采礦權(quán)證。公開資料顯示，初步估算該礦預(yù)計(jì)鉛鋅儲(chǔ)量為30萬噸，鉬儲(chǔ)量50萬噸，遠(yuǎn)景鉬儲(chǔ)量達(dá)172萬噸。

    華泰聯(lián)合維持“增持”評(píng)級(jí)。在2011年~2013年鋅價(jià)19000、20000、20500，鉛價(jià)17500、19000、19500元/噸的假設(shè)下，預(yù)測(cè)2011年~2013年EPS分別為0.90、1.10、1.12元。

供需失衡  國(guó)際鉛價(jià)引領(lǐng)國(guó)內(nèi)價(jià)格回歸

 

    自3月24日國(guó)內(nèi)鉛期貨推出以來，在開盤首日創(chuàng)下高價(jià)后并沒有任何表現(xiàn)。反倒是期間倫敦LME鉛價(jià)不斷刷新著反彈新高，截至昨日  （4月8日），LME鉛價(jià)最高達(dá)到2861.7美元/噸，再度刷新三年來的反彈新高，同時(shí)也突破近一年來2700美元的平臺(tái)高位，打開鉛價(jià)的上升空間。

    信達(dá)證券行業(yè)分析師范海波告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，國(guó)內(nèi)鉛期貨合約交易單位為25噸/手，是目前有色金屬上市品種中的大合約，這是為了與LME鉛期貨套利容易進(jìn)行對(duì)接，大合約將吸引到更多成熟投資者，尤其是鉛鋅企業(yè)參與套保更加便捷，同時(shí)減少市場(chǎng)非理性風(fēng)險(xiǎn)，這也是國(guó)內(nèi)鉛期貨交易相對(duì)清淡的主因。

鉛供應(yīng)呈緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

 

    目前全球鉛市場(chǎng)處于相對(duì)偏緊的供應(yīng)環(huán)境，在全球流動(dòng)性仍然充裕、世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下，鉛價(jià)具備持續(xù)回升的條件和基礎(chǔ)。

    范海波介紹說，近幾年來，由于環(huán)保的要求越來越嚴(yán)格，鉛生產(chǎn)的增長(zhǎng)越來越多地受到制約而呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    “世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的2010年鉛市場(chǎng)的供應(yīng)數(shù)據(jù)顯示，2010年全球鉛市供應(yīng)短缺為1.8萬噸，而2009年為供應(yīng)過剩4.2萬噸。其中，全球精煉鉛消費(fèi)量2010年升至932.9萬噸，高于2009年的876.1萬噸。產(chǎn)量方面，2010年全球精煉鉛為931.1萬噸，同樣高于2009年的880.2萬噸。”

    據(jù)范海波介紹，根據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）近期公布的最新月度報(bào)告，1月全球鉛市場(chǎng)供應(yīng)過剩1300噸。2011年1月全球精煉鉛消費(fèi)量為81.27萬噸，高于2010年1月的71.8萬噸。整體來看，全球鉛市場(chǎng)的供應(yīng)過剩量逐漸縮減。

多因素拉升全球鉛需求

 

    中原證券行業(yè)分析師何衛(wèi)江告訴記者，雖然我國(guó)鉛儲(chǔ)量位居全球第二位，但由于需求逐年增加，加之西方發(fā)達(dá)國(guó)家逐步減少鉛的生產(chǎn)，使得國(guó)內(nèi)鉛精礦需求大增，國(guó)內(nèi)鉛精礦開采量已經(jīng)不能滿足鉛冶煉的需求，因此，我國(guó)鉛冶煉廠每年需要大量進(jìn)口鉛精礦，依賴度維持在45%左右。

    全球鉛精礦供應(yīng)緊張也可以從另一個(gè)指標(biāo)上得到佐證——加工費(fèi)。目前鉛精礦的加工費(fèi)為95美元/噸，處于低位，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需要大量進(jìn)口鉛精礦的冶煉廠難以實(shí)現(xiàn)盈利，冶煉廠點(diǎn)價(jià)進(jìn)口鉛精礦窗口未打開，將使得國(guó)內(nèi)鉛精礦價(jià)格繼續(xù)保持高位或繼續(xù)創(chuàng)新高。

