“從常備借貸便利（簡(jiǎn)稱SLF）的使用頻率看，逆回購(gòu)現(xiàn)在僅是央行表達(dá)態(tài)度的一個(gè)工具，提振市場(chǎng)信心的一種手段，在流動(dòng)性調(diào)節(jié)中的使用更加具體明確。”一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱，未來(lái)流動(dòng)性呈緊平衡的狀態(tài)已經(jīng)成為各界的共識(shí)。在這樣的情況下，SLF將在日常的流動(dòng)性調(diào)節(jié)中發(fā)揮重要作用，逆回購(gòu)則會(huì)在關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)出手平抑流動(dòng)性的短期異常波動(dòng)。

在經(jīng)過(guò)本月初連續(xù)大幅下挫后，7日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)各品種利率出現(xiàn)小幅反彈。市場(chǎng)人士分析稱，Shibor的這種表現(xiàn)顯示當(dāng)前資金價(jià)格已經(jīng)趨于平穩(wěn)，于是央行選擇棄用逆回購(gòu)。央行的這種做法表明公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的調(diào)控更加趨向精準(zhǔn)化，調(diào)控周期也較以往有所縮短。

在10月末資金緊張之時(shí)，央行重啟了暫停半月的逆回購(gòu)，連續(xù)開(kāi)展了3期后，昨日央行再度選擇暫停逆回購(gòu)。

數(shù)據(jù)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)僅有130億元逆回購(gòu)到期。據(jù)此計(jì)算，本周實(shí)現(xiàn)資金凈回籠50億元。上周，央行在暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作后重啟逆回購(gòu)，全周實(shí)現(xiàn)資金凈投放291億元。

另有股份制商業(yè)銀行的交易員稱，在SLF推出后，其使用頻率較為頻繁，規(guī)模也較大，與央行“一對(duì)一”交易的特點(diǎn)使之更能有針對(duì)性的緩解金融機(jī)構(gòu)的困難。

廣發(fā)證券(000776)認(rèn)為，盡管央行顯示中性政策立場(chǎng)，但是短期流動(dòng)性在11月初偏松態(tài)勢(shì)明顯。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，財(cái)政存款是四季度銀行間市場(chǎng)的主要資金來(lái)源。估計(jì)四季度財(cái)政存款投放將達(dá)到9000億元，較2012年增長(zhǎng)1000億元。

“央行"鎖長(zhǎng)放短"的流動(dòng)性調(diào)控策略看來(lái)要維持一段時(shí)間。”上述國(guó)有商業(yè)銀行交易員稱，“鎖長(zhǎng)”主要是通過(guò)續(xù)作3年期央票凍結(jié)長(zhǎng)期流動(dòng)性，“放短”則主要依靠SLF和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)提供必要的短期流動(dòng)性支持，這種操作策略可確保流動(dòng)性呈適度合理狀態(tài)，有利于維護(hù)貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定。 

原文：http://bank.hexun.com/2013-11-08/159488305.html