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每經(jīng)評論員 葉檀

北京時(shí)間12月12日，全球最大的P2P公司LendingClub成功登陸紐交所，成為全球首個(gè)上市的P2P平臺。LendingClub的IPO價(jià)格為15美元，上市首日漲幅高達(dá)56.2%，收盤于23.43美元，當(dāng)日市值達(dá)到85億美元。

這家盈利并不美妙的公司早在路演階段就受到機(jī)構(gòu)投資者追捧，幾輪路演之后，12月9日，該公司將發(fā)行價(jià)區(qū)間由之前的10美元到12美元上調(diào)至12美元到14美元，按發(fā)行數(shù)量5770萬股計(jì)算，最高融資額相應(yīng)地由此前的6.35億美元增至8.08億美元。

與其他P2P公司一樣，LendingClub盈利能力不高，今年上半年凈虧損達(dá)到1650萬美元，去年凈利潤500多萬美元。LendingClub貼現(xiàn)率在5.6%~17%，凈累積預(yù)期損失2.0%~21.9%。

與國內(nèi)P2P公司相比，LendingClub的收益率并不算高，歷史投資回報(bào)率在7.56%~22.68%，平均年化收益率在10%左右。LendingClub的優(yōu)勢在于定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制與持續(xù)經(jīng)營能力。

作為一個(gè)撮合交易平臺，LendingClub負(fù)責(zé)為借貸雙方撮合，一旦撮合成功，美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司擔(dān)保的猶他州特許實(shí)業(yè)銀行WebBank向借款人發(fā)放貸款，同時(shí)WebBank將債權(quán)出售給LendingClub，LendingClub再將債權(quán)以收益權(quán)憑證的形式賣給出借人以完成借貸交易。公司負(fù)責(zé)貸款的審批和定價(jià)，貸款對應(yīng)票據(jù)憑證的發(fā)行，以及貸后月度收款付款以及逾期后催收等服務(wù)，WebBank發(fā)放貸款，最終形成債權(quán)憑證，貸款產(chǎn)生的違約風(fēng)險(xiǎn)、提前還款和再投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行承擔(dān)。

LendingClub的風(fēng)控系統(tǒng)極佳，P2P風(fēng)控不再是神話。公司自行開發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)評估和定價(jià)模型，在得到用戶授權(quán)后從美國Experian、TransUnion和Equifax三大征信局獲取用戶的信用分?jǐn)?shù)，將高于某個(gè)分?jǐn)?shù)線的借款人的借款請求放置于平臺上進(jìn)行籌資。3家征信局通過提供數(shù)據(jù)獲取盈利，與交易是否達(dá)成無關(guān)。LendingClub在籌資過程中將該分?jǐn)?shù)持續(xù)呈現(xiàn)在平臺上以供出借客戶進(jìn)行參考，有時(shí)候還需要借款人驗(yàn)證其他信息。目前只有10%的貸款申請被批準(zhǔn)，約90%的貸款申請被拒絕。

與傳統(tǒng)交易相比，LendingClub效率極高。申請貸款簡單，線上操作，風(fēng)控有效。LendingClub的貸款審批只需7到14天，提供的個(gè)人貸款額為1000美元到35000美元，小型公司10萬美元，貸款利率從6%至24%不等。

投資者可以自主選擇不同風(fēng)險(xiǎn)等級的貸款，既可以選擇最高信用等級A級的貸款，也可以選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益的G級貸款，還可以選擇不同風(fēng)險(xiǎn)和不同收益的貸款組合。借款人的借款利率低于信用卡的利率。

公司有明確的持續(xù)經(jīng)營能力。LendingClub主要收入包括三方面：撮合交易過程中收取交易費(fèi)，即借貸息差，范圍1%~6%；向投資者收取的服務(wù)費(fèi)；向投資基金收取管理費(fèi)，費(fèi)率每年0.7%到1.25%不等。

交易手續(xù)費(fèi)是LendingClub收入的主要來源。根據(jù)招股說明書的數(shù)據(jù)，2014年上半年交易手續(xù)費(fèi)收入占總收入的93%。除手續(xù)費(fèi)外，借款人還可能需要支付三類費(fèi)用。第一是未成功支付的費(fèi)用，逾期還款的費(fèi)用，處理支票的費(fèi)用。

美國對P2P公司的監(jiān)管有逐漸嚴(yán)格的趨勢，在SEC注冊管理，經(jīng)歷金融危機(jī)的美國在證券化方面不會聽之任之。

一家好的P2P公司必須具有如下特點(diǎn)：撮合高效、信用可控、想象空間巨大。 LendingClub平臺利率雖然只有10%左右，與中國同類公司相比并不起眼，但最高的往往不是最好的，最好的才能做得最久。