安泰科技:上半年業(yè)績低于預(yù)期,未來看好新增產(chǎn)能釋放

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司 研究員：范海波,吳漪,丁士濤 日期：2014-08-18

事件:2014年8月16日,安泰科技發(fā)布了2014年中期報告,公司14年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入20.83億元,同比上漲9.49個百分點。實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1280.86萬元,同比下降60.22個百分點。上半年業(yè)績折合基本每股收益0.015元,低于我們此前的預(yù)期。

點評:

上半年公司歸母凈利潤下降,其他子公司實現(xiàn)扭虧。公司今年上半年面對市場需求疲弱、生產(chǎn)廠家競爭激烈等因素,在主營業(yè)務(wù)-特種材料制品及裝備業(yè)務(wù)上毛利率下滑近5個百分點。同時,由于產(chǎn)品下游需求不足,國內(nèi)、外產(chǎn)品銷售毛利率分別下降了0.64、2.55個百分點。盡管公司上半年整體銷售收入相比去年同期增加9.49個百分點,但營業(yè)成本的上升幅度(10.86個百分點)大于銷售收入的增長。同時,由于上半年公司銷售量的上升,同比增加了13.09%的銷售費用。并且,隨著公司在建項目的陸續(xù)完成以及新產(chǎn)品研發(fā)的不斷開展,上半年公司管理費用同比出現(xiàn)了近15個百分點的上升。從少數(shù)股東損益變化情況看,公司旗下子公司相比去年同期的虧損,情況有很大改善,上半年實現(xiàn)盈利914萬元。

公司在建項目穩(wěn)步推進(jìn),未來看好新增產(chǎn)能釋放。今年上半年公司逐步推進(jìn)在建項目的安裝調(diào)試工作。“LED配套難熔材料產(chǎn)業(yè)化項目”、“高性能納米晶超薄帶及制品產(chǎn)業(yè)化項目”、“高端粉末冶金制品產(chǎn)業(yè)化項目”已完成設(shè)備安裝及調(diào)試工作,“高性能特種焊接材料產(chǎn)業(yè)化項目”已基本完成設(shè)備安裝及調(diào)試工作,其中實心焊絲產(chǎn)品部分設(shè)備調(diào)整至下半年實施。“新能源汽車用高性能稀土永磁制品產(chǎn)能擴(kuò)大項目”已完成廠房改造設(shè)計,正在進(jìn)行生產(chǎn)工藝設(shè)備采購。我們認(rèn)為,未來一段時期內(nèi),公司陸續(xù)投產(chǎn)的產(chǎn)品升級換代項目將有望為公司帶來新的業(yè)績增長。

盈利預(yù)測及評級:由于公司上半年業(yè)績未達(dá)預(yù)期,我們下調(diào)公司14-16年盈利預(yù)測至EPS0.04、0.05、0.06元。相對于2014年6月30日盈利預(yù)測中分別下調(diào)0.05、0.1、0.13元。按照2014年8月15日收盤價,對應(yīng)PE分別為265、218、177倍。繼續(xù)維持“持有”評級。

風(fēng)險因素:宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩與下游市場需求不足;原材料價格波動;新增產(chǎn)能未按期達(dá)產(chǎn);人民幣匯率變動。