每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

隨著公募基金一季報(bào)進(jìn)入密集披露期，明星基金經(jīng)理的最新倉(cāng)位、調(diào)倉(cāng)路徑也隨之曝光。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者第一時(shí)間整理了劉格菘、蕭楠、邱棟榮等多位明星基金經(jīng)理最新的投資圖譜。疫情“黑天鵝”下，他們又是如何抵御市場(chǎng)波動(dòng)，以及如何看待后市的呢？

廣發(fā)劉格菘：重倉(cāng)科技股，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)降倉(cāng)位

去年科技股行情下，廣發(fā)基金劉格菘憑借廣發(fā)雙擎升級(jí)、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)、廣發(fā)多元新興3只權(quán)益基金名聲大噪，3只基金在去年收益翻倍，分別以121.69%、110.37%、106.58%的凈值漲幅包攬權(quán)益基金業(yè)績(jī)前三甲，劉格菘的名字也逐漸被投資者所熟知。

截至目前，劉格菘在廣發(fā)基金管理了8只基金（A、C份額分開(kāi)計(jì)算），廣發(fā)雙擎升級(jí)、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)、廣發(fā)多元新興今年以來(lái)分別斬獲17.71%、21.11%、18.15%的收益率，成為基金同類(lèi)中的“優(yōu)等生”。

圖片來(lái)源：天天基金網(wǎng)截圖

以已披露持倉(cāng)的廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)混合為例，相較于去年四季度末，今年一季度其前十大重倉(cāng)股并未有太大調(diào)整，依然集中于醫(yī)藥制造、電子元件、軟件服務(wù)等科技領(lǐng)域，僅將四季度末的第八大重倉(cāng)股通富微電替換成了衛(wèi)寧健康。倉(cāng)位上，劉格菘將高位持倉(cāng)比例下調(diào)，去年四季度末其股票倉(cāng)位還在90%以上，而今年一季度末已調(diào)整至80.54%。

圖片來(lái)源：基金一季報(bào)截圖

對(duì)于疫情給基金持倉(cāng)路徑帶來(lái)的影響，劉格菘在一季報(bào)中表示，“疫情的不確定性以及原油價(jià)格的深度調(diào)整，使得全球范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)明顯調(diào)整。2020年一季度，A股市場(chǎng)受新冠疫情和海外市場(chǎng)震蕩影響，波動(dòng)幅度較大，基金主要配置了科技成長(zhǎng)、醫(yī)藥生物、新能源等行業(yè)及部分優(yōu)質(zhì)消費(fèi)公司，對(duì)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的配置有所增加。”

中庚邱棟榮：看多權(quán)益資產(chǎn)，重配中小盤(pán)

說(shuō)起邱棟榮的名字大家并不陌生，這位80后基金經(jīng)理曾憑借匯豐大盤(pán)股票、匯豐晉信雙核策略一戰(zhàn)成名，后者在其任職期間回報(bào)率達(dá)200.75%。而在匯豐晉信任職8年后，邱棟榮于2018年8月加入中庚基金，任副總經(jīng)理兼首席投資官。

目前其管理著中庚價(jià)值、中庚小盤(pán)價(jià)值、中庚價(jià)值領(lǐng)航3只基金產(chǎn)品。截至4月20日，上述3只基金年內(nèi)收益率分別為8.39%、7.19%、5.41%，躋身同類(lèi)基金業(yè)績(jī)排名前列。

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事實(shí)上，在機(jī)構(gòu)紛紛看好藍(lán)籌、白馬股時(shí)，邱棟榮就堅(jiān)定看多中小盤(pán)。以中庚價(jià)值領(lǐng)航為例，一季度末其配置的前十大重倉(cāng)股均為低估值、高成長(zhǎng)性的小盤(pán)股。比如第一大重倉(cāng)股柳藥股份，是一只中盤(pán)價(jià)值風(fēng)格股票，總市值為85.16億元，股票估值為12倍。

圖片來(lái)源：基金一季報(bào)截圖

邱棟榮認(rèn)為，一季度市場(chǎng)的一波超跌跌出了機(jī)會(huì)，目前A股權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)仍十分具有吸引力。其也用真金白銀力證著這一事實(shí)，一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中庚價(jià)值領(lǐng)航已將倉(cāng)位由去年底的86.17%增至94.08%。邱棟榮表示，今年一季度，特別是春節(jié)后，新冠疫情成為影響全球經(jīng)濟(jì)和股市的一個(gè)重要因素，這個(gè)是年初始料未及的。面對(duì)突如其來(lái)的疫情影響，在全球各大主要股市中，A股充分體現(xiàn)了強(qiáng)勁的韌性和抗跌性?；久娣矫?，盡管存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)（地產(chǎn)周期與人口周期風(fēng)險(xiǎn)未得到充分釋放），但伴隨一季度的調(diào)整，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分；估值方面，上證綜指再次回到3000點(diǎn)下方，A股整體風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平已接近2018年底水平，具備較強(qiáng)的投資吸引力。同時(shí)，利率水平處于歷史低位，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)率吸引力減弱，較難抵御通脹、利率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，其他大類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不低、隱含收益率和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償整體吸引力不高，A股權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)仍十分具有吸引力。

