一、 雄安新區(qū)的基本情況

4月1日，中共中央、國務院印發(fā)通知，決定設立河北雄安新區(qū)。新華社通稿中指出，“這是以習近平同志為核心的黨中央作出的一項重大的歷史性戰(zhàn)略選擇，是繼深圳經濟特區(qū)和上海浦東新區(qū)之后又一具有全國意義的新區(qū)，是千年大計、國家大事”。

資料來源：新華社。

• 新區(qū)區(qū)域：涉及河北省雄縣、容城、安新3縣及周邊部分區(qū)域，地處北京、天津、保定腹地，區(qū)位優(yōu)勢明顯、交通便捷通暢、生態(tài)環(huán)境優(yōu)良、資源環(huán)境承載能力較強，現有開發(fā)程度較低，發(fā)展空間充裕，具備高起點高標準開發(fā)建設的基本條件。

• 設立目的：主要在于集中疏解北京非首都功能，探索人口經濟密集地區(qū)優(yōu)化開發(fā)新模式，調整優(yōu)化京津冀城市布局和空間結構，培育創(chuàng)新驅動發(fā)展新引擎。

• 重點任務：建設綠色智慧新城、打造優(yōu)美生態(tài)環(huán)境、發(fā)展高端高新產業(yè)、提供優(yōu)質公共服務、構建快捷高效交通網、推進體制機制改革、擴大全方位對外開放等七大任務。

• 規(guī)劃面積：以特定區(qū)域為起步區(qū)先行開發(fā)，起步區(qū)面積約100平方公里，中期發(fā)展區(qū)面積約200平方公里，遠期控制區(qū)面積約2000平方公里。

圖表2：雄安新區(qū)定位意義和重點任務

資料來源：新華社，太平資產整理

一、 雄安新區(qū)的戰(zhàn)略定位

（一） 高起點、高標準

雄安新區(qū)是近年來規(guī)格與定位最高的國家級新區(qū)，由中共中央、國務院共同批復，是繼深圳經濟特區(qū)和上海浦東新區(qū)之后又一具有全國意義的新區(qū)。與其他國家級新區(qū)相比，預計雄安新區(qū)的影響是全方位的，除了常規(guī)的經濟意義之外，還包括政治、社會、文化等方方面面。不論從改革開放的大布局來看，還是從京津冀協(xié)同發(fā)展的大戰(zhàn)略來看，雄安新區(qū)的設立，既立足解決當前問題，又著眼長遠發(fā)展大計，新意之中飽含深意。

雄安新區(qū)的具體實施有待后續(xù)規(guī)劃方案出臺，但是當前我們可以明確的是政府大力建設新區(qū)的決心，“以習近平同志為核心的黨中央作出的一項重大的歷史性戰(zhàn)略選擇”，這一定位彰顯國家對其重視程度之高。黨的十八大以來，習近平總書記多次深入北京、天津、河北考察調研，多次主持召開中央政治局常委會會議、中央政治局會議，研究決定和部署實施京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略。習近平總書記明確指示，要重點打造北京非首都功能疏解集中承載地，在河北適合地段規(guī)劃建設一座以新發(fā)展理念引領的現代新型城區(qū)。今年2月23日，習近平總書記專程到河北省安新縣進行實地考察，主持召開河北雄安新區(qū)規(guī)劃建設工作座談會。此外，在宣布雄安新區(qū)設立的同時，深圳市委書記許勤調任河北省委委員、常委、副書記，或對接雄安新區(qū)建設。

圖表3：京津翼協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略進程

資料來源：方正證券。

（一） 大戰(zhàn)略、大格局

對雄安新區(qū)如此高的定位顯示了其對下一步我國經濟發(fā)展、改革開放事業(yè)的重要指示意義。1980年代的深圳經濟特區(qū)的設立是我國改革開放事業(yè)的破冰之旅，重在經貿領域的對外開放，并有力帶動了珠三角崛起；上海浦東新區(qū)的設立則標志著我國改革開放進入了攻堅階段，改革開放事業(yè)側重綜合改革和金融，帶動長三角成為中國經濟第二極；雄安新區(qū)的設立表明我國改革開放事業(yè)進入區(qū)域協(xié)調發(fā)展、綠色發(fā)展的新篇章，承擔著集中疏解北京非首都功能、深入推進京津冀協(xié)同發(fā)展、并使之成長為中國經濟第三極的重任。

