每經(jīng)編輯｜李蕾    

不論你有沒(méi)有做好心理建設(shè)，理財(cái)收益率下滑已經(jīng)成為大勢(shì)所趨，被稱為“最后的避風(fēng)港”的國(guó)債也下調(diào)收益率，則進(jìn)一步佐證了這一點(diǎn)。

近日，財(cái)政部網(wǎng)站公布，年內(nèi)第三批國(guó)債將于5月10日開(kāi)售。但本輪國(guó)債收益率將會(huì)下調(diào)，3年期國(guó)債利率由4%下調(diào)至3.9%，正式跌破4%大關(guān)。5年期國(guó)債利率也由4.42%下調(diào)至4.32%。

近期銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率“破4”的消息傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，并且有消息稱收益將進(jìn)一步下跌，現(xiàn)在3年期國(guó)債的收益也在4%以下了。固定收益產(chǎn)品怎么了？在這樣的大環(huán)境下，自己是不是也該轉(zhuǎn)變觀念、降低預(yù)期收益？理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）通過(guò)實(shí)地走訪、親身肉測(cè)，希望能給大家提供真正有意義的參考。

銀行理財(cái)：收益或繼續(xù)下跌

劉維（化名）是一個(gè)普通白領(lǐng)，幾年來(lái)她一直堅(jiān)持著比較單一的投資方式——購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)于銀行理財(cái)?shù)氖找孀兓兄猩砀惺堋?/p>

“去年底之前，在某商業(yè)銀行買(mǎi)35天的理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期年化收益就能達(dá)到4.65%，現(xiàn)在買(mǎi)100天左右的都達(dá)不到這個(gè)水平，還搶不到。”談到個(gè)中改變，劉維十分感慨。

更讓她郁悶的是，本來(lái)還盼著“五一”小長(zhǎng)假期間，各大銀行能像往年一樣推出收益更高的節(jié)日專(zhuān)屬理財(cái)產(chǎn)品，但今年的理財(cái)市場(chǎng)卻“格外冷”，幾乎很難看到此類(lèi)產(chǎn)品。

理財(cái)不二牛走訪了成都市內(nèi)多家銀行網(wǎng)點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)情況確實(shí)如劉維所說(shuō)。某大型國(guó)有銀行節(jié)前推出的182天、預(yù)期收益僅有3.1%的保本類(lèi)產(chǎn)品受到熱捧，目前已經(jīng)沒(méi)有額度。而另一家商業(yè)銀行的98天、預(yù)期收益4.6%的非保本浮動(dòng)產(chǎn)品竟然成了該行節(jié)日期間的明星產(chǎn)品，客戶經(jīng)理告訴理財(cái)不二牛“很多人可能都是守著電腦等著買(mǎi)，凌晨開(kāi)售，當(dāng)天放出來(lái)的10分鐘之內(nèi)就搶光了”。

綜觀目前國(guó)有四大行的理財(cái)產(chǎn)品，保本型產(chǎn)品的收益普遍在3%左右，非保本型則在4%~4.5%浮動(dòng)，收益5%以上的理財(cái)產(chǎn)品屈指可數(shù)。

根據(jù)銀率網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，4月份銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率已經(jīng)從月初的4.05%下跌至月底的3.93%了。多位銀行內(nèi)部人士也向理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）表示，收益還會(huì)繼續(xù)下滑，降到哪個(gè)位置不好說(shuō)，現(xiàn)在遇到4%以上收益的產(chǎn)品就應(yīng)該“且買(mǎi)且珍惜”了。某股份制銀行的客戶經(jīng)理甚至建議理財(cái)不二牛“還是買(mǎi)國(guó)債吧，至少還能提前鎖定4%左右的收益”。

而隨著3年期國(guó)債收益的降低，這一“良心”建議也成了明日黃花。

多重因素作用下，“3時(shí)代”全面來(lái)臨

要了解這些有明確預(yù)期收益的理財(cái)產(chǎn)品收益下滑的原因，就繞不開(kāi)其產(chǎn)品的構(gòu)成和投向。

國(guó)債利率下跌的原因其實(shí)不難理解。一般來(lái)說(shuō)，公債利率以銀行利率為基準(zhǔn)，收益通常與存款利率掛鉤。隨著央行的4次降息，目前存款利率已經(jīng)非常低了，一年期只有1.5%，國(guó)債收益下調(diào)似乎也是順理成章。

