多家保險(xiǎn)上市公司披露的年報(bào)顯示，險(xiǎn)資謀劃投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意圖明顯。與此同時(shí)，在尋資方眼里，險(xiǎn)資也成為市場看好的“資金高地”。今年以來，多地政府延續(xù)以往的政策慣性，在吸引險(xiǎn)資進(jìn)入地方投資上給予政策支持，而險(xiǎn)資也借此機(jī)會(huì)多點(diǎn)開花。其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為險(xiǎn)資投資的重要領(lǐng)域之一，個(gè)別地區(qū)計(jì)劃吸引百億級險(xiǎn)資入局。

中國證券報(bào)記者根據(jù)各地保監(jiān)局網(wǎng)站和不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來，至少已有15個(gè)地方提及吸引保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，如上海、廣東、湖南、山西、江西、湖北、寧夏、遼寧等地制定出相應(yīng)的引資規(guī)劃，其中山西、寧夏等地還規(guī)劃了引資規(guī)模。

從險(xiǎn)資一季度對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資動(dòng)向上也可看出，隨著監(jiān)管層放權(quán)市場、調(diào)整險(xiǎn)資投資監(jiān)管比例等一系列政策的出臺(tái)，險(xiǎn)資的“春季答卷”已經(jīng)逐漸成形。在隨后的一段時(shí)間，各地促進(jìn)險(xiǎn)資投資政策的落實(shí)，或?qū)楸ｋU(xiǎn)業(yè)帶來新一輪發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。

各顯神通 多地吸引險(xiǎn)資入市

3月，廣東傳出最新的債權(quán)投資大單：當(dāng)?shù)卣c中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)、中國建設(shè)銀行(601939)簽署兩項(xiàng)合作協(xié)議，共涉271億元資金。根據(jù)協(xié)議，人保集團(tuán)擬發(fā)行廣東交通基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃，總規(guī)模為150億元，主要投資于廣東省十二五期間高速公路項(xiàng)目。另擬設(shè)立廣東（人保）粵東西北振興發(fā)展股權(quán)基金，基金規(guī)模為121億元，主要投資于粵東西北地級市（含肇慶）的新區(qū)及中心城區(qū)的擴(kuò)容提質(zhì)項(xiàng)目，其中人保出資60億元。未來，基金募集規(guī)模還將爭取達(dá)到300億元。

這是保險(xiǎn)資金投資地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一著新棋。中國證券報(bào)記者從保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站“派出機(jī)構(gòu)工作動(dòng)態(tài)”一欄發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2014年以來，多地都將吸引險(xiǎn)資投入基建項(xiàng)目作為投資計(jì)劃中的重要組成部分加以強(qiáng)調(diào)。對比已經(jīng)公開的相關(guān)數(shù)據(jù)，險(xiǎn)資在這方面的投資有望繼續(xù)上升。

以山西為例，目前約有200億元規(guī)模的保險(xiǎn)資金投資正在醞釀中。2013年，山西省保險(xiǎn)資金新增投資額187億元，是以往所有年度投資額的總和。資料顯示，山西目前擁有多家大型能源企業(yè)，轉(zhuǎn)型綜改試驗(yàn)區(qū)建設(shè)帶動(dòng)了新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，重點(diǎn)工程項(xiàng)目較多，當(dāng)?shù)乇１O(jiān)局正協(xié)調(diào)各方創(chuàng)造“險(xiǎn)資入晉”的環(huán)境。

江西則將“險(xiǎn)資入贛”作為金融業(yè)發(fā)展的重要步驟。2月印發(fā)的《江西省人民政府關(guān)于加快全省金融業(yè)改革發(fā)展的意見》提出鼓勵(lì)和引導(dǎo)保險(xiǎn)資金在當(dāng)?shù)匕l(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，投資建設(shè)各類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和健康養(yǎng)老服務(wù)業(yè)，并努力爭取保監(jiān)會(huì)在江西開展保險(xiǎn)資金運(yùn)用創(chuàng)新試點(diǎn)，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金支持江西新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。據(jù)媒體報(bào)道，泰康人壽擬投資100億元于當(dāng)?shù)刂卮箜?xiàng)目和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。此外，人保資產(chǎn)計(jì)劃30億元投資南昌軌道交通2號(hào)線，長江養(yǎng)老則與浦發(fā)銀行(600000)南昌分行、南昌水利投資發(fā)展有限公司簽訂10億元7年期險(xiǎn)資債權(quán)投資計(jì)劃。而在3月27日，保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布《保險(xiǎn)業(yè)對口支援江西省贛州市定南縣等原中央蘇區(qū)振興發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出充分發(fā)揮保險(xiǎn)公司的機(jī)構(gòu)投資者作用和資金融通功能，支持保險(xiǎn)公司以股權(quán)、債權(quán)、資產(chǎn)支持計(jì)劃等多種形式，為重大基礎(chǔ)設(shè)施、保障型安居工程等民生建設(shè)和重點(diǎn)工程提供長期資金支持。

