每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 徐皓    

每經(jīng)記者 徐皓

近兩個(gè)月，上證指數(shù)從前期的反彈中扭頭下跌至2200點(diǎn)一線，基本抹掉了指數(shù)年初大部分漲幅。而隨著6月以來(lái)下跌加速，基金重倉(cāng)股的殺跌面也出現(xiàn)擴(kuò)大。隨著市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變，在機(jī)構(gòu)的調(diào)倉(cāng)換股中，一些盈利預(yù)期調(diào)整的個(gè)股遭遇拋售。不過(guò)，隨著近期國(guó)內(nèi)外利好政策頻出，經(jīng)濟(jì)有望見(jiàn)底，有機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為市場(chǎng)情緒或出現(xiàn)改觀，近一步的配置調(diào)整或?qū)⒊霈F(xiàn)。

基金重倉(cāng)股殺跌范圍擴(kuò)大

6月，在上證指數(shù)2300點(diǎn)一線徘徊后破位加速下跌，昨日在降息的政策背景下，大盤仍一度持續(xù)下挫跌破2200點(diǎn)關(guān)口，最終在尾盤才強(qiáng)勢(shì)拉起。

而在這一輪回調(diào)中，基金重倉(cāng)股成為殺跌主力。6月以后，基金重倉(cāng)股下跌的范圍和力度都遠(yuǎn)超5月。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了基金一季報(bào)公布的814只重倉(cāng)股，6月以來(lái)出現(xiàn)下跌的有534只，其中，跌幅超過(guò)大盤同期6.27%跌幅的達(dá)到374只，占比達(dá)46%。

而在5月的調(diào)整中，出現(xiàn)下跌的基金重倉(cāng)股只有336只，其中跑輸大盤的占比35%，整體情況好于6月。

值得注意的是，部分基金重倉(cāng)股震蕩的幅度也在加大，不少個(gè)股創(chuàng)出了今年以來(lái)的新低。而從行業(yè)來(lái)看，水泥、煤炭、機(jī)械、化工等板塊成為重災(zāi)區(qū)，跌幅居前。其中，不少深跌的個(gè)股，基金控盤比例較大，如冀東水泥、軟控股份、許繼電氣、山煤國(guó)際、匯川技術(shù)、恒立油缸等。

重倉(cāng)股的加速下跌也拖累了偏股型基金業(yè)績(jī)，不過(guò)，偏股型基金的表現(xiàn)仍大幅強(qiáng)于市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，6月主動(dòng)型股票基金平均業(yè)績(jī)下滑2.3%，相對(duì)市場(chǎng)跑贏約4個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)其中重倉(cāng)資源類個(gè)股的基金損失慘重。

6月加速調(diào)倉(cāng)換股

今年二季度早些時(shí)間，海外市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)一步惡化，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂上升，政策雖然在逐漸加碼，但低于市場(chǎng)預(yù)期。在多重利空打擊之下，近期市場(chǎng)再度掉頭下探。

在這一過(guò)程中，醫(yī)藥、食品等行業(yè)在避險(xiǎn)情緒下再度受捧，表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，而煤炭、機(jī)械等行業(yè)個(gè)股則出現(xiàn)斷崖式下跌。

而機(jī)構(gòu)投資者的行為加劇了這一分化。此前，部分機(jī)構(gòu)預(yù)期中央將推出強(qiáng)力的財(cái)政擴(kuò)張政策，該預(yù)期落空，于是開(kāi)始拋售之前買入的周期股。煤炭、有色、建材等周期性行業(yè)的盈利被大幅下調(diào)，在拋棄過(guò)程中首當(dāng)其沖。

“我們認(rèn)為當(dāng)前策略仍是逢低買入和逢高調(diào)倉(cāng)換股，布局價(jià)值與成長(zhǎng)。”有基金公司在6月初表示，“目前股指處上漲前的挖坑階段。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，6月以來(lái)基金重倉(cāng)股出現(xiàn)異動(dòng)的頻率上升。交易所公布的交易席位信息顯示，攀鋼釩鈦、山煤國(guó)際、冀東水泥、四方達(dá)等個(gè)股均有機(jī)構(gòu)大筆拋售。

另一方面，6月基金倉(cāng)位波段特征顯著，整體而言測(cè)算顯示基金在6月進(jìn)行了一定減倉(cāng)。德圣基金研究中心測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，6月首周，偏股型基金倉(cāng)位顯著下降，而在接下來(lái)兩周，偏股型基金倉(cāng)位持續(xù)小幅回升，而在最后一周，倉(cāng)位再度出現(xiàn)下滑。

配置調(diào)整或?qū)⒗^續(xù)

不過(guò)，隨著近期國(guó)內(nèi)外連出政策，此前基金調(diào)倉(cāng)思路可能將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

上周五，歐盟宣布推出規(guī)模為1200億歐元的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，同時(shí)允許歐元區(qū)救助工具直接注資銀行業(yè)并可以購(gòu)買努力削減赤字和債務(wù)的國(guó)家的國(guó)債。這些舉措被認(rèn)為能在一定程度上緩解歐債危機(jī)，1200億歐元刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃更如同一針“強(qiáng)心劑”，使全球金融市場(chǎng)大幅反彈，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲大漲。

而本周四，中國(guó)央行出人意料公布了降息的消息：一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25%，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31%，其它個(gè)檔次存款貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。這是近一個(gè)月中，央行第二次降息。

央行在短期內(nèi)采取如此密集的降息措施，主要是針對(duì)較為疲弱的經(jīng)濟(jì)，顯示了央行為保增長(zhǎng)采用了貨幣手段，短期看貨幣的寬松周期更為確定。

“雖然近期市場(chǎng)情緒較為悲觀，但很有可能在一天之內(nèi)這些情緒就會(huì)逆轉(zhuǎn)。”有基金經(jīng)理表示，“樂(lè)觀地看，7月經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底概率較大。而前期過(guò)度悲觀預(yù)期的機(jī)械、水泥、煤炭等行業(yè)會(huì)可能在市場(chǎng)情緒的逆轉(zhuǎn)中存在修復(fù)性反彈。”

昨日 （7月6日），降息后的首個(gè)交易日，機(jī)械、有色等板塊走勢(shì)較好，漲幅超2%，與此同時(shí)，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的白酒、醫(yī)藥仍處于漲幅前列。

“上次降息后雖然經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)持續(xù)向下，但經(jīng)過(guò)連續(xù)的降息，對(duì)市場(chǎng)的刺激效應(yīng)經(jīng)疊加后，有望更好發(fā)揮刺激作用。”華富基金認(rèn)為。

然而，富國(guó)基金認(rèn)為，此次非對(duì)稱下調(diào)利率既是加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化腳步，同時(shí)也是對(duì)當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)較為悲觀反映的認(rèn)同，這對(duì)短期的股市來(lái)說(shuō)未必一定起到正面的推動(dòng)作用，股市難言拉開(kāi)上漲序幕。

與此同時(shí)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，機(jī)構(gòu)的調(diào)倉(cāng)換股仍將持續(xù)。博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春指出，近期的反彈帶來(lái)了調(diào)倉(cāng)良機(jī)。整體而言，經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)筑底，企業(yè)的盈利回升是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。當(dāng)前，上市公司二季報(bào)預(yù)警，業(yè)績(jī)?cè)鏊匐y言樂(lè)觀。當(dāng)企業(yè)成本下降速度快于收入下降速度時(shí)，利潤(rùn)才會(huì)改善，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向才有基礎(chǔ)。當(dāng)前反彈將在一定意義上為下半年從容布局贏得寶貴時(shí)間。

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