每經評論員葉檀 降息最大的受益者不是實體經濟，而是證券與貨幣市場。目前的低息政策有利于大企業(yè)和金融機構。 11月26日，上證綜指3年來首次站上2600點，最近5個交易日，漲幅達到153.36點。拉動指數的是大金融，特別是券商、保險等板塊?！?1世紀經濟報道》“搶鮮報”指出，瑞銀證券首席A股分析師陳李了解到，降息后，公募、保險等大機構都在加倉大金融股，最看好券商，其次是銀行、地產。英國《金融時報》中文網轉引交銀首席策略分析師洪灝觀點表示，自央行降息以來，股市融資金額連創(chuàng)新高，11月25日單日達到900億元人民幣。本輪上漲是典型的資金市。 股市會不會繼續(xù)上漲？短期取決于到底有多少寬松的金融政策。 受益于低息，房地產市場剛性需求者獲得了實實在在的利好。根據融360網站提供的數據，上海的首套房貸利率現(xiàn)在最低的有中信銀行的八折，民生銀行的八五折，下降明顯。 A股市場大金融板塊強勢，截至11月26日收盤，券商板塊平均上漲5.11%。在資金成本下降的情況下，還不下調兩融利率——證金公司網站顯示，盡管本次降息后，證金公司轉融資利率并無調整，但早在8月15日，證金公司就將轉融資利率從6.6%下降至5.8%（182天），較央行降低基準利率早3個月，券商的兩融利率壓根沒降低，券商股漲得不亦樂乎。 券商獲得剛性收入與資金溢價。11月25海南礦業(yè)、方盛制藥、三環(huán)集團3只新股開始申購，還有8只新股于11月24日開始申購。據統(tǒng)計，11只新股有望給7家券商帶來共計5.3億元承銷與保薦費。11月份，51家券商參與到135單項目的承銷保薦工作中，承銷規(guī)模達到1031.5億元。 11月26日當天，銀行股同樣大漲2.23%，光大銀行以7.02%領漲，大單資金流入，光大銀行、招商銀行大單資金凈流入超過3億元。存款下降，沒關系，未來是資產證券化，中間業(yè)務收費才是最重要的。 有意思的是，11月26日下午發(fā)生了一些讓市場極度興奮的事件，金融期貨、現(xiàn)貨市場，債市、股市全部上升。不僅股市現(xiàn)貨市場上升，連股指期貨也在上升。股市上升，債券也在上升，國債期貨主力品種TF1503下午兩點后直線躥升，持倉量17734手，而滬深300股指期貨除了近期的IF1412合約外，也在追隨現(xiàn)貨腳步上升。期現(xiàn)貨全部做多，市場的瘋狂難以阻擋，對沖什么的都拋到了九霄云外。 資金，資金，永遠的資金。按照國泰君安的計算，11月25日預期凍結資金規(guī)模為6213億元，疊加前兩天資金未解凍影響，合計凍結資金規(guī)模為12175億元；11月26日新凍結資金規(guī)模為660億元，累計凍結資金量接近1.4萬億元，是資金面最為緊張的一天。而中金公司則預計，本批新股全部凍結資金為1.4萬億~1.7萬億元，峰值期將凍結資金8500億元。 資金凍結，而后逐漸解凍，市場已經提前瘋狂做多，證明有些重要政策在發(fā)生微妙的變化。 市場沒有基本面支持，中小企業(yè)融資成本居高不下，大型企業(yè)還在以新杠桿取代舊杠桿，但市場在憧憬，民間資金進入鐵路與水利，政府對大型基建工程網開一面，所有這一切的本質是，降低資金利率，不進入實體經濟，最有利于資本與貨幣市場。 高盛看多，申萬看多，越來越多的資金從地下涌出來，進入市場。很多人站在戰(zhàn)略的高度談股市，在大變革的時代背景下，我們不能僅僅局限于證券市場來研究股票，而應該站在國家戰(zhàn)略高度來看待，從而把握A股市場的發(fā)展路徑。