每經(jīng)編輯 蘭素英 高涵    

“現(xiàn)在是北京時(shí)間晚上八點(diǎn)半，美國(guó)市場(chǎng)馬上就要開，歐洲市場(chǎng)也正熱鬧。如果你和你的人晚上9點(diǎn)還不離開，我開始做你對(duì)家，你做多、我做空，你做空、我做多。你不用關(guān)心我會(huì)不會(huì)自己虧錢，我寧可自損一千，換你八百。”

——《歡樂(lè)頌2》里的這一段“安迪式做空”讓無(wú)數(shù)吃瓜群眾不明覺(jué)厲，可謂“索羅斯看了會(huì)沉默，巴菲特看了會(huì)流淚”，也讓金融圈笑掉了大牙。

▲《歡樂(lè)頌2》劇照

那么，專業(yè)做空的國(guó)際巨頭都是怎么操作的？今天（6月7日），國(guó)際做空大鱷在港股市場(chǎng)上掀起了一場(chǎng)“血雨腥風(fēng)”：敏華控股和達(dá)利食品先后遭遇兩家國(guó)際空機(jī)構(gòu)做空，敏華控股下午緊急停牌，收盤跌幅達(dá)到10%；80后福建女首富許陽(yáng)陽(yáng)旗下的達(dá)利食品則盤中一度跌逾7%，收盤時(shí)報(bào)跌6.52%。

▲圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)（圖文無(wú)關(guān)）

公開資料顯示，被做空的兩家公司均為中國(guó)內(nèi)地知名企業(yè)：敏華控股主營(yíng)業(yè)務(wù)是家居，如芝華仕沙發(fā)就是其產(chǎn)品；達(dá)利食品則更為出名，如達(dá)利蛋黃派就是其產(chǎn)品。

國(guó)際大鱷出手，敏華控股先中“第一槍”

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，昨日（6月6日），渾水公司創(chuàng)始人卡森•布洛克透露，他將在6月7日下午出手沽空一只港股。

布洛克的這番言論迅速在香港股市引發(fā)廣泛猜測(cè)，恒生指數(shù)隨即應(yīng)聲下跌。通達(dá)集團(tuán)、敏華控股和舜宇光學(xué)科技等受到猜疑的港股公司股價(jià)下跌。到了今天下午，當(dāng)沽空目標(biāo)明確后，昨日預(yù)先下跌的通達(dá)集團(tuán)和舜宇光學(xué)科技股價(jià)在今天“收復(fù)失地”，分別大漲了8.91%和3.29%。

▲敏華控股股價(jià)走勢(shì)

今日（6月7日）下午兩點(diǎn)過(guò)，布洛克宣布要沽空敏華控股；敏華控股隨即在短短幾分鐘內(nèi)從7.40港元暴跌至5.67港元，一度跌幅高達(dá)15%。為了應(yīng)對(duì)股價(jià)異常波動(dòng)，敏華控股在今天下午2點(diǎn)30分發(fā)出公告，宣布緊急停牌，公司將在稍后發(fā)布進(jìn)一步的澄清公告。

今日（6月7日），布洛克在香港SOHN論壇上細(xì)數(shù)了敏華控股“五大罪狀”：

1.敏華控股有未披露的債務(wù)，公司的盈利狀況和現(xiàn)金流與公司披露的不符；

2.敏華控股稅務(wù)信息不一致，可能涉嫌欺詐；

3.敏華控股在澳門的子公司賬上的綜合凈利潤(rùn)超過(guò)50%，布洛克認(rèn)為，這要不是逃稅?ài)E象，就是夸大利潤(rùn)；

4.布洛克質(zhì)疑敏華控股在中國(guó)內(nèi)地的銷售增長(zhǎng)數(shù)據(jù)；

5.布洛克還質(zhì)疑敏華控股出口銷售數(shù)據(jù)。

布洛克指出，敏華控股的盈利相當(dāng)異常，根據(jù)敏華控股公布的數(shù)據(jù)，公司的利潤(rùn)率甚至超過(guò)蘋果公司。

▲圖片來(lái)源：渾水推特官方賬號(hào)

彭博社援引金融數(shù)據(jù)供應(yīng)商MarkitLtd提供的數(shù)據(jù)稱，該股空單占在外流通股數(shù)的比率約為2.9%。每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者第一時(shí)間致電敏華控股，但電話一直處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)。據(jù)彭博報(bào)道，敏華控股拒絕就布洛克的指控做出評(píng)論，并稱正在準(zhǔn)備一份聲明。

達(dá)利食品遭做空，福建女首富“中槍”

就在布洛克宣布做空敏華控股后不久，另一家沽空機(jī)構(gòu)FGAlphaManagement的首席投資官丹尼爾•戴維不遑多讓，隨即宣布沽空達(dá)利食品，打響了今天港股做空的“第二槍”。每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，丹尼爾•戴維對(duì)于港股市場(chǎng)上的沽空行動(dòng)可謂熟門熟路了。戴維同時(shí)也是GeoInvesting的聯(lián)合創(chuàng)始人，GeoInvesting曾參與做空豐盛控股。

