每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜秦勇    

在本周的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員面臨一個(gè)棘手的問題——如何描述剛剛反彈到2%目標(biāo)關(guān)口的通脹。美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)（FOMC）預(yù)計(jì)將在為期兩天的會(huì)議上維持利率不變，但其如何描述價(jià)格壓力將影響接下來市場對(duì)加息步伐的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于此次會(huì)議的政策聲明將于美國東部時(shí)間本周三下午2點(diǎn)公布。

如果FOMC在聲明中援引價(jià)格回升和經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)升溫，那么很可能會(huì)增強(qiáng)市場對(duì)于下個(gè)月加息的預(yù)期。高盛也在研報(bào)中表示，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎肯定會(huì)在6月份加息。此外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)議的召開，兩年期美債收益率在當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周二再次創(chuàng)下金融危機(jī)以來的新高，至2.504%。

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市場密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)議

“重要的是美聯(lián)儲(chǔ)官員如何去改變通脹的特征。”阿默斯特皮爾龐特證券公司（Amherst Pierpont Securities）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）在接受彭博社采訪時(shí)表示。“他們（美聯(lián)儲(chǔ)）很長一段時(shí)間以來都說通脹低于其2%的目標(biāo)。”Amherst Pierpont證券是一家獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)自營商，為機(jī)構(gòu)客戶提供進(jìn)入頂級(jí)固定收益市場的機(jī)會(huì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，美聯(lián)儲(chǔ)今年3月會(huì)議的最新數(shù)據(jù)顯示，在今年3月21日加息25個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上，認(rèn)為今年還將加息兩次和三次的官員幾乎是各占一半。此外，本周的會(huì)議也不會(huì)發(fā)布新的預(yù)測(cè)，會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也不會(huì)親自舉行新聞發(fā)布會(huì)。

但對(duì)于價(jià)格上漲的預(yù)期表明，F(xiàn)OMC對(duì)其漸進(jìn)式的加息路徑很有信心，并且沒有加快加息步伐的緊迫性。同樣，自2017年3月份以來，每一份FOMC的聲明中對(duì)通脹的描述都包含了“對(duì)稱（Symmetric）”一詞——這可能會(huì)強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)漸進(jìn)式加息的耐心。將2%的通脹目標(biāo)描述為一個(gè)“對(duì)稱”的目標(biāo)，也同樣傳達(dá)了一個(gè)觀點(diǎn)——如果通脹持續(xù)高于或低于2%的目標(biāo)，F(xiàn)OMC將會(huì)同樣關(guān)注。

彭博社預(yù)計(jì)，即使數(shù)據(jù)顯示出一些不平衡，但美聯(lián)儲(chǔ)可能還是會(huì)將美國勞動(dòng)力市場描述為“強(qiáng)勁”。據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)，今年3月份美國新增就業(yè)崗位僅為10.3萬個(gè)，不過彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們估計(jì)，四月份的就業(yè)人數(shù)已有所上升。

最后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策的描述也將受到密切的關(guān)注——3月份FOMC一如既往地走了“寬松”的路線，但那次的會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們對(duì)措辭的調(diào)整進(jìn)行了討論，以表明貨幣政策正在逐漸接近“中性”。

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兩年期美債收益率再創(chuàng)金融危機(jī)來新高

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，隨著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議本周召開，美國國債的收益率也在跟著上漲，在北京時(shí)間4月24日晚，兩年期美國國債收益率自2008年9月以來首次超過2.5%后，兩年期美債收益率在當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周二再次創(chuàng)下新高，至2.504%，但仍未突破金融危機(jī)期間2.542%的水平。此外，10年期美債收益率仍位于2.966%的高位，30年期美債收益率當(dāng)天則上升至3.129%。

“短期美債的收益率主要反映在聯(lián)邦基金利率上。但長期的美債收益率則是市場對(duì)金融監(jiān)管、定量政策和供應(yīng)做出的反應(yīng)。短端美債收益率或長端美債收益率的重要性取決于投資者是關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，還是其他的因素。因此，兩年期美國國債收益率創(chuàng)下2008年9月以來新高，等于是說聯(lián)邦基金利率（以及對(duì)聯(lián)邦基金利率的預(yù)期）處于金融危機(jī)以來的最高水平。”瑞銀財(cái)富管理部門全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·多諾萬（Paul Donovan）日前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

然而，市場并沒有對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)議上加息的預(yù)期——根據(jù)芝商所的FedWatch工具，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)議上加息的預(yù)期僅為5.7%。不過，投資者仍將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)的看法。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然本周美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率極低，但高盛在研報(bào)中卻預(yù)計(jì)今年6月份美聯(lián)儲(chǔ)加息的主觀概率達(dá)到90%，高于之前的85%。美聯(lián)儲(chǔ)過去兩年已經(jīng)累計(jì)加息150個(gè)基點(diǎn)，高盛稱這幾乎達(dá)到了本輪緊縮周期預(yù)期加息幅度325個(gè)基點(diǎn)的一半。然而，偏“結(jié)果導(dǎo)向”的方法表明緊縮周期的高峰可能會(huì)更高。

高盛認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)面臨的挑戰(zhàn)是，在實(shí)施緊縮政策避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退的同時(shí)，維持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。