每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏    

◎每經(jīng)記者 萬敏

1月13日，海關(guān)總署發(fā)布的12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期。不過也有相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，或與虛假貿(mào)易增多相關(guān)。

“近期海關(guān)出口先導(dǎo)指數(shù)、波羅的海指數(shù)均指示外貿(mào)疲軟態(tài)勢，外貿(mào)數(shù)據(jù)的改善可能部分來源于虛假貿(mào)易。”中國銀行國際金融研究所研究員蓋新哲對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，虛假貿(mào)易的增多主要原因在于在岸、離岸兩地匯差擴(kuò)大帶來的套利行為，未來隨著匯差收窄，匯率走勢平穩(wěn)，這些套利手段將有所消減。

個別數(shù)據(jù)出現(xiàn)可疑增長

海關(guān)總署1月13日發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，中國12月份以人民幣計價進(jìn)口同比下降4%，出口同比增長2.3%，12月份貿(mào)易順差3820.5億元人民幣。2015年，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值24.59萬億元人民幣 ，比2014年下降7%。

上述貿(mào)易數(shù)據(jù)表現(xiàn)均好于市場預(yù)期，尤其是12月出口數(shù)據(jù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，更令市場意外。對此，蓋新哲表示，自2015年“8·11”匯改之后，境內(nèi)外匯差較大，以套利為目的的虛假貿(mào)易上升，這些虛假貿(mào)易往往通過海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)流轉(zhuǎn)。

按貿(mào)易方式分解12月貿(mào)易同比變化額可以看到，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)物流貨物是進(jìn)出口最大正向變化來源。在出口方面，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)物流貨物出口額增量高達(dá)一般貿(mào)易出口額增量的2倍，而同期加工貿(mào)易出口仍然較為弱勢；在進(jìn)口方面，無論是一般貿(mào)易還是加工貿(mào)易均處于負(fù)增長，但海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)物流貨物進(jìn)口額增量卻創(chuàng)下年度新高。

記者查閱海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，12月當(dāng)月的海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域物流貨物出口約824億，同比增幅39.6%，進(jìn)口約1225億，同比增幅24.2%。11月當(dāng)月上述兩項的同比增幅也分別達(dá)到31.3%和32.7%。而在此前數(shù)月，這兩項數(shù)據(jù)僅有個位數(shù)增長。

需要對照觀察的是，11月以來，在岸、離岸市場兩地一直保持?jǐn)?shù)百點(diǎn)匯差，在2016年開年后的幾個交易日甚至一度擴(kuò)大至1000基點(diǎn)以上。

“虛假貿(mào)易的增多主要原因在于在岸、離岸兩地匯差擴(kuò)大帶來的套利行為，未來隨著匯差收窄，匯率走勢平穩(wěn)，這些套利手段將有所消減。”蓋新哲表示。

匯差收窄打擊投機(jī)行為

在1月12日飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的歷史性高點(diǎn)后，13日最新公布的香港隔夜離岸人民幣銀行同業(yè)拆放利率（Hibor）已由66.8%大幅回落至8.31%。1周、2周的Hibor也分別由33.79%、28.34%回落至11.96%和11.13%。

聯(lián)訊證券投研中心研究總監(jiān)付立春對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“過高的在岸人民幣與離岸人民幣匯率的套利空間，促使大量人民幣從離岸轉(zhuǎn)移到在岸，同時央行可能曾直接入市干預(yù)，拋出美元，買入人民幣，限制銀行間市場拋售人民幣渠道也起到積極的作用。”

1月13日上午，離岸在岸匯率價差僅11點(diǎn)，這是兩地價差自去年11月以來首次收窄至100點(diǎn)以下。

付立春表示，離岸人民幣匯率與在岸市場匯率實現(xiàn)了統(tǒng)一。從上周的單邊下跌，到這幾天的回調(diào)企穩(wěn)，體現(xiàn)了人民幣匯率彈性區(qū)間在擴(kuò)大，市場化程度正在加深。也充分履行了加入SDR后的承諾與義務(wù)。不過，目前金融監(jiān)管正在整合過渡階段，人民幣國際化也正在試水，匯率的波動風(fēng)險不容小覷。今年不排除人民幣匯率繼續(xù)出現(xiàn)劇烈波動，甚至單邊下跌的可能。

日前，中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿公開表示，目前人民幣的匯率形成機(jī)制已經(jīng)不只是盯住美元，但也不是完全自由浮動。加大參考一籃子貨幣的力度，即保持一籃子匯率的基本穩(wěn)定，是在可預(yù)見的未來人民幣匯率形成機(jī)制的主基調(diào)。他也強(qiáng)調(diào)，當(dāng)市場充分理解了參考一籃子的匯率形成機(jī)制之后，預(yù)期就會趨于穩(wěn)定，做空人民幣的壓力也會下降。而在市場預(yù)期趨穩(wěn)之后，包括經(jīng)常項目順差和人民幣利率高于外幣利率等積極的基本面因素就會在人民幣匯率形成過程中發(fā)揮更大的作用。