經(jīng)過2016年的“跌宕起伏”后，基金經(jīng)理預(yù)期2017年A股這艘“巨輪”將在國企改革主題的“護(hù)航”下平穩(wěn)前行。

在基金經(jīng)理眼中，成長股估值大概率會(huì)繼續(xù)下移，主板指數(shù)可能波瀾不興，但其內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性行情值得重視，其中，國企改革將是貫穿2017年全年最為確定的主題投資機(jī)會(huì)。

談及對(duì)該主題的“投資經(jīng)”，有基金經(jīng)理表示，國企改革需關(guān)注“大小”兩頭的機(jī)會(huì)，即布局龍頭、潛伏重組?；痤A(yù)期，相關(guān)國企一方面將通過混改和員工持股計(jì)劃的實(shí)施來提升自身經(jīng)營效率，另一方面則會(huì)不斷加大新技術(shù)、新模式的投入和開發(fā)，以迎接新的產(chǎn)業(yè)浪潮，這其中孕育著巨大的投資機(jī)會(huì)。

釋放經(jīng)濟(jì)活力

改革，始終是釋放中國經(jīng)濟(jì)活力的關(guān)鍵點(diǎn)。

在一家績優(yōu)私募基金經(jīng)理眼中，國企改革被賦予了重要的地位。可以肯定的是，國企改革將在今年由點(diǎn)及面全面鋪開，從央企到地方國企，從壟斷行業(yè)到充分競(jìng)爭行業(yè)……

多位基金經(jīng)理預(yù)計(jì)，2017年國企改革的推進(jìn)力度會(huì)更大，資本市場(chǎng)相關(guān)的投資機(jī)會(huì)也會(huì)更多。

事實(shí)上，國企改革主題近期在A股市場(chǎng)可謂風(fēng)起云涌，受投資人的關(guān)注度也逐步提升。在世誠投資看來，從目前機(jī)構(gòu)投資者的配置方向及博弈角度看，國企改革主題在今年還有很大的投資和交易機(jī)會(huì)。

諾德先進(jìn)制造的基金經(jīng)理感慨，每一次對(duì)市場(chǎng)的判斷，都不能脫離對(duì)長期趨勢(shì)的把握。而這需要在判斷未來時(shí)，不但要看到周期的輪回，還要看到演化的力量、迂回的曲折。

就目前而言，悲觀的觀點(diǎn)認(rèn)為終究還是需要市場(chǎng)“出清”來完成周期的輪回，而樂觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，在“出清”之前改革先行并將周期逆轉(zhuǎn)。諾德先進(jìn)制造的基金經(jīng)理表示：“我們觀察到改革在這段時(shí)間稱得上布局先行，但執(zhí)行節(jié)奏和效果以及其他不確定的力量能否將周期逆轉(zhuǎn)尚未可知，仍然需要邊走邊看。”

事實(shí)上，就匯豐智造先鋒的基金經(jīng)理觀察來看，近半年多個(gè)領(lǐng)域的核心國企都出現(xiàn)了利好信息，或是兼并重組，或是債轉(zhuǎn)股，或是引入有實(shí)力的戰(zhàn)略投資者。據(jù)其判斷，各個(gè)領(lǐng)域的核心國企目前正處于這一輪改革受益者的地位。

探究選股邏輯

隨著國企改革逐步進(jìn)入“深水區(qū)”，機(jī)構(gòu)資金也開始加大對(duì)這一領(lǐng)域的布局。

對(duì)于選股思路，一位基金公司的投資總監(jiān)認(rèn)為，國企改革需關(guān)注“大小”兩頭的機(jī)會(huì)，即大市值國企股合并，這類個(gè)股預(yù)期漲幅相對(duì)較低，但估值低、回撤風(fēng)險(xiǎn)小且風(fēng)險(xiǎn)收益比較高；其次關(guān)注小市值國企股重組，這類個(gè)股彈性大，預(yù)期漲幅也大。

華商基金投研部認(rèn)為，國企改革將是一個(gè)長期的主題。對(duì)于投資布局，首先要把握幾個(gè)產(chǎn)業(yè)，此前已有7個(gè)行業(yè)被定為國企改革的試點(diǎn)，包括電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等一系列行業(yè)；其次要研究清楚國企改革之后，是否會(huì)由主題切入真正的業(yè)績?cè)鲩L上。綜合而言，華商基金相對(duì)關(guān)注軍工板塊，其次是鐵路板塊和電力板塊。

著眼于2017年，光大保德信國企改革主題的基金經(jīng)理表示，逐步增配了央企混改、地方小市值國企、農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革等相關(guān)方向的股票。

考慮到國企改革前期力度較大的案例多發(fā)生在競(jìng)爭性的商業(yè)領(lǐng)域，興業(yè)國企改革的基金經(jīng)理則表示，其掌管的基金配置較多的主要是醫(yī)藥、消費(fèi)及金融等，此外，在個(gè)股層面的配置則相對(duì)分散。

掌管交銀施羅德國企改革的基金經(jīng)理坦言，會(huì)根據(jù)未來政策出臺(tái)的節(jié)奏以及可能的試點(diǎn)突破口，更多投資于上市國有企業(yè)中管理出現(xiàn)積極變化、加大新產(chǎn)業(yè)發(fā)展投入和轉(zhuǎn)型以及受益整體改革進(jìn)程的上市公司。

借道基金布局

對(duì)于普通投資者而言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果看好國企改革主線，可借道國企改革主題基金進(jìn)行布局。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前以“國企改革”命名的基金近21只，加上8只以“改革紅利”命名的基金，這意味著上述主題基金已經(jīng)擴(kuò)容接近30只。

截至2月22日，今年以來上述基金的平均收益率為3.93%，且各基金業(yè)績分化較大，其中，表現(xiàn)較好的還有光大保德信國企改革股票基金和融通國企改革新機(jī)遇基金，上述基金今年以來漲幅均超過了6%。

拉長周期來看，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一年來表現(xiàn)較好的有光大保德信國企改革股票，該基金近一年取得了26%的收益率，交銀國企改革靈活配置同期上漲20.86%。此外，博時(shí)國企改革股票基金、華安國企改革主題靈活配置以及興業(yè)國企改革同期均上漲了15%以上。但仍有相關(guān)主題基金近一年來出現(xiàn)了不同程度的虧損，其中虧損最大的近一年來凈值縮水10%。

此外，還有兩只國企改革的分級(jí)基金表現(xiàn)均較為優(yōu)異。以易方達(dá)國企改革指數(shù)分級(jí)基金為例，其母基金今年以來漲幅為7.46%，近一年上漲了18.23%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，較為激進(jìn)的投資者也可以布局相關(guān)國企改革基金的B份額。據(jù)集思錄數(shù)據(jù)，目前富國基金旗下的國企改B價(jià)格杠桿為2.295倍，目前小幅折價(jià)1.84%，易方達(dá)基金旗下國企改B價(jià)格杠桿為2.186倍，目前折價(jià)較高為5.9%。不過，杠桿是把“雙刃劍”，想要獲取超額收益的同時(shí)，也需要關(guān)注其中潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。