自京津冀協(xié)同發(fā)展正式上升為國家戰(zhàn)略以來，雖取得明顯進展，但由于承載地比較多、布局相對分散，疏解非首都功能的聚集效應不夠突出，也客觀加大了疏解非首都功能、推進京津冀協(xié)同發(fā)展的難度。一方面，近幾年北京常住人口增速雖明顯放緩，但中長期調控壓力仍然很大，解決辦法唯有加快非首都功能疏解、深化京津冀協(xié)同發(fā)展。另一方面，在經濟新常態(tài)下，因去產能、治霾限產等影響，近幾年河北與京津的經濟發(fā)展差距進一步拉大，愈加成為限制非首都功能疏解的障礙和京津冀協(xié)同發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。2013-2016年，京津冀GDP占全國比重從10.53%降至10.03%；其中，河北GDP占京津冀的比重從45.4%降至42.7%。從人均GDP看，2013-2016年，河北與京津平均值的比例從40.6%降至37.2%。在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略下，河北這個“洼地”迫切需要尋找新的增長極、加快全面創(chuàng)新發(fā)展。

圖表4：雄安新區(qū)的戰(zhàn)略意義

資料來源：Wind，方正證券。

目前，深圳的GDP是1979年的一萬多倍，單位平方公里貢獻GDP9.765億元，浦東新區(qū)的GDP是1990年的145倍，單位平方公里貢獻7.22億元。2016年末，雄縣、容城、安新三縣GDP合計僅為200.5億元，僅相當于同期上海浦東新區(qū)的2.6%、深圳市的1.2%。在京津冀內部，北京2016年GDP為2.5萬億元，天津1.8萬億元，唐山、石家莊在6000億元上下，其他地區(qū)則不到4000億元。如果雄安新區(qū)的單位平方公里貢獻達到深圳和浦東的平均水平（8.5億元左右），其未來發(fā)展?jié)摿Σ豢晒懒俊?/p>

圖表5：雄安新區(qū)基本情況

一、 雄安新區(qū)設立對投資的影響

（一）區(qū)域性經濟協(xié)調發(fā)展帶來長期投資機遇

從經濟發(fā)展角度看，區(qū)域性經濟協(xié)調發(fā)展具有顯著綜合優(yōu)勢，城市群建設在人才結構、產業(yè)布局、交通規(guī)劃、金融資源等方面更具發(fā)展的潛力和活力，是新形勢下經濟發(fā)展的最活躍部分，也將是新興產業(yè)和經濟轉型的重要推動力量，更是金融資源發(fā)揮力量的集中領域。區(qū)域經濟網絡開發(fā)、協(xié)同發(fā)展既可以避免過于依賴中心城市，又可以形成區(qū)域網絡、規(guī)模效應，通過網絡的外延，加強與區(qū)外其他區(qū)域經濟網絡的聯(lián)系，在更大的空間范圍內，將更多的生產要素進行合理配置和優(yōu)化組合，促進更大區(qū)域內經濟的發(fā)展。深圳經濟特區(qū)拉動了整個珠三角地區(qū)的經濟增長和城市發(fā)展，浦東新區(qū)的快速發(fā)展推動了上海與江蘇、浙江兩省的協(xié)調發(fā)展，長三角城市群成為了推動中國經濟發(fā)展的又一個超級引擎。雄安新區(qū)在集中疏解北京首都功能的同時，有望承擔起創(chuàng)新中心的重任，成為新的增長極并帶動河北乃至整個京津冀發(fā)展。

（二）雄安新區(qū)建設將帶來巨大基建投資需求

雄安新區(qū)的設立對于經濟短期可見的影響，是給予了京津冀地區(qū)投資的巨大空間。無論如何，“再造一座新城”對于城市基礎設施建設的新增需求都是毋庸置疑的，對于京津冀地區(qū)的投資拉動無疑將非?？捎^。同時，雄安新區(qū)對于北京非首都功能的承接，意味著部分央企、高校及科研院所，以及公共服務機構可能遷入新區(qū)，由此也將產生相應的投資需求。

