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每經(jīng)記者 彭斐

作為一家初登A股市場的葡萄酒企業(yè)，存貨問題雖未有多大改善，但威龍股份（603779，SH）并沒有放棄擴張的步伐。

9月13日，威龍股份發(fā)布公告披露，將面向控股股東、實際控制人王珍海，江蘇隆力奇集團，經(jīng)銷商、高管以及其他發(fā)行對象定增1802.34萬股，擬募集資金不超過6億元。

此次定增募資的6億元，將主要用于澳大利亞6萬噸優(yōu)質(zhì)葡萄原酒加工項目。在威龍股份看來，此舉有利于上市公司培育新的利潤增長點。

但《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年上半年，威龍股份存貨價值為6.09億元，占總資產(chǎn)比例達到42.89%，遠高于同行業(yè)企業(yè)水平。

在一位業(yè)內(nèi)資深人士看來，存貨多是因為銷售不暢，之前產(chǎn)品定位、品行、價格沒有得到市場認可，而對企業(yè)來說，也只有上新項目才能注入活力。

事實上，威龍股份也提到，通過實施該項目，該公司將進一步增加優(yōu)質(zhì)原材料供應(yīng)，并能夠有效降低原材料采購成本、增強上市公司的市場競爭力。

然而，佳釀網(wǎng)副主編歐陽千里向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在面臨存貨壓力的同時，新項目依然還是很冒險的，畢竟行業(yè)普遍面臨去庫存壓力，這無疑將是一柄雙刃劍。

6億定增經(jīng)銷商認購近一半

與行業(yè)大佬張裕A（000869，SZ）為鄰，登陸A股還不足4月，威龍股份已有向海外投資的雄心。

9月12日上午，威龍股份董事會通過《公司本次非公開發(fā)行A股股票方案》，同意向包括控股股東、實際控制人王珍海在內(nèi)的不超過10名（含10名）的特定對象發(fā)行股票。公告顯示，本次非公開發(fā)行股票擬以不低于33.29萬元/股的價格，發(fā)行數(shù)量不超過1802.34萬股，擬募集資金金額不超過6億元。

此次定增中，除實際控制人王海珍承諾6000萬、江蘇隆力奇集團承諾以現(xiàn)金2000 萬元參與認購?fù)?，?jīng)銷商也將成為威龍股份的間接股東。中鐵寶盈-潤金1號資產(chǎn)管理計劃是由中鐵寶盈資產(chǎn)管理有限公司設(shè)立和管理，委托人為威龍股份部分經(jīng)銷商或其核心人員，承諾以現(xiàn)金2.875億元參與認購。

威龍股份方面表示,此次定增可使經(jīng)銷商成為公司的間接股東,將雙方長遠利益綁定在一起,可以進一步鞏固公司與經(jīng)銷商之間長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

而在此次募集資金的用途上，威龍股份擬將6億元募集資金，用在澳大利亞6萬噸優(yōu)質(zhì)葡萄原酒加工項目上，該項目計劃總投資6.01851億元。

對于募集資金與計劃總投資的缺口，威龍股份稱，如果本次發(fā)行實際募集資金凈額相對于上述項目所需資金存在不足，不足部分公司將通過自籌資金解決。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理之前公告發(fā)現(xiàn)，早在今年7月11日，威龍股份就已經(jīng)披露相關(guān)消息，稱將斥資1200萬澳元在澳洲設(shè)立全資子公司。

8月19日，威龍股份宣布在澳大利亞建立子公司的投資已經(jīng)獲得山東省商務(wù)廳批準，并獲得《企業(yè)境外投資證書》，表明威龍股份的澳洲葡萄酒項目已經(jīng)正式啟動。

在業(yè)內(nèi)人士看來，國產(chǎn)葡萄酒正面臨著與國產(chǎn)奶粉相似的窘境，進口葡萄酒快速增長侵蝕著國內(nèi)企業(yè)的市場份額和利潤空間，海外布局不失為一個好戰(zhàn)略方向。

威龍股份也認為，本次募集資金投資項目符合國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策以及公司未來整體戰(zhàn)略發(fā)展方向，具有良好的市場發(fā)展前景和經(jīng)濟效益。

庫存水平遠高于同業(yè)企業(yè)

不過，相比于海外布局的各種美好預(yù)期，對威龍股份而言，高庫存壓力，卻也讓人為其捏了一把汗。

一個月前，威龍股份發(fā)布了其上市以來第一份半年報，在合并資產(chǎn)負債表中，公司截至2016年6月30日的存貨期末余額為6.09億元，相比于期初6.56億有所減少。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，威龍股份當期資產(chǎn)總計14.20億元，公司存貨余額占總資產(chǎn)比率為42.89%。

而在2013-2015年各報告期末，威龍股份存貨余額分別為7.16億元、6.63億元和6.56億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為45.13%、45.05%和44.88%。

事實上，相比于國內(nèi)同類企業(yè)，威龍股份的該項比例確實較大。以和威龍股份同處煙臺的張裕A為例，其2016年上半年存貨占總資產(chǎn)比僅為16.37%。而另一家葡萄酒上市公司通葡股份，同期存貨占總資產(chǎn)比例也僅在21.32%的水平。

此前，威龍股份曾在相關(guān)公告中稱，主要是由于報告期初葡萄原酒庫存較多且報告期內(nèi)公司銷售未能相應(yīng)快速增長所致。

不過，佳釀網(wǎng)副主編歐陽千里向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析，“紅酒企業(yè)存貨比較多，肯定與銷售渠道有關(guān)，他們不可能把紅酒當年份酒存儲吧？”

而在2016年半年報中，威龍股份在相關(guān)解釋中稱，存貨分類主要包括原材料、半成品、產(chǎn)成品（庫存商品）、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本、低值易耗品和發(fā)出商品等。

在歐陽千里看來，不是說存貨多了企業(yè)就不生產(chǎn)了，原來的酒已經(jīng)賣不出去了，證明這個項目的決策當時是失敗的，現(xiàn)在只能靠新項目養(yǎng)活我，逐漸消化老產(chǎn)品。

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電威龍股份，詢問澳大利亞新項目建設(shè)是否與存貨有所關(guān)聯(lián)，相關(guān)人士稱，“可以看一下公司公告”。

威龍股份在9月13日公告中提到，本次募集資金投資項目實施完成后，上市公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將得到有效完善，有利于上市公司培育新的利潤增長點。

目前存貨較高，卻又上馬新項目，不免讓人為其新項目前景感到擔憂。另一位業(yè)內(nèi)人士表示，庫存壓力若很大，這是較冒險的。

值得注意的是，轉(zhuǎn)型新項目的壓力，一方面來自企業(yè)自身的負擔，而另一方面則源自進口葡萄酒的快速增長，國產(chǎn)葡萄酒正面臨著與國產(chǎn)奶粉相似的窘境。

來自海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，我國進口葡萄酒的數(shù)量較去年同期增長32.9%，進口平均價格上漲3.7%。從產(chǎn)地來看，歐盟仍為主要進口來源地，但智利和澳大利亞的進口增速均超過5成。

歐陽千里則向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，畢竟現(xiàn)在行業(yè)普遍面臨去庫存壓力，但現(xiàn)在老產(chǎn)品已經(jīng)失去了競爭力，與其坐以待斃，還不如上新項目。