在山東，泰山保險(xiǎn)與陽光資產(chǎn)管理公司、光大永明資產(chǎn)管理公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，在未來一到兩年，通過產(chǎn)品發(fā)行等形式引入保險(xiǎn)行業(yè)資金50億元。重慶市政府與陽光保險(xiǎn)已在開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面合作。湖北省武漢市則計(jì)劃通過企業(yè)債券、中期票據(jù)、融資租賃、保險(xiǎn)資金、信托融資等金融創(chuàng)新方式，拓展融資渠道，籌集城市建設(shè)資金。

記者獲悉，一些地方雖然還未向外界確認(rèn)合作進(jìn)展，但也提出了“接近”險(xiǎn)資的說法。記者根據(jù)各地保監(jiān)局網(wǎng)站和統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年1月以來，已有至少15個(gè)地方政府提及吸引險(xiǎn)資投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。

分析人士認(rèn)為，各地出臺(tái)舉措謀求吸引險(xiǎn)資，實(shí)際上是對保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管政策一貫性的延續(xù)。隨著頂層設(shè)計(jì)的進(jìn)一步落實(shí)和放權(quán)于市場的進(jìn)度加快，更多的險(xiǎn)資有望“放開手腳”，參與到全國各地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。

平安證券分析師繳文超認(rèn)為，這適應(yīng)了目前保險(xiǎn)公司非標(biāo)和不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資快速增長的趨勢，整體來看雖然對現(xiàn)有投資結(jié)構(gòu)影響不大，但是打開了保險(xiǎn)資金未來對另類投資的空間，從長遠(yuǎn)來看更有利于收益。

整體謹(jǐn)慎 投資模式有待探索

有預(yù)測認(rèn)為，未來3年，中國城鎮(zhèn)化投融資資金需求量有望達(dá)到25萬億元，而保險(xiǎn)資金具有規(guī)模大、期限長、穩(wěn)定性強(qiáng)、融資成本相對低廉的特點(diǎn)，正契合城市化進(jìn)程中基礎(chǔ)設(shè)施等長期項(xiàng)目的資金需求。

保監(jiān)會(huì)政策研究室主任熊志國撰文認(rèn)為，當(dāng)前，保險(xiǎn)資金支持城鎮(zhèn)化建設(shè)，主要通過基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、股權(quán)和股權(quán)基金以及投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等形式。城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)和公共服務(wù)是需要大量資金投入以形成有效供給的三個(gè)領(lǐng)域。其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求量最大，建設(shè)周期一般較長，險(xiǎn)資的長期性特點(diǎn)同基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可實(shí)現(xiàn)良性匹配。借助與城鎮(zhèn)化建設(shè)相關(guān)的股權(quán)類、債券類等產(chǎn)品投資，保險(xiǎn)資金可以實(shí)現(xiàn)更加合理的配置，擺脫之前過度依賴股市的情況，降低資金收益的波動(dòng)性。

熊志國表示，過去5年，保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模的復(fù)合增長率高達(dá)20.48%。如果未來20年平均增速能夠保持在15%，按照資金運(yùn)用總額20%的比例投入基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)，那么保險(xiǎn)業(yè)可以累計(jì)提供資金24萬億元，加上以債券等方式的投資，一共可為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供資金約60-80萬億元。

保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝認(rèn)為，從長期看，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置將更加多元，另類投資的比重還將進(jìn)一步增加，這類投資資產(chǎn)受會(huì)計(jì)分類和估值影響，短期內(nèi)收益釋放較緩慢，而從長期看還將帶來較高的收益。

在基建項(xiàng)目中，險(xiǎn)資正在探索以股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的參與形態(tài)，嘗試以產(chǎn)業(yè)基金為代表的創(chuàng)新合作形式。由于銀行、基金、券商都面臨嚴(yán)格的監(jiān)管，為了突破傳統(tǒng)意義上融資渠道的限制，成立產(chǎn)業(yè)基金被視為引入險(xiǎn)資投資地方基建項(xiàng)目的良方。據(jù)估算，對于以股權(quán)方式參與地方基建項(xiàng)目投資的年化收益率水平，最多可能出現(xiàn)在銀行貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮到7%-8%的情況。

另一方面，險(xiǎn)資對地方融資平臺(tái)或部分基礎(chǔ)設(shè)施投融資項(xiàng)目還是持謹(jǐn)慎態(tài)度。資料顯示，部分險(xiǎn)企對項(xiàng)目標(biāo)的、償債主體、資金額度和期限、擔(dān)保主體等方面的要求多達(dá)20多條。2013年末地方債務(wù)的審計(jì)結(jié)果使得險(xiǎn)資“輸血”地方基建項(xiàng)目引發(fā)了市場對風(fēng)險(xiǎn)的提醒。