    中國(guó)是世界上最重要的鉛消費(fèi)國(guó)，其消費(fèi)對(duì)鉛價(jià)的影響非常明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年中國(guó)精煉鉛消費(fèi)量為350萬噸，約占全球消費(fèi)量的41%。從中國(guó)的需求結(jié)構(gòu)來看，汽車蓄電池是鉛的最大消費(fèi)領(lǐng)域，占總需求的70%以上。汽車行業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)了汽車蓄電池需求的高速增長(zhǎng)，同樣也帶動(dòng)了鉛需求，勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)未來鉛的價(jià)格。

    業(yè)內(nèi)分析人士指出，日本地震發(fā)生后，市場(chǎng)關(guān)注度轉(zhuǎn)向日本災(zāi)后重建對(duì)金屬需求的增加，福島第一核電站多臺(tái)機(jī)組發(fā)生事故引發(fā)的核輻射威脅也成為近期推動(dòng)鉛價(jià)上漲的新動(dòng)力。同時(shí)，因核電站受損，許多日本企業(yè)被迫使用電池以維持運(yùn)轉(zhuǎn)，電池快速消耗，導(dǎo)致電池需求增加，鉛需求量隨之增長(zhǎng)。隨著全球各國(guó)對(duì)加強(qiáng)核輻射防范工作的重視度提高，鉛的需求也將大幅增加，這將加劇供應(yīng)緊張，并推動(dòng)鉛價(jià)上漲。

    A股上市公司中，生產(chǎn)鉛產(chǎn)品的企業(yè)包括（產(chǎn)量從大到小）：豫光金鉛（35萬噸）、株冶集團(tuán)（25萬噸）、中金嶺南（12萬噸）、馳宏鋅鍺（10萬噸）、西部礦業(yè)（6.5萬噸鉛精礦，無鉛錠）、羅平鋅電（2萬噸鉛精礦，無鉛錠）、鋅業(yè)股份（0.7萬噸）、宏達(dá)股份（0.6萬噸鉛精礦，無鉛錠）等。這其中豫光金鉛、株冶集團(tuán)、鋅業(yè)股份是純冶煉企業(yè)，沒有自產(chǎn)鉛精礦，另外幾家企業(yè)的自產(chǎn)鉛精礦產(chǎn)量分別是：中金嶺南（11萬噸）、西部礦業(yè)（6.5萬噸）、馳宏鋅鍺（5萬噸）、羅平鋅電（2萬噸）、宏達(dá)股份（0.6萬噸）。

    何衛(wèi)江指出，對(duì)于擁有自產(chǎn)鉛精礦的企業(yè)來說，其對(duì)價(jià)格變動(dòng)的彈性大于純冶煉企業(yè)。綜合當(dāng)前各公司的估值水平，重點(diǎn)推薦中金嶺南和西部礦業(yè)。

重點(diǎn)公司西部礦業(yè)（601168，收盤價(jià)19.87元）

 

    2010年，公司生產(chǎn)鉛精礦6.5萬噸、鋅精礦8.5萬噸、銅精礦2.6萬噸。其中，鉛、鋅精礦產(chǎn)量基本與2009年持平；銅精礦產(chǎn)量則上升33.5%。其中，2010年粗鉛產(chǎn)量2.6萬噸，僅完成計(jì)劃的65.7%，主要是旗下的西豫有色公司處于試生產(chǎn)期，鉛精礦供應(yīng)滿足不了生產(chǎn)需求。另一方面，集團(tuán)公司收購的會(huì)東鉛鋅礦一旦成熟，也有望注入股份公司。

    截至2010年6月底，公司資源控制儲(chǔ)量已達(dá)：銅773萬噸（權(quán)益量460萬噸）、鋅362萬噸（權(quán)益量340萬噸）、鉛238萬噸（權(quán)益量230萬噸）以及3500噸銀和25.5噸黃金。東海證券認(rèn)為，公司資源權(quán)益價(jià)值在16.77元/股，給公司股價(jià)提供了較高的安全邊際。