從上海浦東以及天津濱海新區(qū)的經驗看，新區(qū)成立后固定資產投資明顯上升。深圳特區(qū)1980年成立之后高速發(fā)展，1980-1984五年中，年平均投資增長速度為112.8%。新增固定資產的平均速度為111.9%。上海浦東新區(qū)1992年成立后的幾年內，固定資產投資增速明顯高于全國增速，而且固定資產投資在全國的占比上也是明顯上升，數據表明上海浦東新區(qū)在1993年和1994年增速最高，1996年規(guī)模最大，全國占比由1992年3.52%上升至1996年的7.74%。這一現象在濱海新區(qū)同樣出現，2008年天津固定資產投資增速最高時達44.84%，全國占比在2010年升至最高的2.34%。雄安的發(fā)展也離不開固定資產投資的大量建設，其固定資產投資高峰或將在3-4年內出現，而隨著時間的推移雄安新區(qū)與北京、天津的協(xié)同效應將引領整個華北經濟的發(fā)展。

圖表6：浦東新區(qū)與天津濱海新區(qū)成立后固定資產投資增速

資料來源：Wind，太平資產整理。

圖表7：浦東新區(qū)與天津濱海新區(qū)成立后固定資產投資占比上升

資料來源：Wind，太平資產整理。

（三）京津冀一體化進程加速擴展投資空間

1、交通一體化：京津冀地區(qū)交通發(fā)展程度不平衡，尤其是在河北境內，公路技術和路網密度較京津地區(qū)差距較大，京昆、京臺、首都地區(qū)環(huán)線、京秦等高速公路均未全部打通。在雄安新區(qū)建設推動下，交通一體化是京津冀協(xié)同發(fā)展的重點突破口，機場、軌道交通、港口、公路等互聯(lián)互通的一體化交通體系加快建設，北京二機場已經啟動建設，京津冀城際鐵路投資公司已經設立，天津港、秦皇島港、唐山港、黃驊港四大港口迎來發(fā)展良機。2017年，道路交通一體化進程將顯著加速，一大批基礎設施項目落地實施、加碼建設。根據規(guī)劃，2017年至2020年，京津冀區(qū)域將再添9條城際鐵路線，總里程約1100公里，初步估算投資約2470億元。

圖表8：河北省公布京津冀一體化藍圖

資料來源：太平資產整理。

2、公共資源一體化：由于區(qū)域定位的差異，導致北京、天津、河北三地在教育、醫(yī)療等公共資源領域差距巨大，公共資源的缺失將不利于人才的引進，以及優(yōu)勢產業(yè)的形成，公共資源配置的不均衡，影響了人口、產業(yè)及功能在區(qū)域內的合理布局，是導致特大城市人口過于膨脹、中小城市吸納力不足、難以形成多中心城鎮(zhèn)格局的重要原因。雄安新區(qū)的建設，將加快彌補薄弱環(huán)節(jié)，形成有力的綜合保障體系。

3、環(huán)保一體化：新設立的雄安新區(qū)的重點任務之一，就是“打造優(yōu)美生態(tài)環(huán)境，構建藍綠交、清新明亮、水城共融的生態(tài)城市。”未來，生態(tài)協(xié)調發(fā)展的總體方案有望落地，生態(tài)環(huán)境建設和環(huán)境統(tǒng)一標準的設立將成為京津冀發(fā)展的重點項目，與之相關的環(huán)保產業(yè)也將迎來政策的支持。

4、產業(yè)一體化：北京將成為主要功能和產業(yè)輸出方，除了一些高新技術產業(yè)、金融業(yè)、文化創(chuàng)意產業(yè)以及其他必要的生產性、生活性服務業(yè)之外，將要調整、轉移大批產業(yè)項目，對于不符合首都功能定位的產業(yè)和企業(yè)將提出關?；蜣D移。河北是產業(yè)主要承接方，作為京津水源地的張家口、承德地區(qū)側重于對接綠色產業(yè)、高新技術產業(yè)；秦皇島、唐山、滄州沿海地區(qū)特別是曹妃甸和渤海新區(qū)，側重于承接重化工業(yè)、裝備制造業(yè)；廊坊、保定地區(qū)側重于承接新能源、裝備制造以及電子信息產業(yè)，冀中南地區(qū)側重于承接戰(zhàn)略性新興產業(yè)、高端產業(yè)制造環(huán)節(jié)和一般制造業(yè)的整體轉移。河北在產業(yè)承接過程中也能夠有效化解因素淘汰過剩產能對經濟的直接沖擊。

