每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

有投資者向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者反映，最近其打開(kāi)券商APP時(shí)，時(shí)常能看到關(guān)于某某可轉(zhuǎn)債即將停止交易和轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)提示。

據(jù)記者了解，今年來(lái)，隨著市場(chǎng)回暖，因正股價(jià)格上漲而觸發(fā)提前贖回條款的可轉(zhuǎn)債不斷增多。7月下旬以來(lái)，市場(chǎng)上類(lèi)似這樣可轉(zhuǎn)債贖回實(shí)施公告多達(dá)40多份，而去年全年這類(lèi)公告只有13條。

不過(guò)，投資者需要注意的是，由于轉(zhuǎn)股價(jià)對(duì)應(yīng)的可轉(zhuǎn)債價(jià)格是100元，投資者以市價(jià)買(mǎi)入啟動(dòng)提前贖回的可轉(zhuǎn)債一般難有套利空間。

行情回暖催生提前贖回

9月16日，投資者張先生向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者反映，最近，他每天打開(kāi)券商APP時(shí)，經(jīng)常能看到關(guān)于某某可轉(zhuǎn)債即將停止交易和轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)提示。

比如，根據(jù)某頭部券商APP今年9月12日發(fā)布公告稱(chēng)，“崇達(dá)轉(zhuǎn)債（債券代碼：128027）已觸發(fā)提前贖回條件，贖回日為2019年10月24日，停止交易日擬定為2019年10月10日（若可轉(zhuǎn)債流通面值少于人民幣3000萬(wàn)元時(shí)，自發(fā)行人發(fā)布相關(guān)公告三個(gè)交易日后停止交易），崇達(dá)轉(zhuǎn)債將于停止交易日起停止交易，截至2019年10月23日收市后仍未轉(zhuǎn)股的崇達(dá)轉(zhuǎn)債將被強(qiáng)制贖回。本次贖回完成后，‘崇達(dá)轉(zhuǎn)債’將在深交所摘牌。請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀相關(guān)公告并注意在期限內(nèi)申請(qǐng)轉(zhuǎn)股。”

另外，該APP還曾在9月2日發(fā)布過(guò)冰輪轉(zhuǎn)債已觸發(fā)提前贖回條件，并提示投資者及時(shí)轉(zhuǎn)股的通知。

記者注意到，9月以來(lái)，該APP發(fā)布的相關(guān)通知內(nèi)容大致基于崇達(dá)技術(shù)、冰輪環(huán)境9月以來(lái)發(fā)布的關(guān)于提示崇達(dá)轉(zhuǎn)債、冰輪轉(zhuǎn)債贖回實(shí)施的數(shù)次公告。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年7月下旬以來(lái)，市場(chǎng)上類(lèi)似的提示可轉(zhuǎn)債贖回實(shí)施的公告已多達(dá)40多份；而今年初以來(lái)，這類(lèi)公告已有65份之多，涉及到發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司包括康泰生物、東方財(cái)富、寧波銀行、平安銀行、冰輪環(huán)境、藍(lán)色光標(biāo)、崇達(dá)技術(shù)等。而去年全年，這類(lèi)公告只有13條，而且只涉及萬(wàn)達(dá)信息一家上市公司。

一位券商金工分析師介紹，近期，可轉(zhuǎn)債贖回實(shí)施公告密集發(fā)布與A股市場(chǎng)回暖有較大的關(guān)聯(lián)性。通常而言，可轉(zhuǎn)債贖回有到期贖回和有條件贖回兩種。

有條件贖回的觸發(fā)條件一般又有兩種，即轉(zhuǎn)股期內(nèi)，當(dāng)下述兩種情形的任意一種出現(xiàn)時(shí)，公司有權(quán)決定按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債：一是，在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票在任何連續(xù)三十個(gè)交易日中至少十五個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%）；二是，當(dāng)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券未轉(zhuǎn)股余額不足3000萬(wàn)元時(shí)。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年來(lái)，發(fā)布贖回實(shí)施公告的可轉(zhuǎn)債大多觸發(fā)了上述第一種情形，其中平安銀行可轉(zhuǎn)債的贖回條件為正股在任何連續(xù)三十個(gè)交易日中至少十五個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的120%（含120%）。

