每經(jīng)編輯 黃曉義    

黃曉義  

2016，是全球“黑天鵝”亂舞的一年，小概率事件一個個變成了事實。

放眼海外，“商人政客”特朗普即將成為美國新總統(tǒng)，一貫保守的英國人決定與歐盟“離婚”，曾經(jīng)穩(wěn)定了幾十年的全球政治和經(jīng)濟(jì)體系大格局鐵定將在2017開始重構(gòu)，一個全新的時代就此拉開序幕。

在海外一系列變化即將開啟的前夜，有著幾千年歷史文明、歷經(jīng)滄海桑田的中國給出了自己的對策——以“穩(wěn)”應(yīng)“變”。

2016年12月舉行的中共中央政治局會議指出，2017年要召開黨的十九大，是實施“十三五”規(guī)劃的重要一年和推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，做好經(jīng)濟(jì)工作意義重大。會議也為2017年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)——“穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)是我們治國理政的重要原則，對指導(dǎo)明年經(jīng)濟(jì)工作具有特別重要的意義”。

在“穩(wěn)中求進(jìn)”的大背景之下，經(jīng)歷了2015年股市巨震和2016年熔斷之痛的投資者們，又應(yīng)該如何應(yīng)對2017年的A股變局？我們認(rèn)為，有三大關(guān)鍵點值得思考。

首先是全球經(jīng)濟(jì)變局和貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)股的影響。

縱觀全球，以美國為首的大國將相繼強(qiáng)化自身的改革，尤其經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)⑹侵仡^戲，由此帶來的大國博弈勢必加劇——美聯(lián)儲開啟加息之門，引領(lǐng)全球央行貨幣政策轉(zhuǎn)向，資本流動帶來全球市場波動加??；而中國經(jīng)濟(jì)已邁出全球化的堅定步伐，資本市場開放度不斷提升，因此在這種全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境之中，A股也很難獨善其身，更大可能性是蓄勢尋找變局中的新平衡。

其次是從中央對2017年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)看A股定位。

12月9日的中共中央政治局會議對2017年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行部署時，除了“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)以外，還有兩點與A股定位關(guān)系緊密：一是提出“大力振興實體經(jīng)濟(jì)”；二是指出 “一些領(lǐng)域金融風(fēng)險顯現(xiàn)”。由此可見，A股服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的任務(wù)當(dāng)是重中之重，但是政策也強(qiáng)化對“資產(chǎn)泡沫”的防控。投資者如果細(xì)細(xì)品味12月的政策基調(diào)就會發(fā)現(xiàn)，新股發(fā)行提速和嚴(yán)管部分險資投機(jī)應(yīng)該不是偶然，而是與上面的表述十分契合。

經(jīng)歷了2015年的大起大落和2016年的熔斷之痛，A股的價格泡沫只是結(jié)構(gòu)化的，大盤藍(lán)籌股估值偏低，中小創(chuàng)個股估值偏高，A股從整體估值看缺乏繼續(xù)大幅回調(diào)的誘因，而在蓄勢中修復(fù)投資者信心乃是情理之中。

第三是中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)對A股的影響。

國家統(tǒng)計局公布的11月PMI指數(shù)為51.7%，連續(xù)4個月站在榮枯線上方，創(chuàng)2014年8月以來的新高。我們從包括PMI在內(nèi)的多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看到，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)止跌回穩(wěn)、穩(wěn)中向好的態(tài)勢。而在本月中旬舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，目前“初步確立了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)政策框架”，這也意味著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型依然在路上，宏觀面不至于再拖A股的“后腿”。

當(dāng)我們眺望遠(yuǎn)在大洋彼岸的美國股市，道瓊斯指數(shù)已接近2萬點大關(guān)，納斯達(dá)克指數(shù)也在向5500點發(fā)起沖擊，兩大指數(shù)都延續(xù)著2008年全球金融危機(jī)見底以來的超級牛市，我們不禁要問：A股何時才能喚回牛市？

2017年也許將是異常關(guān)鍵的一年，如果海外各種不確定性能夠充分釋放，同時中國經(jīng)濟(jì)也進(jìn)一步穩(wěn)中向好，A股將在蟄伏中蓄勢待發(fā)，一如12年前的2005年，再一次輪回到新牛市的起點。