每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 鐘舒

然自去年10月收購(gòu)風(fēng)波結(jié)束以來(lái)，劉明輝與北控集團(tuán)便雙雙不斷增持中國(guó)燃?xì)猓?0384，HK，以下簡(jiǎn)稱中燃），似有“你追我趕”之意。

近日，北控集團(tuán)再擲2.3億港元高位增持中燃股份至21.57%，重登大股東寶座；劉明輝與北控集團(tuán)在中燃單一大股東地位上的微妙交替，尤其是北控在增持上的 “不服輸”之勁也令市場(chǎng)猜測(cè)：一場(chǎng)新的股權(quán)攻防戰(zhàn)或正在醞釀之中。

北控頻增持 重奪大股東地位/

始于2011年底、時(shí)間跨度長(zhǎng)達(dá)11個(gè)多月的中國(guó)燃?xì)猓?0384，HK，以下簡(jiǎn)稱中燃）爭(zhēng)購(gòu)戰(zhàn)，因其跌宕起伏的劇情堪稱2012年資本市場(chǎng)的一部年度大戲。隨著“白衣騎士”國(guó)有獨(dú)資企業(yè)北控集團(tuán)半路殺出，并最終擊退了被中燃稱之為敵意收購(gòu)者的新奧能源、中石化組合，中燃正在由此前的股權(quán)高度分散狀態(tài)，逐步建立了以創(chuàng)始人劉明輝 （含富地聯(lián)合體）、北控集團(tuán)和韓國(guó)SK為三大股東（持股比例合共近60%）的相對(duì)穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

曠日持久的收購(gòu)戰(zhàn)早已結(jié)束，但中燃股價(jià)的升勢(shì)還在繼續(xù)。截至上周五（7月19日）收盤，中燃盤中創(chuàng)下9.18港元/每股的歷史新高，這一價(jià)格較2011年11月14日收購(gòu)戰(zhàn)拉開(kāi)序幕時(shí)，已上漲了約250%。

伴隨股價(jià)飆漲的，則是創(chuàng)始人劉明輝以及北控集團(tuán)馬不停蹄的增持。其中，北控自2012年5月首擲近10億港元增持中燃股票比例至8.96%，并成為第三大股東以來(lái)，已大筆增持六次，迄今已成第一大股東。事實(shí)上，就在中燃股價(jià)創(chuàng)歷史新高的前一周，北控集團(tuán)剛剛斥數(shù)億港元增持。

據(jù)港交所信息披露，7月11日，北控花費(fèi)2.31億港元、以每股平均價(jià)8.21港元（最高8.35港元）增持中燃，持股比例由20.98%增至21.57%，超越公司創(chuàng)始人兼主席劉明輝所控制的21.12%股權(quán)，這意味著，北控在近五個(gè)月內(nèi)第二次奪得第一大股東寶座。今年2月28日，北控剛剛斥資5億港元，以每股6.74港元于場(chǎng)外購(gòu)入中國(guó)燃?xì)?500萬(wàn)股，彼時(shí)北控持股比例由19.48%升至21.12%成為第一大股東。

有意思的是，就在北控于7月11日增持前，中燃剛剛在7月4日公布的披露報(bào)表中稱，公司管理層行使購(gòu)股權(quán)共2.11億股，使已發(fā)行股本增至47.89億股，北控集團(tuán)原持股比例也因此降至20.98%，低于彼時(shí)劉明輝 （包括富地石油持股）等的持有比例。

盡管北控集團(tuán)董事長(zhǎng)王東曾表示入股中燃屬價(jià)值投資，但北控連番增持且不惜高位增持的態(tài)度，還是令人猜測(cè)它是在誓保大股東地位，而這也無(wú)疑使市場(chǎng)對(duì)于北控入股中燃的最終意圖產(chǎn)生了聯(lián)想。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，早在去年中燃收購(gòu)戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，耀才證券市場(chǎng)研究部副經(jīng)理植耀輝就認(rèn)為，近年內(nèi)地天然氣市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇龐大，不排除北控集團(tuán)日后會(huì)把其所持股的中燃業(yè)務(wù)注入子公司北京控股（00392，HK）。