值得注意的是，今年來(lái)，隨著A股市場(chǎng)回暖，在上述今年來(lái)發(fā)布贖回實(shí)施公告的可轉(zhuǎn)債背后的正股中涌現(xiàn)了不少牛股，比如康泰生物、崇達(dá)技術(shù)、東方財(cái)富等今年來(lái)的漲幅都超過(guò)了50%。

比如，最近發(fā)布多次可轉(zhuǎn)債贖回實(shí)施公告的崇達(dá)技術(shù)，其可轉(zhuǎn)債崇達(dá)轉(zhuǎn)債于2017年12月15日公開(kāi)發(fā)行，期限長(zhǎng)達(dá)6年，截至今年8月26日其轉(zhuǎn)股價(jià)為14.76元/股。由于8月以來(lái)，崇達(dá)技術(shù)股價(jià)出現(xiàn)了一波攻勢(shì)，公司收盤(pán)價(jià)自2019年7月30日至9月9日連續(xù)三十個(gè)交易日中已至少有十五個(gè)交易日不低于崇達(dá)轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%），從而觸發(fā)了《可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)》中約定的有條件贖回條款，這就使得公司可轉(zhuǎn)債的實(shí)際贖回日比原定時(shí)間提前了4年多。

今年來(lái)，類(lèi)似于崇達(dá)轉(zhuǎn)債這種大幅提前贖回的可轉(zhuǎn)債還包括平銀轉(zhuǎn)債（正股為平安銀行）、冰輪轉(zhuǎn)債（正股為冰輪環(huán)境）、寧行轉(zhuǎn)債（正股為寧波銀行）等。其中平銀轉(zhuǎn)債、冰輪轉(zhuǎn)債分別于今年1月21日、1月14日發(fā)行，原定的期限均為6年。相比之下，去年由于市況不佳，觸發(fā)提前贖回條款的可轉(zhuǎn)債只有萬(wàn)信轉(zhuǎn)債（正股為萬(wàn)達(dá)信息）一只。

需要注意這類(lèi)“持有風(fēng)險(xiǎn)”

為了提醒投資者可以將手中的可轉(zhuǎn)債提前轉(zhuǎn)股，相關(guān)公司發(fā)布提示性公告也是不遺余力。

以平銀轉(zhuǎn)債為例，自從今年8月21日，平安銀行發(fā)布了“關(guān)于‘平銀轉(zhuǎn)債’贖回實(shí)施的第一次公告”以來(lái)，之后每隔1天或者幾天就會(huì)再度發(fā)布一次關(guān)于“平銀轉(zhuǎn)債”贖回實(shí)施的公告。截至9月16日，已經(jīng)總共發(fā)布了17次提示贖回實(shí)施的公告，據(jù)記者觀(guān)察，第一次公告和第十七次公告的內(nèi)容幾乎完全相同。

平安銀行有關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，這樣高密度發(fā)布可轉(zhuǎn)債贖回實(shí)施的提示公告，是交易所的要求，公告的相關(guān)內(nèi)容大致相同。

一位中小板上市公司的董秘向記者指出，“可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司這樣頻繁發(fā)布提前贖回實(shí)施公告，目的是提醒可轉(zhuǎn)債投資者人及時(shí)轉(zhuǎn)股，因?yàn)椴晦D(zhuǎn)股無(wú)論對(duì)投資者還是上市公司都是損失。”

“上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，其目的通常在于促使投資者轉(zhuǎn)股以增加上市公司凈資產(chǎn)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，而不是單純發(fā)債并到期贖回。”該中小板上市公司的董秘進(jìn)一步表示。

對(duì)于投資者而言，鑒于觸發(fā)提前贖回條件的可轉(zhuǎn)債的市價(jià)均高于強(qiáng)制贖回價(jià)，所以投資者如果沒(méi)有及時(shí)轉(zhuǎn)股，并被強(qiáng)制贖回的話(huà)，將面臨投資虧損。

