每經(jīng)編輯 李卓    

每經(jīng)記者 李卓

停牌兩個月的大楊創(chuàng)世（600233，SH）今晚（3月22日）發(fā)布系列公告，披露了重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集資金的草案，意味著民營快遞圓通速遞借殼方案正式出爐。

公告顯示，大楊創(chuàng)世擬將全部資產(chǎn)與負債出售予圓通速遞的控股股東蛟龍集團和云鋒新創(chuàng)，擬通過向圓通速遞全體股東非公開發(fā)行A股股份，購買圓通速遞100%的股權。本次重大資產(chǎn)重組完成后，大楊創(chuàng)世的控制權將發(fā)生變更，蛟龍集團將成為上市公司的控股股東，圓通速遞將成為上市公司的全資子公司。

作價175億元

公告稱，大楊創(chuàng)世將截至評估基準日的全部資產(chǎn)與負債擬作價12.34億元出售予蛟龍集團、云鋒新創(chuàng)，后者以現(xiàn)金方式支付對價。其中蛟龍集團支付11.3528億元、云鋒新創(chuàng)支付9872 萬元。

同時，大楊創(chuàng)世擬通過向圓通速遞全體股東非公開發(fā)行 A 股股份，購買圓通速遞 100%股權。根據(jù)東洲資產(chǎn)評估就擬購買資產(chǎn)出具的《擬購買資產(chǎn)評估報告》，截至評估基準日，圓通速遞的評估價值為 175.27億元，以該評估價值為基礎經(jīng)交易各方協(xié)商確定，本次交易擬購買資產(chǎn)的交易作價為 175億元。

就募集資金而言，本次交易中，大楊創(chuàng)世擬向喻會蛟、張小娟、阿里創(chuàng)投、光銳投資、圓鼎投資、灃恒投資和祺驍投資共計7名特定對象非公開發(fā)行股票募集配套資金，擬募集配套資金總額不超過 23億元。在扣除本次交易相關費用后，將用于轉(zhuǎn)運中心建設和智能設備升級項目、運能網(wǎng)絡提升項目、智慧物流信息一體化平臺建設項目建設。

公告顯示，圓通速遞目前在全國范圍已擁有自營樞紐轉(zhuǎn)運中心60個，終端網(wǎng)點超過24,000個，縣級以上城市覆蓋率達93.9%，目前擁有2架自有貨機，1架租賃貨機，開通全貨機航線數(shù)量3條，全貨機運行航站數(shù)量為4個。

值得一提的是，本次重大資產(chǎn)出售、發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時生效、互為前提，若任何一項因未獲得政府部門或監(jiān)管機構批準而無法付諸實施，則兩項交易均不予實施。

估值略高于申通

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2015年12月1日晚間，申通搶先借殼艾迪西（002468，SZ）的重組預案披露，艾迪西擬置出合法擁有的全部資產(chǎn)、負債，置入申通快遞100%股權，作價169億元。對比與其承諾2016年11.7億元的凈利潤，市盈率為14.4倍。

而圓通快遞此次交易的資產(chǎn)作價175億元，對比與其承諾的2016年11億元凈利潤，此次股權作價的市盈率為15.9倍。這意味著圓通在估值上略高于申通。

大楊創(chuàng)世公告同時首次披露了2015年9月，阿里創(chuàng)投、云鋒新創(chuàng)增資圓通的實際資金為25億元，取得圓通速遞20%股權。以此折算，當時圓通快遞的估值約為125億元左右，對比與圓通2015年7.17億元的凈利潤，當時的估值更高，約為17.4倍。

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然圓通速遞2013~2015年營業(yè)收入年均復合增長率為32.54%。其中，2015年度業(yè)務收入120.96億元，較2014年度的82.29億元增長率高達46.99%；但凈利潤卻從2014年的7.47億元下降至7.17億元。

業(yè)內(nèi)人士對此評價，這主要因為快遞公司低價競爭導致的利潤下滑。而也正是在2015年，圓通業(yè)務量趕超申通問鼎市場第一。如何打破行業(yè)低價競爭的怪圈也將成為公司借殼上市后面臨的主要挑戰(zhàn)之一。

不過，整體來看，本次交易完成后，圓通速遞登陸A股資本市場運作平臺，將借助資本市場的資源調(diào)配優(yōu)勢、多元化融資渠道優(yōu)勢以及市場影響力，可進一步優(yōu)化提升圓通速遞網(wǎng)絡規(guī)模、運輸能力和信息化水平，提升圓通速遞競爭力。

針對快遞企業(yè)上市后的未來發(fā)展，業(yè)內(nèi)多數(shù)人士則認為，中國快遞業(yè)經(jīng)過長時間的發(fā)展，特別是民營企業(yè)一直在商業(yè)模式上沒有完全的迭代和創(chuàng)新，目前正是一個格局重構的窗口期，行業(yè)內(nèi)部兼并重組呈現(xiàn)加速勢頭。并購重組、資源整合將成為快遞企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要手段。