與之相類(lèi)似的是去年6月正式推出的大額存單。所謂大額存單（Certificatesofdeposit，CD），是指由銀行業(yè)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)面向個(gè)人、非金融企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體等發(fā)行的一種大額存款憑證。與一般存單不同，大額存單在到期之前可以轉(zhuǎn)讓。

由于大額存單比同期限定期存款有更高的利率，此前一年期定期存款利率在3%以上時(shí)，大額存單還是很受投資者歡迎。隨著利率降低，目前市面上的大額存單收益普遍僅有2%左右，牛妹在現(xiàn)場(chǎng)看到銷(xiāo)售也相當(dāng)冷清。

再來(lái)說(shuō)說(shuō)銀行理財(cái)產(chǎn)品。

在某股份制銀行的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)上，牛妹看到其是這樣公布投資品種和配置比例的：銀行存款0~50%，債券逆回購(gòu)、資金拆借0~90%，債券資產(chǎn)、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃等10%~100%。相比公募基金的透明，銀行理財(cái)產(chǎn)品在投資方向的公布上則模糊了許多，可操作區(qū)間那是相當(dāng)大。

一位國(guó)有銀行資管人士告訴牛妹，由于收益相對(duì)更高，所以企業(yè)債、信用債在銀行理財(cái)產(chǎn)品的構(gòu)成中非常重要，大概會(huì)占到30%~50%。而近期違約債券頗多，不排除有銀行調(diào)整了投資標(biāo)的，投向風(fēng)險(xiǎn)更低但收益也更低的品種，這也對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的收益有一些影響。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員匡宸郗對(duì)牛妹（微信號(hào)：buerniu5188）總結(jié)道：從資金端來(lái)看，隨著利率市場(chǎng)化的初見(jiàn)成效，加之央行不斷降準(zhǔn)，持續(xù)地向市場(chǎng)注入流動(dòng)性；從資產(chǎn)端來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行，風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為稀缺資源。因此，在資金端的供給大于資產(chǎn)端融資需求的背景下，收益繼續(xù)下降是市場(chǎng)運(yùn)行的大概率事件。

綜上所述，固定收益類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品或?qū)⑷孢~入“3時(shí)代”。

是時(shí)候轉(zhuǎn)變觀念了！

4月份國(guó)債發(fā)行的時(shí)候，現(xiàn)場(chǎng)如同搶購(gòu)春運(yùn)火車(chē)票的火爆仍歷歷在目，不知本月10日是否能延續(xù)這樣的光景。但可以肯定的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品動(dòng)輒收益在5%以上的“好時(shí)光”是一去不復(fù)返了。

有業(yè)內(nèi)人士告訴牛妹，國(guó)債“破4”，也意味著國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率將全線走低：“投資者是時(shí)候轉(zhuǎn)變自己的觀念了。”

牛妹以為，這個(gè)轉(zhuǎn)變主要涉及兩點(diǎn)。首先，“3時(shí)代”來(lái)臨，市面上常見(jiàn)的穩(wěn)健型理財(cái)收益在4%以下或許將成為今后常態(tài)，預(yù)期要合理。其次，風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比，既然固定收益類(lèi)產(chǎn)品收益率在4%以上的難覓蹤影，想要獲得更高的收益必定需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

以銀行理財(cái)產(chǎn)品為例，雖然過(guò)去“非保本浮動(dòng)型”產(chǎn)品也宣稱不保本，但目前還沒(méi)有內(nèi)資行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)過(guò)虧損，因此基本上都是剛性兌付的。

而在采訪中理財(cái)不二牛不只一次聽(tīng)到，銀行理財(cái)“剛性兌付”正被逐步打破。目前銀行正在嘗試一些新型理財(cái)產(chǎn)品，“凈值型產(chǎn)品”就是其中一種。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，凈值型產(chǎn)品就類(lèi)似于基金，可以像債券基金一樣完全用市值法估值，也可以用7日年化收益率估值。銀行可以適度加大投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比重，從而提高收益。風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者，當(dāng)然可以選擇這種收益更高的新產(chǎn)品。相應(yīng)地，風(fēng)格更為穩(wěn)健的投資者還是應(yīng)以保本型產(chǎn)品為主。

匡宸郗也對(duì)理財(cái)不二牛表示，以P2P、信托產(chǎn)品的收益率來(lái)要求銀行理財(cái)這類(lèi)產(chǎn)品，顯然是不切實(shí)際也缺乏理性的，兩者的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)完全不匹配，“投資者應(yīng)該降低預(yù)期了”。

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