近日，一位不愿具名的投資者在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也提出了類似猜測(cè)，“北控的增持行動(dòng)背后可能有兩種考慮，一是靜候時(shí)機(jī)入主中燃，二是待未來(lái)燃?xì)赓Y產(chǎn)更貴時(shí)，將所持有的中燃股權(quán)注入其子公司北京控股，后者目前經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍包括燃?xì)?、啤酒、污水處理等?rdquo;他指出，原本是窗口企業(yè)的北京控股近年來(lái)一直在整合旗下各類資產(chǎn)，一方面逐步淡出收費(fèi)公路業(yè)務(wù)，另一方面則越來(lái)越看重管道燃?xì)獾葮I(yè)務(wù)。

去年11月，北京控股先是以逾11億元人民幣的價(jià)格向母公司北控集團(tuán)出售了首都高速公路96%股權(quán)及經(jīng)管權(quán)；隨后又以4214萬(wàn)元人民幣的代價(jià)從北控集團(tuán)收購(gòu)了燃?xì)赓Y產(chǎn)。

記者查閱北京控股2012年報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司期內(nèi)總業(yè)務(wù)收入355.7億港元，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)31.5億港元。其中，天然氣分銷及輸氣業(yè)務(wù)共盈利27.9億港元,這也意味著，2012年管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)利潤(rùn)占北京控股總經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的近九成。

收購(gòu)百江剩余股權(quán)仍未完成/

去年那場(chǎng)收購(gòu)戰(zhàn)雖然塵埃落定，但期間的各種紛擾卻令中燃收購(gòu)百江氣體一事幾度推遲，至今仍未徹底完成。

7月16日，中燃發(fā)布公告稱，“就收購(gòu)百江氣體余下51%股份，賣方同意向買家授出認(rèn)購(gòu)期權(quán)一事，之前已將最后截止日期進(jìn)一步延遲至今年6月30日。但截至7月16日，完成尚未作實(shí)，賣方及買方未必會(huì)根據(jù)認(rèn)購(gòu)期權(quán)及補(bǔ)充協(xié)議落實(shí)完成。”中國(guó)燃?xì)膺€稱，將根據(jù)上市規(guī)則適時(shí)進(jìn)一步公布。

公開(kāi)資料顯示，百江氣體在內(nèi)地從事液化石油氣終端零售業(yè)務(wù)，在江蘇、湖北及浙江等省份擁有約450家自有零售店及約120個(gè)特許授權(quán)銷售點(diǎn)。2011年6月，中燃以2.6億港元收購(gòu)百江氣體49%的股權(quán)，并約定其后中燃可行使認(rèn)購(gòu)期權(quán)收購(gòu)剩余的51%股權(quán)，價(jià)格為2.7億港元。

卓創(chuàng)資訊天然氣分析師王曉坤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，（全資收購(gòu)?fù)瓿珊螅┲腥伎筛玫匾揽堪俳延械膬?yōu)勢(shì)進(jìn)一步發(fā)展市場(chǎng)。

然而，中燃對(duì)百江剩余51%股權(quán)的收購(gòu)期限卻數(shù)度延遲。2012年底，中燃公告稱，由于尚未取得收購(gòu)剩余51%股權(quán)交易所需的反壟斷批文，彼時(shí)買賣雙方訂立補(bǔ)充協(xié)議，將交易最后截止日期進(jìn)一步延遲至2012年6月30日。

值得一提的是，與前述交易延遲公告同日（7月16日）發(fā)布的，還有中燃2013財(cái)年年報(bào)（截至2013年3月31日年度）。數(shù)據(jù)顯示，公司期內(nèi)營(yíng)業(yè)額為212.5億港元，凈利潤(rùn)為20.4億港元，分別較上一財(cái)年增長(zhǎng)12.2%、78.8%，毛利率及純利率則分別由上一財(cái)年的19%、6%升至20.6%、9.6%。