記者 梁敏

8月匯豐制造業(yè)PMI初值連續(xù)十個月處于榮枯分水嶺下方，并創(chuàng)9個月新低。分項指數(shù)中，新出口訂單指標(biāo)大幅惡化，預(yù)示制造業(yè)活動萎縮；企業(yè)存貨壓力上升，產(chǎn)成品庫存上升至2004年有匯豐PMI數(shù)據(jù)系列以來的高點。諸多信號預(yù)示中國經(jīng)濟(jì)三季度仍將繼續(xù)筑底。

分析人士稱，政策寬松仍有空間，財政政策刺激將繼續(xù)加大力度，而貨幣政策仍可能繼續(xù)“雙降”，8月降準(zhǔn)的時間窗口尚未關(guān)閉。

8月PMI創(chuàng)9個月新低

匯豐23日公布數(shù)據(jù)，8月PMI初值為47.8，較上月終值49.3回落1.5個百分點，創(chuàng)9個月新低。而7月份該指數(shù)呈小幅回升態(tài)勢。

“8月匯豐制造業(yè)PMI完全逆轉(zhuǎn)了7月溫和回升的走勢，指向更為不利的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境。”匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌(微博)說。

分項指數(shù)中，8月份，與外貿(mào)相關(guān)的新出口訂單指數(shù)降至44.7，創(chuàng)下41個月新低，顯示內(nèi)需不振和出口惡化的雙重壓力并存；新訂單指數(shù)已回落到9個月新低，拖累產(chǎn)出指數(shù)回落至5個月新低的47.9。

此外，企業(yè)存貨壓力上升，產(chǎn)成品庫存上升至2004年有匯豐PMI數(shù)據(jù)系列以來的高點。投入價格指數(shù)也是自2009年3月以來的新低，顯示國內(nèi)需求仍然疲弱，沒有出現(xiàn)明顯回暖。未來工業(yè)增加值增速可能繼續(xù)面臨下行壓力。

一般來講，工業(yè)增加值增速是判斷經(jīng)濟(jì)增速的一個重要指標(biāo)，但近幾個月工業(yè)增加值增速一直呈現(xiàn)個位數(shù)增長，7月工業(yè)生產(chǎn)增速繼續(xù)回落至9.2%，表明經(jīng)濟(jì)下行勢頭未改。

7月份，雖然投資和消費持穩(wěn)，通脹率也如期降至2%以下，但出口同比增長僅1%，新增貸款也降至10個月新低，經(jīng)濟(jì)增長前景令人憂心。而8月匯豐制造業(yè)PMI回落，再次印證中國經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)筑底。

國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員任澤平表示，下半年經(jīng)濟(jì)在筑底，但目前來看筑底基礎(chǔ)還不牢固，三季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計與二季度增長差不多，四季度將有所回升，但力度不會太大。

屈宏斌稱，出口可能還會大跌，消費偏弱，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資力度疲軟，目前基建投資回升的力度不足以阻止實體經(jīng)濟(jì)硬著陸，前七月的投資增速也不足以支持中國全年GDP增速達(dá)到8%。

因此，屈宏斌強調(diào)，“為實現(xiàn)穩(wěn)增長和穩(wěn)就業(yè)目標(biāo)，決策層未來數(shù)月必須加快政策放松步伐，擴(kuò)大基建投資規(guī)模。”

貨幣政策仍會“雙降”

事實上，為了防止經(jīng)濟(jì)過度下滑，近期穩(wěn)增長的舉措頻出，包括發(fā)改委加快部分項目審批進(jìn)度，擴(kuò)大營業(yè)稅改征增值稅試點，央行月內(nèi)兩度降息等。

另外，地方政府也加快投資步伐，繼南京、長沙之后，天津、重慶等地相繼出臺投資計劃，扶持優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。天津市日前初步確定今后四年投入1.5萬億元重點建設(shè)包括石油化工和航空航天在內(nèi)的10條產(chǎn)業(yè)鏈。而重慶市政府也發(fā)布工業(yè)領(lǐng)域主要產(chǎn)業(yè)三年振興規(guī)劃，“十二五”期間，全市工業(yè)將累計投入1.5萬億元，建成7大千億級產(chǎn)業(yè)集群和30個百億級產(chǎn)業(yè)集群，工業(yè)總產(chǎn)值突破3萬億元。

不過，值得注意的是，最近市場期待的“降準(zhǔn)”動作則遲遲未出。針對近期中國是否有降準(zhǔn)的可能，央行行長周小川稍早在公開場合明確表示，“不排除任何一種貨幣政策工具的運用”。

中金公司認(rèn)為，貨幣政策還會繼續(xù)朝放松方向的調(diào)整，仍維持年內(nèi)2-3次降準(zhǔn)的預(yù)測，下半年存在降息一次的可能。央行將繼續(xù)通過公開市場操作釋放流動性，而降低存準(zhǔn)率仍是大概率事件，8月降準(zhǔn)的時間窗口仍未關(guān)閉。

屈宏斌也認(rèn)為，貨幣政策方面，年末前仍有200個基點的準(zhǔn)備金率下調(diào)和一次25個基點的利率下調(diào)空間。