每經(jīng)編輯｜鄧?yán)蛱O 每經(jīng)記者 田文會(huì)發(fā)自深圳 北京    

鄧?yán)蛱O 每經(jīng)記者 田文會(huì)發(fā)自深圳 北京

昨日（5月3日），中國(guó)人民銀行進(jìn)行了650億元的逆回購(gòu)，出乎市場(chǎng)意料。

“這個(gè)數(shù)量比較大”，西南證券高級(jí)研究員付立春接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這個(gè)政策也許是為了緩解短期的資金緊張，引導(dǎo)市場(chǎng)利率。

對(duì)于采用逆回購(gòu)方式而非降低存款準(zhǔn)備金率，接受記者采訪的相關(guān)分析師及專家均表示，相比降準(zhǔn)，采用逆回購(gòu)操作更靈活，短期來(lái)看，央行短期內(nèi)可能會(huì)更多采用公開市場(chǎng)操作作為調(diào)整手段。

央行這一投放貨幣的舉動(dòng)會(huì)否意味著降低存款準(zhǔn)備金率的可能性降低？業(yè)界目前尚存在分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)為，公開市場(chǎng)操作并不能取代其他政策工具，央行仍會(huì)參考信貸和外匯占款等數(shù)據(jù)來(lái)決定何時(shí)“降準(zhǔn)”。但也有專家認(rèn)為，逆回購(gòu)主要是為了給下半年預(yù)留下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間。

央行進(jìn)行650億正回購(gòu)

昨日，央行公告稱，本周四以利率招標(biāo)方式開展了650億的7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率3.53%。本周，公開市場(chǎng)央票到期520億元，未進(jìn)行其他正回購(gòu)和央票操作。因此截至目前，本周公開市場(chǎng)共釋放資金1170億元。

逆回購(gòu)是指中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購(gòu)實(shí)質(zhì)上是中國(guó)人民銀行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性。

據(jù)悉，上一次央行進(jìn)行逆回購(gòu)操作，是在1月19日。距今已有3個(gè)多月時(shí)間。央行有關(guān)人士上月曾向媒體表示，將靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，如通過(guò)適時(shí)加大逆回購(gòu)操作力度、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、央票到期釋放流動(dòng)等多種方式，穩(wěn)步增加流動(dòng)性。

招商銀行金融市場(chǎng)部分析師劉俊郁向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，央行采取逆回購(gòu)可能還是為了短期緩解資金緊張狀態(tài)。“目前資金面比較緊張，從4月份以來(lái)7天回購(gòu)（利率）一直維持在3.8%”。而在以前，只要過(guò)了月末，月初幾天資金價(jià)格都會(huì)有所下滑。

光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清表示，受上繳存款準(zhǔn)備金和財(cái)政存款的影響，央行采用逆回購(gòu)主要是為了平滑資金面，每個(gè)月月初銀行都會(huì)上繳月末的存款準(zhǔn)備金，央行可能擔(dān)心本月資金面會(huì)縮緊，所以選擇小幅釋放資金。

中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，昨日，回購(gòu)定盤利率上漲4個(gè)基點(diǎn)左右，由3.82%上漲至3.86%左右。

貨幣政策傾向公開市場(chǎng)？

劉俊郁認(rèn)為，央行之所以采用逆回購(gòu)，是因?yàn)槟婊刭?gòu)更加靈活，未來(lái)的公開市場(chǎng)上逆回購(gòu)操作可能會(huì)成為更加常規(guī)的手段來(lái)采用。

今年以來(lái)，央行在貨幣政策調(diào)整方面手段更加靈活多樣，除了降息外，還使用了調(diào)整差別存款準(zhǔn)備金率的方式，公開市場(chǎng)更多則采用正回購(gòu)的方式來(lái)進(jìn)行調(diào)整。

盛宏清也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，目前央行采用逆回購(gòu)，主要是為了給下半年預(yù)留政策空間。他表示，目前的通貨膨脹并沒有如預(yù)期那樣大幅下降，不能在前期將貨幣政策運(yùn)用太大，而應(yīng)該將貨幣政策空間預(yù)留一部分到下半年。他表示，目前，央行可能更多地還是利用公開市場(chǎng)工具，以及差別存款準(zhǔn)備金率的方式來(lái)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整。

付立春也認(rèn)為，降低存款準(zhǔn)備金率是一個(gè)更強(qiáng)大的貨幣政策，影響會(huì)比較大，而且影響更持久，而公開市場(chǎng)操作更加靈活，央行可以根據(jù)具體情況進(jìn)行調(diào)整。

公開市場(chǎng)操作并不能取代其他政策工具。盛宏清認(rèn)為今年二季度仍然有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。劉俊郁認(rèn)為，逆回購(gòu)和“降準(zhǔn)”之間并不是一個(gè)完全的替代關(guān)系，并不是說(shuō)有了逆回購(gòu)就完全排除 “降準(zhǔn)”。他認(rèn)為，“降準(zhǔn)”主要是看4月份的信貸情況，如果信貸數(shù)據(jù)不是很理想，可能央行還是會(huì)選擇“降準(zhǔn)”。

付立春也認(rèn)為，公開市場(chǎng)畢竟有一定的局限性，也會(huì)到期，更加有效的工具還是存款準(zhǔn)備金率。