每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 何劍嶺    

6月16日晚間，分眾傳媒通過(guò)公告拋出了今年內(nèi)A股的最大減持計(jì)劃，這一突如其來(lái)的利空引發(fā)了公司今日股價(jià)大幅調(diào)整。雖然近期，有多家券商因?yàn)榘l(fā)布了針對(duì)公司的推薦報(bào)告而“踩雷”，不過(guò)據(jù)每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào):mjtzb2）觀察和采訪發(fā)現(xiàn)，目前券商對(duì)公司的“長(zhǎng)期投資價(jià)值”依然看好，多家券商認(rèn)為，跌出來(lái)的機(jī)會(huì)或許到了。

減持計(jì)劃引發(fā)大跌

根據(jù)公司公告，公司兩大股東此次減持計(jì)劃主要內(nèi)容為：第二和第五大股東Power Star(HK)和Gio2(HK)，計(jì)劃自公告之日起3個(gè)交易日后6個(gè)月內(nèi)，分別減持所持有的分眾傳媒股份不超過(guò)6.48億股和5.91億股，即不超過(guò)分眾傳媒總股本的7.41%和6.77%。受此影響，今日公司股價(jià)以跌停價(jià)開(kāi)盤(pán)，截至上午9點(diǎn)45分左右，雖然跌幅一度收窄至5.5%，但截至上午收盤(pán)，股價(jià)跌幅又幾乎重回跌停。

值得一提是，截至今年一季度末，Power Star(HK)和Gio2(HK)持有分眾傳媒的股份比例分別為7.41%和6.77%，此次減持計(jì)劃，這兩家股東將可能在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)把手中所持股份全部脫手。

據(jù)了解，Gio2 （HK）、Power Star HK）分別為分眾傳媒私有化參與過(guò)程中，代表方源資本、中信資本的純財(cái)務(wù)投資者，所以在投資獲利之后容易出現(xiàn)大筆套現(xiàn)。據(jù)悉，2013年，分眾傳媒從納斯達(dá)克退市之時(shí)，市值26.46億美元，按照當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算，折合人民幣約160億元。而截至今日上午收盤(pán)，分眾傳媒市值已經(jīng)大幅擴(kuò)張至1145億。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào):mjtzb2）今日上午多次致電公司，不過(guò)在多次嘗試后未能取得聯(lián)系。

事實(shí)上，去年12月29日，分眾傳媒便有占總股本高達(dá)34.75%的限售股解禁，今年4月17日，又有占總股本5.7%的限售股解禁，股東套現(xiàn)的壓力不可謂不大。然而每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào):mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，從去年12月以來(lái)，各券商針對(duì)公司發(fā)布的相關(guān)研報(bào)均給了“買(mǎi)入”或“增持”評(píng)級(jí)，但去年11月中旬至今年4月中旬，公司股價(jià)卻持續(xù)調(diào)整。而就在減持公告發(fā)布前的一周內(nèi)，安信證券和華創(chuàng)證券分別發(fā)布了評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”和“增持”的推薦報(bào)告，其中華創(chuàng)證券于6月15日發(fā)布的研報(bào)，首次給予分眾傳媒“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

有近期發(fā)布相關(guān)推薦研報(bào)的分析師今日向每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào):mjtzb2）表示，其也無(wú)法預(yù)料此次減持行為，不過(guò)長(zhǎng)期依然看好公司。

分析師仍然“淡定”

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào):mjtzb2）注意到，在此次減持公告發(fā)布后，多家券商發(fā)表的跟蹤觀點(diǎn)卻顯得較為“淡定”，總體認(rèn)為，市場(chǎng)應(yīng)對(duì)此次減持計(jì)劃早有“預(yù)期”。

例如某券商傳媒行業(yè)分析師認(rèn)為，實(shí)際上此次減持一直是在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)，這也是去年以來(lái)到今年3月底公司股價(jià)大幅下跌的原因之一，這也是此前在路演推薦分眾傳媒時(shí)，最為投資者擔(dān)心的一個(gè)問(wèn)題。對(duì)于5月底以來(lái)，公司股價(jià)的反彈，該分析師認(rèn)為，減持新規(guī)之后，投資者可能階段性地忽略了解禁之事。

也有某主流券商傳媒行業(yè)分析師指出，分眾傳媒最近上漲是減持新規(guī)利好導(dǎo)致，市場(chǎng)對(duì)此次減持應(yīng)早有預(yù)期。投資者對(duì)此次減持公告無(wú)需過(guò)分恐慌，實(shí)際減持量預(yù)計(jì)不會(huì)過(guò)大，一旦股價(jià)調(diào)整較大，建議逢低加倉(cāng)。該分析師認(rèn)為，由于減持新規(guī)的限制，此次減持對(duì)市場(chǎng)壓力最大的方式是，上述兩大股東在6個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持上限4%股本的預(yù)期，不過(guò)預(yù)計(jì)影響也較為有限，一方面Power Star（HK）和Gio2（HK）所持股票于2016年12月29日已經(jīng)開(kāi)始解禁，市場(chǎng)早有預(yù)期，另一方面，這兩家公司為財(cái)務(wù)投資者，不涉公司經(jīng)營(yíng)，減持之后對(duì)基本面的長(zhǎng)期穩(wěn)定不構(gòu)成影響，建議“投資者用更長(zhǎng)期的眼光看待分眾傳媒”。

還有券商傳媒行業(yè)團(tuán)隊(duì)借此次減持，發(fā)表觀點(diǎn)回顧了近幾個(gè)月推薦分眾傳媒的邏輯，包括公司所在行業(yè)景氣度高、市場(chǎng)占有率高、業(yè)務(wù)壁壘高、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，并指出：今年二季度以來(lái)，分眾傳媒漲幅位居傳媒板塊第三，作為價(jià)值投資的代表性品種，其基本面才是修正觀點(diǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而減持本身并沒(méi)有影響基本面變化。

該團(tuán)隊(duì)表示，公司與市場(chǎng)就減持問(wèn)題保持了積極的溝通，同時(shí)，通過(guò)公開(kāi)財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，截至一季度末，參與分眾私有化的股東們已經(jīng)開(kāi)始減持，減持?jǐn)?shù)量在總股本3.33%以上。因此，減持預(yù)期早已被市場(chǎng)廣泛認(rèn)知，并非超預(yù)期因素。

針對(duì)對(duì)市場(chǎng)壓力最大的集中競(jìng)價(jià)方式減持，該團(tuán)隊(duì)分析指出，過(guò)去90個(gè)交易日，分眾傳媒的總交易量為40億股；按照連續(xù)90個(gè)交易日二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)減持上限來(lái)計(jì)算，兩家股東減持2%的股本只約占其中的4.4%，如果可以平穩(wěn)的出售，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊將比較有限。

總體看，在分眾傳媒拋出今年內(nèi)A股的最大減持計(jì)劃之后，各券商分析師對(duì)公司的推薦態(tài)度仍然沒(méi)有多少變化。

有最近發(fā)布推薦報(bào)告的券商最新指出，雖然此次減持略超市場(chǎng)預(yù)期，但公司穩(wěn)定內(nèi)生式增長(zhǎng)有望維持公司估值，短期關(guān)注資金面擾動(dòng)下投資機(jī)會(huì)。