值得注意的是，當(dāng)前達(dá)利園集團(tuán)是由其最大股東許世輝的女兒許陽(yáng)陽(yáng)執(zhí)掌，任執(zhí)行董事及副總裁。每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者查閱《2016胡潤(rùn)80后富豪榜》發(fā)現(xiàn)，許陽(yáng)陽(yáng)以180億元身家排名全國(guó)80后第三位，并成為福建女首富。據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)之前的報(bào)道，留學(xué)英國(guó)，談吐得體的“女當(dāng)家”許陽(yáng)陽(yáng)今年僅34歲，擁有達(dá)利食品34%的權(quán)益。

▲許陽(yáng)陽(yáng)（右），圖片來(lái)源：達(dá)利集團(tuán)官網(wǎng)

對(duì)于達(dá)利食品這個(gè)最新的沽空目標(biāo)，戴維向媒體闡述了以下幾點(diǎn)做空理由：

1.達(dá)利食品2015年之前的廣告費(fèi)和促銷成本低得令人難以置信。

2.該公司的運(yùn)營(yíng)成本僅為同業(yè)成熟競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的三分之一，員工平均工資僅為旺旺集團(tuán)等公司的一半。

3、該公司報(bào)告的2013-2014年資本支出比業(yè)界專家估計(jì)的要高出10億元。

4、該公司在上市前幾年從控股股東處獲得了巨額墊款。

5、福建稅務(wù)部門聯(lián)合發(fā)布的2015年納稅百?gòu)?qiáng)榜單顯示，達(dá)利食品在該榜單中排名第81，但值得注意的是，該榜單的入圍門檻高達(dá)2.71億元，而這與國(guó)家工商總局登記的該公司的繳稅信息嚴(yán)重不符。

▲圖片來(lái)源：FGAlphaManagement推特官方賬號(hào)

戴維強(qiáng)調(diào)，如果達(dá)利食品的運(yùn)營(yíng)開支與同業(yè)公司一致，那該公司的利潤(rùn)絕對(duì)會(huì)與之前報(bào)告的有著天壤之別。

達(dá)利食品下午一度跌逾7%，尾盤稍有回升，今日收跌6.52%。這位80后福建女首富將會(huì)如何進(jìn)行“危機(jī)公關(guān)”，接下來(lái)將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

渾水教安迪如何做空

近年來(lái)，專業(yè)沽空機(jī)構(gòu)在港股市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨，戰(zhàn)績(jī)顯赫，在港股市場(chǎng)的標(biāo)志性一戰(zhàn)，莫過(guò)于渾水做空輝山乳業(yè)了。2016年底，渾水發(fā)布報(bào)告稱輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)造假，其真實(shí)價(jià)值接近零。2017年3月24日24日早盤，港股輝山乳業(yè)狂跌逾90%，市值蒸發(fā)42億美元，換手率則創(chuàng)下港交所歷史紀(jì)錄。隨后該股緊急停牌。5月8日，香港證監(jiān)會(huì)勒令輝山乳業(yè)停牌。

最新消息顯示，輝山集團(tuán)總債項(xiàng)約為人民幣267.3億元，呈現(xiàn)資不抵債的境況。

▲輝山乳業(yè)暴跌示意圖（來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞）

渾水公司成立于2010年年初，回顧過(guò)去7年渾水與上市公司的“恩怨情仇”，無(wú)論最后渾水是否勝出，在其發(fā)布報(bào)告首日，報(bào)告所涉及的公司均出現(xiàn)股價(jià)暴跌，一如今天的敏華控股，而且敏華控股也采取了大多數(shù)公司采取的公關(guān)方式——“緊急停牌”。

查看渾水公司官網(wǎng)，每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者發(fā)現(xiàn)，自成立以來(lái)，渾水共計(jì)發(fā)布67份報(bào)告，涉及全球22家上市公司，其中13家為中概股，占比約60%。

記者就來(lái)跟大家一起細(xì)數(shù)，那些年蹚過(guò)“渾水”的中概股。

▲制圖：每日經(jīng)濟(jì)新聞

當(dāng)然，對(duì)于做空機(jī)構(gòu)的動(dòng)作，有公司股價(jià)被“嚇”跌，也有公司予以回?fù)?。昨日?月6日），曾經(jīng)遭到做空的港股上市公司瑞聲科技發(fā)布長(zhǎng)篇澄清公告，對(duì)做空方予以回?fù)?，同時(shí)宣布于6月7日復(fù)牌。今日復(fù)牌，其股價(jià)收漲13.66%。

在做空與反做空的博弈中，每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者留意到，受做空機(jī)構(gòu)“額外照顧”的上市公司通常有以下幾個(gè)特點(diǎn)。

1.公司收入下降，但盈利卻大幅增長(zhǎng)，如輝山乳業(yè)；

2.公司市值增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，如豐盛控股；

3.公司核心競(jìng)爭(zhēng)力或根本優(yōu)勢(shì)存在數(shù)據(jù)夸大或者造假行為。

▲《歡樂(lè)頌》劇照

@安迪，做空，你看懂了嘛？

每經(jīng)編輯 鄭直