每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

廣汽集團(tuán)回歸A股開始倒計(jì)時(shí)。昨日 （3月5日）廣汽長(zhǎng)豐（600991，收盤價(jià)18.37元）公告稱，將從3月7日（明日）起申報(bào)行使首次現(xiàn)金選擇權(quán)并連續(xù)停牌，直至完成終止上市手續(xù)。這意味著今日將是廣汽長(zhǎng)豐股票最后一個(gè)交易日。受此消息影響，昨日盡管大盤出現(xiàn)回調(diào)，廣汽長(zhǎng)豐依然放量大漲7.74%。

原股東有兩次現(xiàn)金選擇權(quán)

去年3月23日廣汽集團(tuán)就確定以換股方式吸收合并廣汽長(zhǎng)豐，即廣汽集團(tuán)以新發(fā)行公司股票的形式上市，一共發(fā)行2.87億股，發(fā)行價(jià)每股9.09元。廣汽長(zhǎng)豐股東每持有1股廣汽長(zhǎng)豐股份可換得1.6股廣汽集團(tuán)股票，即換股價(jià)為14.55元/股。

對(duì)不愿持有廣汽集團(tuán)股權(quán)的股東，集團(tuán)為其提供兩次現(xiàn)金選擇權(quán)機(jī)會(huì)。3月6日為首次現(xiàn)金選擇權(quán)實(shí)施的股權(quán)登記日，廣汽集團(tuán)、粵財(cái)控股、國(guó)機(jī)集團(tuán)將向申報(bào)行使現(xiàn)金選擇權(quán)的廣汽長(zhǎng)豐股東按12.65元/股的價(jià)格支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)并受讓相應(yīng)股份。按照公告，這一次三菱、長(zhǎng)豐持有的廣汽長(zhǎng)豐股票均將選擇申報(bào)行使首次現(xiàn)金選擇權(quán)，換股后長(zhǎng)豐將注銷，資產(chǎn)則與三菱以50%：50%的比例合資成立廣汽三菱。

第二次現(xiàn)金選擇權(quán)是在廣汽集團(tuán)上市后股價(jià)低于發(fā)行價(jià)9.09元時(shí)可實(shí)行，可使用這一權(quán)利的股東是在上市前持有廣汽長(zhǎng)豐的股東。廣汽集團(tuán)A股上市首日若均價(jià)低于9.09元發(fā)行價(jià)，那么國(guó)機(jī)集團(tuán)和粵財(cái)控股將提供第二次選擇權(quán)，即第二次選擇權(quán)相當(dāng)于廣汽長(zhǎng)豐14.55元的對(duì)價(jià)。也就是說，14.55元成為了廣汽長(zhǎng)豐的一個(gè)最強(qiáng)支撐，即使是去年年底A股最熊的時(shí)候，廣汽長(zhǎng)豐也未曾跌破這一價(jià)位。

首次行權(quán)價(jià)低于現(xiàn)價(jià)

那么最后一個(gè)交易日的廣汽長(zhǎng)豐股票是否還有參與價(jià)值呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于首次現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價(jià)為12.65元，而昨日廣汽長(zhǎng)豐收盤價(jià)是18.37元，因此選擇行權(quán)并不劃算，不愿參與換股的投資者選擇今日在二級(jí)市場(chǎng)出售最有利。

如果按照昨日收盤價(jià)18.37元作為買入價(jià)并參與換股，那么相當(dāng)于以11.48元買入廣汽集團(tuán)A股，這一成本較廣汽集團(tuán)A股發(fā)行價(jià)高出26.31%。因此，廣汽集團(tuán)A股上市首日上漲需超過26.31%，參與換股的投資者才能賺錢。

廣汽集團(tuán)A股較H股貴25%

上述分析師指出，現(xiàn)在投資者對(duì)廣汽長(zhǎng)豐的追捧在于對(duì)其被廣汽集團(tuán)合并后，公司基本面有改善預(yù)期。“廣汽長(zhǎng)豐因?yàn)橐M(jìn)行重組，去年經(jīng)營(yíng)上所花的精力下降。而重組完成后新成立的廣汽三菱，有望推出勁炫、歐藍(lán)德EX等新車型，同時(shí)也解決了廣汽長(zhǎng)豐的關(guān)聯(lián)交易問題。不過由于廣汽集團(tuán)H股價(jià)格大幅低于A股發(fā)行價(jià)，廣汽集團(tuán)A股上市后，其強(qiáng)勢(shì)能維持多久有待觀察。長(zhǎng)期看還需關(guān)注基本面變化。”

昨日，廣汽集團(tuán)H股收于8.93港元，按照央行昨日匯率中間價(jià)1港元對(duì)人民幣0.81357元計(jì)算，約為人民幣7.27元，即廣汽集團(tuán)A股發(fā)行價(jià)較H股貴了25%——這一溢價(jià)介于長(zhǎng)城汽車 （601633,收盤價(jià)14.66元）和比亞迪（002954，收盤價(jià)26.40元）之間，長(zhǎng)城汽車和比亞迪A股較H股分別貴19.58%和36.36%。但若按照廣汽長(zhǎng)豐市價(jià)換股后計(jì)算，則較H股貴了58%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公告顯示，廣汽集團(tuán)2011年1月～6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.88億元，凈利潤(rùn)17.46億元。其原本預(yù)測(cè)2011年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入186.80億元，凈利潤(rùn)50.28億元。但由于日本地震、泰國(guó)洪災(zāi)、廣汽長(zhǎng)豐預(yù)虧等影響，“預(yù)計(jì)只能實(shí)現(xiàn)上述盈利預(yù)測(cè)的80%～90%”。