每經(jīng)記者  鄭步春

　　周四滬深股市繼續(xù)殺跌，收盤(pán)滬綜指跌1.31%報(bào)2887.04點(diǎn)，深綜指跌2.80%報(bào)1183.70點(diǎn)，中小板跌2.92%，創(chuàng)業(yè)板跌4.07%，成交微有放大。盤(pán)面看，金融股表現(xiàn)稍好，其余絕大多數(shù)板塊殺跌，小市值次新股跌停有增無(wú)減。

    B股繼續(xù)拖累主板，早盤(pán)一度大跌近7%左右，最終B股跌2.78%。消息面上，有關(guān)于“B股征資本利得稅”的辟謠，可市場(chǎng)真正傳的諸多“謠言”卻無(wú)人來(lái)辟，比如說(shuō)“國(guó)際板暫無(wú)時(shí)間表”之類(lèi)。傳的不辟謠，不傳的去辟謠，這種“自彈自唱”的詭異情景，恐怕也只有我們股市才有。

    最近一年，A股總體走得極有韌性，每每調(diào)整總是不多，于是筆者產(chǎn)生些思維慣性，這兩天筆者提示反彈，顯然錯(cuò)了，需要檢討。另外，從事后情況看，也許B股沒(méi)跌，A股也會(huì)這么跌，因昨日下午B股跌幅大幅收窄，但A股反向運(yùn)行。看來(lái)昨日筆者所分析的A股受B股拖累，也是錯(cuò)的。

    那么A股為何而跌呢？那只能從業(yè)績(jī)和流動(dòng)性?xún)煞矫娼忉屃耍礃I(yè)績(jī)下滑預(yù)期更深于想象，或流動(dòng)性趨緊程度或也強(qiáng)于想象。

    從業(yè)績(jī)下降方面看，個(gè)人投資者也只能給出些定性分析，并無(wú)辦法對(duì)上千家公司給出定量分析。當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)增速放緩且成本上升時(shí)，情況可能比多數(shù)人想的差，投資者只能盡量回避那些勞動(dòng)密集型和高資源消耗型公司。

    從流動(dòng)性情況講，當(dāng)股指不再上漲時(shí)，即會(huì)缺少盈利示范效應(yīng)，此時(shí)民間機(jī)構(gòu)坐莊一些小盤(pán)股機(jī)會(huì)成本就會(huì)變得更高。試想，如果民間機(jī)構(gòu)將炒股資金拆借出去，其年化收益率應(yīng)是極高的。雖然拆借出資金有些風(fēng)險(xiǎn)，但炒股又何嘗沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)？更何況即使操縱股價(jià)翻番，主力盈利也可能也只有三成，甚至可能出不了貨而虧損。從目前行情看，民間拆借收益一年上30%還算是心平的，上100%也非天方夜譚。

    近期小盤(pán)股下跌顯著大于基金及主流機(jī)構(gòu)的重倉(cāng)大盤(pán)股，這里面固然有業(yè)績(jī)方面的原因，筆者猜想多多少少也會(huì)有些這方面原因吧。

    我們前兩年天量信貸主要流向國(guó)企和地方政府，當(dāng)因通脹壓力而被迫回收流動(dòng)性時(shí)，最早受害的卻是民企，所以銀行官方利率和民間利率的距離就越來(lái)越大。

    美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期維持利率不變，會(huì)后宣布其將繼續(xù)完成QE2進(jìn)程，對(duì)QE3或加息均未直接提及。美聯(lián)儲(chǔ)言論向來(lái)是微妙的，只能從字里行間看。美聯(lián)儲(chǔ)在談到通脹時(shí)顯得很有信心，認(rèn)為通脹風(fēng)險(xiǎn)極小。這種表述其實(shí)還是有點(diǎn)暗示作用的，即只要有必要，美聯(lián)儲(chǔ)仍是有條件進(jìn)行寬松的。

    美聯(lián)儲(chǔ)消息明朗后，美股繼續(xù)漲，美元下跌，金價(jià)繼續(xù)漲，原油價(jià)堅(jiān)挺，所有市場(chǎng)的即時(shí)反應(yīng)均提示美國(guó)或維持弱美元及寬貨幣政策。

    這次A股調(diào)整時(shí)間可能稍長(zhǎng)些，因上述流動(dòng)性窘局及業(yè)績(jī)預(yù)期暫難扭轉(zhuǎn)，故操作上宜尋機(jī)減持。今日是周五，股指或有些反彈，但從許多機(jī)構(gòu)在跌停板上仍急吼吼殺跌的氣焰看，恐怕即使有反彈也較弱。

    有投資者猜測(cè)“五一”節(jié)間我國(guó)或一次性升值人民幣，所以恐慌拋股。筆者認(rèn)為這沒(méi)依據(jù)，即使只從今年首季貿(mào)易逆差來(lái)看，也應(yīng)知該傳言不靠譜，故操作時(shí)不必太過(guò)在意該因素。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話(huà)：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報(bào)電話(huà)

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316