在9月16日發(fā)布的崇達(dá)轉(zhuǎn)債贖回實(shí)施及停止交易的第四次提示性公告中，崇達(dá)技術(shù)做了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示：截至2019年9月12日收市后，“崇達(dá)轉(zhuǎn)債”收盤(pán)價(jià)為144.9元/張。根據(jù)贖回安排，截至2019年10月23日收市后尚未實(shí)施轉(zhuǎn)股的“崇達(dá)轉(zhuǎn)債”將按照100.43元/張的價(jià)格強(qiáng)制贖回，因目前二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與贖回價(jià)格差異較大，投資者如未及時(shí)轉(zhuǎn)股，可能面臨損失。

截至今日收盤(pán)，崇達(dá)轉(zhuǎn)債的收盤(pán)價(jià)為146.78元/張，假設(shè)明天就是停止轉(zhuǎn)股日，而投資者在今日收市前仍然沒(méi)有轉(zhuǎn)股的話(huà)，那么其持有的崇達(dá)轉(zhuǎn)債 一張將虧損約46元。

截至9月16日，距離平銀轉(zhuǎn)債的停止轉(zhuǎn)股日（9月19日）已不足一周，因此，投資者尤其需要注意平銀轉(zhuǎn)債在臨近停止轉(zhuǎn)股日之前的“持有風(fēng)險(xiǎn)”。

看到目前上述可轉(zhuǎn)債正股的價(jià)格大多較轉(zhuǎn)股價(jià)有不小的漲幅，上述投資者張先生向記者問(wèn)詢(xún)，如果現(xiàn)在在市場(chǎng)上買(mǎi)入這些可轉(zhuǎn)債，然后再轉(zhuǎn)股，豈不是存在較大的套利空間？

對(duì)此，有多位行業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，無(wú)論可轉(zhuǎn)債的最新市價(jià)是多少，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)對(duì)應(yīng)的可轉(zhuǎn)債價(jià)格都是可轉(zhuǎn)債的面值100元。

以平銀轉(zhuǎn)債為例，截至9月16日收盤(pán)，其最新交易價(jià)格為124元。據(jù)上述平安銀行有關(guān)人士介紹，如果投資者以該價(jià)格買(mǎi)入平銀轉(zhuǎn)債，并轉(zhuǎn)股的話(huà)，能轉(zhuǎn)的股數(shù)為100元除以轉(zhuǎn)股價(jià)，而不是124元的現(xiàn)價(jià)除以轉(zhuǎn)股價(jià)。

上述平安銀行有關(guān)人士還表示，“目前，平銀轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)與正股價(jià)之間大約有24%左右的空間，而平銀轉(zhuǎn)債的面值與最新市場(chǎng)價(jià)也同樣有24%的空間，這中間其實(shí)沒(méi)有多少套利空間，市場(chǎng)基本會(huì)把套利空間磨平的。投資者如果想要套利操作，還需要仔細(xì)考慮。”

此前有券商發(fā)布研報(bào)指出，傳統(tǒng)的可轉(zhuǎn)債套利策略，其衡量標(biāo)準(zhǔn)是可轉(zhuǎn)債的價(jià)格低于其轉(zhuǎn)換價(jià)值，即轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為負(fù)，主要方法是買(mǎi)入可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股套利。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今日收盤(pán)，在所有上市可轉(zhuǎn)債中轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為負(fù)的可轉(zhuǎn)債有18只，其中停止轉(zhuǎn)股日即將到來(lái)的可轉(zhuǎn)債有崇達(dá)轉(zhuǎn)債、平銀轉(zhuǎn)債、藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債、冰輪轉(zhuǎn)債四只，不過(guò)這四只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的區(qū)間為-0.21%至-0.17%，顯得十分有限。而目前轉(zhuǎn)股溢價(jià)率小于-5%的四只可轉(zhuǎn)債參林轉(zhuǎn)債、中裝轉(zhuǎn)債、圣達(dá)轉(zhuǎn)債、和而轉(zhuǎn)債均還未到轉(zhuǎn)股期，所以還無(wú)法轉(zhuǎn)股套利。