中金嶺南（000060，收盤價(jià)21.62元）

 

    截至2010年末，中金嶺南國(guó)內(nèi)外礦產(chǎn)資源權(quán)益儲(chǔ)量為：鉛鋅744萬噸，銅84萬噸，鎳9萬噸，黃金43噸，白銀1679噸，鈷7750噸，氧化鋰8萬噸。2011年公司預(yù)計(jì)年自產(chǎn)鉛鋅精礦金屬量31.14萬噸，其中國(guó)內(nèi)19.14萬噸，國(guó)外12萬噸。鉛鋅冶煉金屬量20萬噸，受韶關(guān)冶煉廠停產(chǎn)影響，較2010年35.8萬噸大幅下降。此外2011年新增的金屬礦產(chǎn)量來自加拿大全球星，2011年全球星公司預(yù)計(jì)生產(chǎn)銅金屬量9300噸，黃金467公斤，白銀10.6噸。

    華泰聯(lián)合預(yù)計(jì)，在2011~2013年鋅價(jià)為19000、20000、20500元/噸；鉛價(jià)為17500、19000、19500元/噸的假設(shè)下，2011年~2013年EPS分別為0.72、1.05、1.37元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

需求旺季來臨鋁加工有望率先突圍

 

    華泰聯(lián)合金牌分析師葉洮指出，近兩年，銅價(jià)不斷攀升，鋁價(jià)漲幅較小。銅鋁比目前為3.84，過去十年均值為2.15，銅鋁比值屢創(chuàng)新高，使得鋁代銅的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步凸顯。

    在本周三個(gè)交易日中，LME鋁價(jià)格多次刷新反彈新高，其中周五（4月8日）盤中最高價(jià)達(dá)到2710美元/噸，創(chuàng)出近三年以來的新高。隨著國(guó)內(nèi)大規(guī)模保障房建設(shè)對(duì)于鋁材需求的拉動(dòng)，以及鋁材加工業(yè)各領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，鋁需求得到大幅度提高。葉洮認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋁加工行業(yè)的春天已經(jīng)來臨。

保障房對(duì)建筑鋁的拉動(dòng)

 

    國(guó)信證券彭波指出，從中國(guó)未來5年保障性住房的建設(shè)規(guī)劃情況來看，政府明確計(jì)劃在今后5年內(nèi)新建3600萬套保障性住房（其中包含了棚戶區(qū)改造）。假設(shè)平均每套住房面積為59平方米，總建筑面積約為21億平方米。

    彭波預(yù)計(jì)，一般情況下，單套住房需要鋁合金型材約252千克?？紤]到在制造鋁合金型材時(shí)的損耗情況，預(yù)計(jì)單套住房需要鋁合金型材區(qū)間為265千克～280千克。在假設(shè)全部保障性住房采用鋁合金型材的情況下，2011年鋁合金需求總量將達(dá)到265萬噸～280萬噸，這相當(dāng)于2010年中國(guó)全年電解鋁產(chǎn)量的17.6%，拉動(dòng)效應(yīng)較為明顯。

    從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的宏觀層面、行業(yè)演變的中觀視角以及企業(yè)發(fā)展的微觀行為來看，目前鋁產(chǎn)業(yè)從初級(jí)電解鋁的冶煉步入精深加工都將成為一種必然的趨勢(shì)。鋁加工產(chǎn)品一般以“鋁價(jià)+加工費(fèi)”的方式定價(jià)，在下游需求總量與結(jié)構(gòu)增量出現(xiàn)快速增長(zhǎng)時(shí)，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)的公司，其加工費(fèi)率不僅可以得到保障，還存在提升的可能，若疊加產(chǎn)能擴(kuò)張因素，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)將是快速而顯著的。

國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)內(nèi)生增長(zhǎng)廣闊

 