有分析師表示，目前保險(xiǎn)公司投資多數(shù)基建債權(quán)項(xiàng)目，總體來說風(fēng)險(xiǎn)可控。但未來一旦投資地方項(xiàng)目數(shù)量增長，出于約束風(fēng)險(xiǎn)的需要，相關(guān)方會(huì)對機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)評估能力提出更高要求。

據(jù)媒體報(bào)道，近日，有關(guān)部門已就保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃中償債能力、融資平臺(tái)、主體債務(wù)集中度、發(fā)行等方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)作出警示，下一步或?qū)⒓訌?qiáng)相應(yīng)的監(jiān)管。

地區(qū) 項(xiàng)目內(nèi)容 工作推進(jìn)時(shí)間 合作方 資金規(guī)模

山東 通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，通過產(chǎn)品發(fā)行等形式引入保險(xiǎn)行業(yè)資金，支持山東省地方經(jīng)濟(jì)建設(shè) 未來1到2年 泰山保險(xiǎn)與陽光資產(chǎn)管理公司、光大永明資產(chǎn)管理公司 50億元

山西 引導(dǎo)“險(xiǎn)資入晉”投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。目前省內(nèi)擁有多家優(yōu)質(zhì)的大型能源企業(yè)，轉(zhuǎn)型綜改試驗(yàn)區(qū)建設(shè)帶動(dòng)了新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，重點(diǎn)工程項(xiàng)目較多。 2014年 山西保監(jiān)局協(xié)調(diào) 約200億元

江西 投資南昌軌道交通2號(hào)線項(xiàng)目正在洽談當(dāng)中 2014年 人保資產(chǎn) 30億元

引導(dǎo)“險(xiǎn)資入贛”投資江西基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、醫(yī)療和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)化發(fā)展以及其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展 未來2到3年 泰康人壽 100億元

“浦發(fā)銀行——長江養(yǎng)老——南昌水投債權(quán)投資計(jì)劃”（國內(nèi)首個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立的債權(quán)投資計(jì)劃） 7年期 浦發(fā)銀行南昌分行、南昌水利投資發(fā)展有限公司、長江養(yǎng)老 10億元

水利工程項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃 已簽意向書 太平保險(xiǎn)、江西省水利投資集團(tuán) 30億元

其他融資對接項(xiàng)目 進(jìn)行中 中國人壽(601628)、中國平安(601318)、安邦保險(xiǎn)等公司正在與當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)單位接洽

爭取保監(jiān)會(huì)在江西開展保險(xiǎn)資金運(yùn)用創(chuàng)新試點(diǎn) 近期 保監(jiān)會(huì)、江西保監(jiān)局協(xié)調(diào)

遼寧 成立大連保險(xiǎn)資金運(yùn)用項(xiàng)目對接工作領(lǐng)導(dǎo)小組，對大連保險(xiǎn)業(yè)資金投資運(yùn)用進(jìn)行規(guī)劃和統(tǒng)籌，引導(dǎo)各保險(xiǎn)總公司將保險(xiǎn)資金更多投向大連地區(qū)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目 近期 大連保監(jiān)局協(xié)調(diào)

大連

湖南 “險(xiǎn)資入湘”投向高速公路、鐵路、棚戶區(qū)改造等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和民生工程，包括“人保——湖南高速公路項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”、保險(xiǎn)資金債權(quán)投資計(jì)劃、商業(yè)地產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃以及株洲、湘潭、衡陽3市信托投資計(jì)劃等 已簽署 人保資本投資管理有限公司、平安信托、湖南省高速公路投資集團(tuán)有限公司、湖南省高速公路建設(shè)開發(fā)總公司、太平洋(601099)資產(chǎn)管理、北辰實(shí)業(yè)(601588)集團(tuán)、中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司 121億元

上海 城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資，相關(guān)投資管理、投資咨詢等 已簽署 中國人壽、國壽集團(tuán)、國壽財(cái)險(xiǎn)、上海嘉定創(chuàng)投、嘉定開發(fā)、國際汽車城、中誠信托 共50億元

廣東 廣東交通基礎(chǔ)設(shè)施、粵東西北的城市建設(shè)等股權(quán)債權(quán)投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目；廣州城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目 尚待研究落地 中國人保、中國人壽等，珠江人壽亦在考察當(dāng)?shù)鼗?xiàng)目 至少約350億元

廣州市將與保險(xiǎn)公司開展項(xiàng)目投資、招商引資、金融創(chuàng)新等方面合作 已簽署 廣州市政府、陽光保險(xiǎn) 未披露

寧夏 加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司合作，積極引進(jìn)保險(xiǎn)資金以股權(quán)、債權(quán)等方式，投資服務(wù)地方重大項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施以及工業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、物流園區(qū)、旅游等開發(fā)建設(shè) 2014年 寧夏保監(jiān)局協(xié)調(diào) 爭取引進(jìn)30億元

2013年12月以來各地引入保險(xiǎn)資金建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目情況