每經記者 張祎    每經編輯 王可然    

近日，漳澤電力（000767，SZ）發(fā)布關聯(lián)交易公告稱，擬將持有的同煤漳澤（上海）融資租賃有限責任公司（以下簡稱同煤漳澤上海租賃）32%股權以6.25億元交易價格協(xié)議轉讓給公司的控股股東大同煤礦集團有限責任公司（以下簡稱同煤集團），預計將從中獲利1.7億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，漳澤電力去年曾將同煤漳澤上海租賃20%股權以5.13億元對價協(xié)議轉讓給同煤集團旗下另一上市公司大同煤業(yè)（601001，SH）。值得一提的是，2017年及2018年上半年，標的企業(yè)凈利潤均出現同比下滑。在本輪轉讓中，同煤漳澤上海租賃最新估值19.52億元，相較大同煤業(yè)受讓時的25.65億元估值已縮水約24%。如若本次股權轉讓完成，漳澤電力將徹底退出同煤漳澤上海租賃股東行列。

為進一步了解本次股權轉讓的相關情況，記者多次致電漳澤電力董事會秘書公開座機號，但均未能接通。

32%股權作價6.25億元

漳澤電力發(fā)布的公告顯示，擬將持有的同煤漳澤上海租賃32%股權轉讓給同煤集團。同煤集團持有漳澤電力28.32%股權，為公司控股股東，因此該交易構成關聯(lián)交易。

根據交易協(xié)議，同煤集團將以約6.25億元的交易對價受讓這32%股權。本次關聯(lián)交易不構成同業(yè)競爭，不涉及債權債務轉移等事項。本次交易后，不存在非經營性資金占用，不涉及職工安置。漳澤電力表示，本次轉讓股權之后，預計獲利1.7億元。

資料顯示，同煤漳澤上海租賃為同煤集團所屬二級子公司，是漳澤電力與大同煤礦集團（香港）融資租賃有限公司（以下簡稱“香港融資租賃公司”）于2015年1月共同出資在上海自貿區(qū)成立的外商投資企業(yè)，注冊資本增至12.5億元后，漳澤電力曾一度持股52%掌握控股權，但在去年出讓部分股權后，其持股比例已降至32%。

如此看來，本次將32%股權轉讓給控股股東后，漳澤電力將徹底失去同煤漳澤上海租賃股東身份。但漳澤電力表示，本次轉讓可進一步盤活公司存量資產，優(yōu)化公司資產結構。目前，該轉讓事項已經獲得公司董事會審議通過，尚需股東大會批準。

值得注意的是，自2014年以來，漳澤電力凈利潤連續(xù)下滑，2017年一季度起步入虧損狀態(tài)，去年全年虧損額高達15.56億元。面對經營壓力，漳澤電力時有剝離資產之舉。漳澤電力此前曾在信披中表示，2017年以來電價下調、煤價上漲、用電負荷下降，導致公司成本劇增，盈利能力驟降，擬調整資產結構和優(yōu)化資產質量，推進公司產業(yè)結構轉型升級。

為進一步了解本次股權轉讓的相關情況，記者多次致電漳澤電力董事會秘書公開座機號，但均未能接通。

部分股權轉讓曾一度遇挫

實際上，這已不是漳澤電力第一次通過向關聯(lián)方出售同煤漳澤上海租賃股權來調整資產結構、盤活資產。2017年3月10日，漳澤電力就與大同煤業(yè)簽署《股權轉讓合同》，向其協(xié)議轉讓同煤漳澤上海租賃部分股權。

從關系上看，大同煤業(yè)與漳澤電力都屬于同一控制人的旗下上市公司。最終，“同門兄弟”大同煤業(yè)以5.13億元的轉讓對價從漳澤電力手中接過了同煤漳澤上海租賃20%股權。該筆交易已于2017年交割完畢，并在當年為漳澤電力帶去了約1.66億元的投資收益。

按照漳澤電力當初的轉讓計劃，除了20%股權由大同煤業(yè)接手外，還有另外20%股權將通過山西省產權交易市場以不低于5.13億元的底價進行公開轉讓。

然而，因為市場原因，通過進場公開掛牌交易的這20%股權并未找到意向受讓方。而后，漳澤電力與大同煤業(yè)協(xié)商，繼續(xù)向其協(xié)議轉讓上述沒有公開賣掉的20%股權，但在2017年10月未能獲得大同煤業(yè)股東大會表決通過，以致方案終止。

如今時隔近一年后，漳澤電力對同煤漳澤上海租賃股權轉讓事宜再度重啟，有意接手的對象，則換作了控股股東同煤集團。

標的估值較去年縮水逾兩成

記者注意到，無論是前次轉讓20%股權給大同煤業(yè)還是本次擬轉讓32%股權給同煤集團，兩輪轉讓均采用了收益法評估結果作為最終的評估結論。但從評估結果看，同煤漳澤上海租賃股權本次估值較一年半前縮水逾兩成。

在本輪轉讓中，評估機構最終認定同煤漳澤上海租賃股東全部權益價值為19.52億元，較上輪轉讓時的25.65億元估值減少了約6.13億元，降幅約為24%。據披露，同樣是在收益法下，上輪估值增值率為80.08%，而本輪估值增值率為40.23%。

而相應的背景是，同煤漳澤上海租賃去年以來表現出的收益走勢并不樂觀。財務數據顯示，2017年同煤漳澤上海租賃完成營業(yè)收入3.50億元，同比增長12.19%；但同時凈利潤較2016年同期下滑近三成至1.16億元。2018年1~6月，該公司完成營業(yè)收入1.52億元，與去年同期基本持平，但凈利潤仍在下滑，降幅約10%，半年實現3939.15萬元。漳澤電力曾披露，同煤漳澤上海租賃在2017年實現的3.50億元收入中，關聯(lián)方租賃收入為1.42億元。

值得一提的是，漳澤電力今年6月披露的《關于深交所年報問詢函回復的公告》顯示，2016年12月~2017年9月，漳澤電力陸續(xù)將閑置資金通過銀行以委托貸款及其他貸款給同煤漳澤上海租賃，截至2017年末本息總計7.34億元。同煤漳澤上海租賃于2018年1月~4月陸續(xù)歸還。此外，漳澤電力最新公告披露，公司已累計為同煤漳澤上海租賃提供約37.96億元的擔保。

對于去年陷入巨額虧損境地的漳澤電力來說，融資租賃資產并非唯一剝離對象。今年6月，該公司已將凈資產估值為-12億元的山西漳澤電力股份有限公司蒲洲發(fā)電分公司全部資產及負債以1元交易價格轉出，從而獲得8.99億元的轉讓利得。

這部分資產變現為公司當期業(yè)績增色不少。在2018年上半年扣除非經常性損益的凈利潤為-3.80億元的情況下，漳澤電力實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.50億元，結束了此前連續(xù)5個季度虧損的窘狀，凈利潤同比增長158.28%。