四、投資建議

（一）重點關注基礎建設投資機遇

從投資進程看，在新區(qū)成立的3至4年將是固定資產投資的高峰期，要重點把握新區(qū)建設過程中的基礎建設項目投資機會，包括鐵路、公路、機場以及城市綜合交通、市政建設等。通過加強與當地政府的積極溝通，參與到新區(qū)經濟建設中去。

（二）關注新興、環(huán)保等科技創(chuàng)新型產業(yè)投資機遇

京津冀產業(yè)協(xié)同發(fā)展空間巨大，部分產業(yè)轉移正在積極推進。雄安新區(qū)的功能定位表明將重點發(fā)展綠色、環(huán)保為核心，建設綠色生態(tài)宜居新城區(qū)、創(chuàng)新驅動發(fā)展引領區(qū)、協(xié)調發(fā)展示范區(qū)、開放發(fā)展先行區(qū)。重點是有針對性地培育和發(fā)展科技創(chuàng)新企業(yè)，發(fā)展高端高新產業(yè)，積極吸納和集聚創(chuàng)新要素資源，培育新動能，打造在全國具有重要意義的創(chuàng)新驅動發(fā)展新引擎。在此背景下，關注區(qū)域內新興、環(huán)保等科技創(chuàng)新型產業(yè)的投資機遇。

（三）關注資本市場的投資機會

雄安新區(qū)宣布設立后，“雄安新區(qū)”同“一帶一路”、“濱海新區(qū)”、“自貿區(qū)”“新疆板塊”等概念一樣，顯著影響A股走向，相關股票近日連續(xù)漲停。

圖表9：雄安新區(qū)相關股票近期漲幅

資料來源：Wind、太平資產整理。

從濱海新區(qū)、新疆板塊等資本市場事件驅動經驗看，其一，新區(qū)的前期建設當中，以交通設施為主的基礎設施建設將是率先落地的，包括鐵路、公路、橋梁、軌道交通等多個方面，因此基建相關的企業(yè)將受益。其二，盡管當前政府嚴控新區(qū)及周邊的商品房炒作，但未來新城建設過程當中的住宅、商業(yè)、辦公、酒店等建筑的投資也是不可或缺的，地產投資相關的企業(yè)將受益。其三，新區(qū)定位于生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展，建設綠色生態(tài)宜居新城區(qū)，環(huán)保及生態(tài)產業(yè)相關企業(yè)也將受益。

圖表10：天津濱海新區(qū)及新疆板塊事件驅動相關股票漲幅（%）

資料來源：Wind、太平資產整理。

參考濱海新區(qū)、新疆板塊等相關股票表現，預計隨著后續(xù)政策的不斷推出，雄安新區(qū)的部分受益股票仍存在上漲空間，建議可考慮中線參與。

此外，預計上述受益的基建、地產、材料類公司會參與雄安新區(qū)的建設，存在較大融資需求，建議篩選部分公司進行主動接觸。

（四）通過產業(yè)基金、PPP等模式下參與新區(qū)投資

新區(qū)建設對資金的需求巨大，需要政府、企業(yè)、金融機構的共同參與，通過財政資金帶動社會資本投入，以產業(yè)基金、PPP模式帶動資本為新區(qū)建設提供資金支持。去年8月，“京津冀產業(yè)結構調整引導基金”在天津自貿區(qū)設立，基金總規(guī)模100億元，存續(xù)期為10年?；鹗灼谝?guī)模10億元由財政出資，以后若干期將考慮大型國有企業(yè)、大型金融機構等參與出資或開展合作。雄安新區(qū)設立后，該基金將發(fā)揮產業(yè)基金和PPP模式的既有優(yōu)勢，投資于新區(qū)建設。同時，還將創(chuàng)新投資方式，推動基金和直投聯(lián)動，謀劃城市管廊、大健康、智慧城市等高端新興產業(yè)。