“后市投資思路上，仍將堅(jiān)持低估值策略，自下而上較為積極地挖掘具備以下標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)和公司：（1）良好基本面、與宏觀周期性、人口周期風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)度低、具有獨(dú)立的持續(xù)成長(zhǎng)性；（2）低估值、較高隱含回報(bào)率；（3）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散。而符合這三大標(biāo)準(zhǔn)的公司主要聚集于醫(yī)藥、科技板塊（持續(xù)成長(zhǎng)能力較好，長(zhǎng)期趨勢(shì)向好，受益于人口結(jié)構(gòu)邊際變化）和廣義制造業(yè)中的高端制造及細(xì)分民營(yíng)龍頭公司。”邱棟榮坦言。

易方達(dá)蕭楠：加倉(cāng)食品飲料，小幅降低倉(cāng)位

作為價(jià)值投資的堅(jiān)定簇?fù)碚撸追竭_(dá)消費(fèi)行業(yè)在2017年奪得普通股票型基金業(yè)績(jī)冠軍；2019上半年的消費(fèi)白馬風(fēng)潮下，其再度奪得去年上半年主動(dòng)股基冠軍。

不過(guò)在今年一季度消費(fèi)股等內(nèi)需板塊表現(xiàn)疲乏的情況下，截至4月20日，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)年內(nèi)虧損3.76%，在1423只同類(lèi)型基金中排在954只。

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從該基金一季度前十大重倉(cāng)股來(lái)看，相較于去年四季度末的調(diào)整力度并不大，僅在倉(cāng)位上有所變化。其中，對(duì)消費(fèi)股的持倉(cāng)位次出現(xiàn)明顯前移，前三大重倉(cāng)股也由去年底的格力電器、美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái)變?yōu)轫橏无r(nóng)業(yè)、貴州茅臺(tái)、五糧液。倉(cāng)位上，基金經(jīng)理做出小幅減持操作，將股票倉(cāng)位由83.69%降至82.41%。

圖片來(lái)源：基金一季報(bào)截圖

回顧一季度基金實(shí)操，蕭楠在季報(bào)中寫(xiě)道：2020年一季度，疫情造成周期、上游以及消費(fèi)行業(yè)遭受重創(chuàng)，而醫(yī)藥板塊相對(duì)受益。為避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在春節(jié)后主動(dòng)降低了股票倉(cāng)位。海外疫情爆發(fā)后，全球金融市場(chǎng)震蕩劇烈，流動(dòng)性急劇萎縮，在短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放后又加倉(cāng)了之前下跌較多的食品飲料等板塊。當(dāng)前的持倉(cāng)性?xún)r(jià)比已經(jīng)較高，長(zhǎng)期看來(lái)，不少個(gè)股還將受益于行業(yè)格局而有持續(xù)改善。

萬(wàn)家莫海波：重倉(cāng)中小創(chuàng)，小幅增持地產(chǎn)

除此之外，不少在管基金業(yè)績(jī)優(yōu)異而備受大眾認(rèn)可的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理，如中歐曹名長(zhǎng)、萬(wàn)家莫海波、景順長(zhǎng)城劉彥春、前海開(kāi)源邱杰、興證全球董承非等，其一季度的調(diào)倉(cāng)路徑、后市觀點(diǎn)同樣頗受關(guān)注。

以萬(wàn)家明星基金經(jīng)理莫海波為例，其管理的萬(wàn)家品質(zhì)生活今年以來(lái)獲得8.92%的凈值漲幅，躋身前五分之一位次。一季度重倉(cāng)中小創(chuàng)板塊，前十大重倉(cāng)股中7只分屬中小創(chuàng)，重倉(cāng)行業(yè)更為分散，涵蓋汽車(chē)、有色金屬、文化傳媒、地產(chǎn)等。

圖片來(lái)源：天天基金網(wǎng)截圖

圖片來(lái)源：基金一季報(bào)截圖

莫海波在一季報(bào)中梳理了他的調(diào)倉(cāng)思路。他表示，萬(wàn)家品質(zhì)生活一季度初是以新能源、電子、計(jì)算機(jī)為主。電子產(chǎn)業(yè)受益全球化分工最為明顯，受疫情影響電子板塊業(yè)績(jī)受沖擊較大，疊加之前估值（尤其是半導(dǎo)體板塊）較高，整體還處于殺估值、殺業(yè)績(jī)階段，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下很難有較好行情。2月下旬及時(shí)減持了電子持倉(cāng)，同時(shí)從基本面的角度，也減持了部分新能源上游有色，同時(shí)增持新能源中下游。地產(chǎn)作為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)下滑的對(duì)沖器，一季度小幅增持地產(chǎn)。

對(duì)于后市A股走勢(shì)，莫海波給出了自己的看法：經(jīng)過(guò)2~3月份調(diào)整，A股大部分風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放。隨著海外疫情見(jiàn)頂和流動(dòng)性危機(jī)解除，A股權(quán)益資產(chǎn)有望成為全球配置資金的首選。當(dāng)前看好的潛在投資機(jī)會(huì)是新能源汽車(chē)、基建、地產(chǎn)；中長(zhǎng)期依然看好科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，逢低布局優(yōu)質(zhì)的電子TMT龍頭。

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