圖片來源：攝圖網(wǎng) 在中資企業(yè)前赴后繼出境上市之際，他們需要面對一個殘酷的事實：潛在的上市破發(fā)。 證券日報援引Wind數(shù)據(jù)稱，截至6月30日，今年上半年赴港上市的中資公司里，有13家在上市首日就跌破了發(fā)行價，占比高達68.42%。 天源集團、天平道合、匯付天下、欣融國際、杉杉品牌、雅生活服務(wù)和獵聘網(wǎng)都遭遇了上市首日的破發(fā)窘境。其中，雅生活服務(wù)和欣融國際上市首日的破發(fā)幅度更是超過20%。 被稱為“新經(jīng)濟五劍客”的眾安在線、閱文集團、易鑫集團、雷蛇和平安好醫(yī)生均已跌破發(fā)行價。 上半年，總計257起遞交港股IPO申請案例，同比增長33.16%；其中，101家企業(yè)成功登陸港股，同比增長46.38%。 上半年在港上市中資股首發(fā)募集金額總計359.41億港元，同比下降15.60%，首發(fā)市盈率（PE）中位數(shù)（剔除負值）為16.71，較上年同期基本持平。 除香港股市之外，中資赴美上市也遭遇了破發(fā)的尷尬，這包括優(yōu)信集團、尚德機構(gòu)、精銳教育等。 與此同時，A股其實也遍地涌現(xiàn)破發(fā)股、破凈股。wind數(shù)據(jù)顯示，截止4日收盤，A股市場共有235只破凈股(收盤價不復(fù)權(quán))，占A股上市公司總數(shù)的6.66%。 而大盤在2013年見底1849點時，A股僅有158只破凈股；2008年見底1664點時，A股僅有173只破凈股。目前，滬深兩市破凈股數(shù)量刷新了歷史記錄。 為何“血灑疆場”？ 上市破發(fā)的厄運從何而來？證券日報將其歸結(jié)于財務(wù)報表不佳甚至虧損： 上半年在港成功IPO的企業(yè)中，有24家去年歸屬母公司的凈利潤為負值。其中有3家中資公司去年歸屬母公司凈利潤為負值，占同期上市中資企業(yè)數(shù)的16.67%。 比如，開盤即慘遭破發(fā)的獵聘網(wǎng)在過去三年（2015年到2017年）分別實現(xiàn)凈利潤-2.31億元、-1.39億元、899.8萬元。 僥幸險守發(fā)行價的平安好醫(yī)生過去三年的虧損更加驚人，凈利潤分別為-3.34億元、-7.58億元，-10.02億元。 中國證券報不久前援引市場分析人士稱，IPO“井噴”導(dǎo)致市場出現(xiàn)“過熱”壓力，資金面承壓、資金過于集中于明星新股以及估值過分炒高等因素，導(dǎo)致了“破發(fā)潮”的出現(xiàn)。 首先，港股市場資金面今年本身就面臨內(nèi)外多重壓力，包括資金回流美元、銀行間結(jié)余降低、南下資金降速等。此時市場疊加IPO“井噴”，資金面或“雪上加霜”。 其次，下半年港股市場預(yù)期將有很多“明星”公司現(xiàn)身，如小米、螞蟻金服、滴滴、海底撈等等，這些公司將吸引大量資金的注意力，而同時上市的小型企業(yè)能否得到資金足夠的支撐，令人擔(dān)憂。 再者，很多有著“新經(jīng)濟”光環(huán)的企業(yè)，其估值被市場過分炒高，其實際盈利能力并不足以支撐其過高的估值，這也是當(dāng)前港股市場的新股掀起“破發(fā)潮”的直接原因。 圖片來源：攝圖網(wǎng) “勇士”無畏 上市破發(fā)顯然無法阻擋洶涌的擬IPO大軍。 “香港IPO的預(yù)備役名單越來越長，小米、美團點評、同程藝龍、寶寶樹、滬江教育、51信用卡等大量公司正在排隊。”證券日報這樣寫道。 除了上述公司之外，美團點評、藝龍、找鋼網(wǎng)、華興資本、海底撈等逾200家公司正奔走在赴港上市的路途當(dāng)中。 港交所總裁李小加近期在香港LME亞洲年會上表示，預(yù)計更多公司將會在8月以后在港股上市，9月到11月將是上市的高峰期。 為何這些企業(yè)如此“無畏”？ “主要原因就是掛牌門檻低，特別是港交所4月30日生效的新政，掃除同股不同權(quán)障礙，允許生物科技公司在0收入的情況下上市，為尋求在香港作第二上市的中資及國際公司設(shè)立渠道?！薄督鹱C券》援引匿名券商投行人士稱，這樣的低門檻給PE、VC類投資人的退出提供了很大的便利。 相比之下，A股IPO和并購重組審核越來越嚴、新三板市場長期低迷，股權(quán)投資市場有大量資金無法退出，因此，港交所此時招手無疑是風(fēng)投最好的選擇。 《金證券》還引用一家準備遞交赴港上市申請的內(nèi)地企業(yè)董秘的話稱：“全球化擴張戰(zhàn)略是對外說的，更主要還是錢的原因?！痹谌ジ軛U減負債大背景下，企業(yè)資本運作收縮，國內(nèi)融資困難的情況下，股東想通過旗下企業(yè)赴港集資減輕資金壓力無可厚非。 上述董秘坦言，目前全球范圍內(nèi)資金成本都在抬升，美聯(lián)儲年內(nèi)可能還會有兩次加息，由此引發(fā)的連鎖反應(yīng)倒逼企業(yè)不得不先儲備資金?！安还苁枪蓹?quán)融資還是債權(quán)融資，都要加快?！?（來源：華爾街見聞作者：祁月）