    我國(guó)是全球最大的鋁消費(fèi)國(guó)，每年需消費(fèi)鋁1400多萬噸，占全球消費(fèi)比重約39.4%。然而，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)人均用鋁仍處于較低水平，葉洮認(rèn)為，隨著城鎮(zhèn)化率不斷提升、消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)持續(xù)深化，長(zhǎng)期來看，我國(guó)鋁消費(fèi)增長(zhǎng)空間依舊十分廣闊。

    葉洮指出，2010年我國(guó)汽車合金箔需求量超過18.6萬噸，預(yù)測(cè)2010年～2012年的復(fù)合增長(zhǎng)率約為23%。中期來看，隨著整車及汽車零配件產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，未來國(guó)內(nèi)汽車合金箔廠商面對(duì)的將是全球市場(chǎng)。中性假設(shè)下，2012年全球汽車合金箔的需求量為88.94萬噸，2011年～2012年復(fù)合增長(zhǎng)率為10%。

    鋁電解電容器在傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域快速增長(zhǎng)的同時(shí)，其在變頻電機(jī)、節(jié)能燈、風(fēng)電、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域的應(yīng)用亦不斷延伸。

    葉洮研究得出，高速列車用鋁型材消費(fèi)量將自2009年的1.01萬噸增至2012年的4.63萬噸，復(fù)合增速達(dá)66.1%；同期地鐵列車市場(chǎng)的鋁型材消費(fèi)量將增至2012年的2.04萬噸，復(fù)合增速33.4%；中性假設(shè)下，2010年～2015年汽車用鋁型材市場(chǎng)年復(fù)合增速將保持在21%左右，2015年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到50萬噸以上。

    華泰聯(lián)合認(rèn)為，綜合行業(yè)前景、技術(shù)壁壘、產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期等多重因素，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注涉及壓延產(chǎn)品中的CTP版基與鋁箔類上市公司、擠壓材產(chǎn)品中的工業(yè)型材類上市公司，如常鋁股份、東陽光鋁、新疆眾和、南山鋁業(yè)、云海金屬等。

重點(diǎn)公司南山鋁業(yè)（600219，收盤價(jià)10.90元）

 

    公司鋁加工制品主要包括型材和軋制材兩部分，目前型材產(chǎn)能為8萬噸/年，另外正在建設(shè)10萬噸型材擴(kuò)建項(xiàng)目，其中至少有4萬噸屬于工業(yè)型材。

    軋制材方面，公司現(xiàn)階段的冷軋產(chǎn)品主要包括3萬噸PS板基、10萬噸罐料以及鋁箔坯料7萬噸。目前我國(guó)只有西南鋁業(yè)和南山鋁業(yè)具備生產(chǎn)冷軋罐料能力。公司生產(chǎn)的罐料質(zhì)量已達(dá)到進(jìn)口替代水平，漸為市場(chǎng)認(rèn)可。華泰聯(lián)合預(yù)測(cè)公司2010年～2012年EPS分別為0.48、0.53、0.63元/股，隨著下游加工產(chǎn)能的逐步建成和釋放，公司有望步入新的高增長(zhǎng)階段，看好公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。

常鋁股份（002160，收盤價(jià)27.54元）

 

    公司是國(guó)內(nèi)空調(diào)箔龍頭企業(yè)，空調(diào)箔表觀產(chǎn)能5萬噸，實(shí)際產(chǎn)能約8萬噸，2004年以來，市場(chǎng)份額均位列第一。2009年12月底，公司鋁箔產(chǎn)能躍升至16萬噸，增長(zhǎng)100%。

    此外，公司汽車合金箔已獲得日本東洋散熱器株式會(huì)社資質(zhì)認(rèn)證，預(yù)計(jì)未來有望向東洋散熱器大批量供貨。目前國(guó)內(nèi)CTP版基基本依賴進(jìn)口，國(guó)內(nèi)需求空間約8.05萬噸/年。公司具備國(guó)際領(lǐng)先的熱軋供坯能力，CTP版基品質(zhì)優(yōu)良，附加值高。

    華泰聯(lián)合預(yù)計(jì)，公司2011年～2013年EPS分別為0.75元、0.97元、1.04元，未來兩年公司整體產(chǎn)能有望充分釋放。

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