每經(jīng)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 吳永久    

WTI原油期貨的本次下跌，為何如此慘烈？分析人士認為，影響因素可以概括為“四輪驅(qū)動”。

疫情是第一下跌動力

新冠疫情影響了交通運輸和基礎(chǔ)設(shè)施，而石油行業(yè)嚴重依賴交通運輸和基礎(chǔ)設(shè)施。

比如：航空業(yè)受到疫情重創(chuàng)，大量的客機停在地面，影響了航空煤油的需求。航空煤油是油品中增長最快，潛力最大的成品油品種。

隆眾資訊副總經(jīng)理閆建濤表示，飛機、汽車、輪船、鐵路等構(gòu)成的“交通用油”在全球石油消費中占比近60%。在中國，“交通用油”的消費占比近50%；在美國，“交通用油”的消費占比是70%。

石油需求的一大半，尤其是美國，“交通用油”都受到了疫情影響，其中汽油又占了消費的一半。“油價本身就有很多問題，疫情就像一個催化劑，疫情沒有結(jié)束，這個事兒很難說……”

庫存是重要影響因素

驅(qū)動油價下跌的第二個輪子是庫存因素。

過去，我們說油價受開采成本支撐，15美元也好，35美元也好，油價不應(yīng)該跌破。但是此時此刻，庫存比生產(chǎn)成本更影響油價，疫情影響了美國和加拿大的內(nèi)陸產(chǎn)區(qū)。庫存問題，運不出去的問題，倒貼賣都是迫不得已。

能不能關(guān)閉油井停產(chǎn)？閆建濤表示，停產(chǎn)關(guān)閉油井也有問題。油田關(guān)閉之后重啟采油，成本比現(xiàn)在虧錢賣還要高。雖然不是每個，但是很多油井會出現(xiàn)這種情況。兩害相權(quán)取其輕，虧著賣也是迫不得已。

全球GDP陷入負增長

經(jīng)濟是石油消費的最大驅(qū)動力，經(jīng)濟增速的百分之五十左右是石油需求的增速。

“全球經(jīng)濟增長3%的時候，石油需求增長百分之一點多。” 閆建濤表示。兩個因子之間是有相關(guān)性的。

“與之相對，經(jīng)濟增速每下降一個百分點，石油的需求要下降兩個百分點或更多。” 閆建濤表示。

需求方面，最近國際能源署公布數(shù)據(jù)，今年全球石油需求增長是“負一千萬桶/日”。過去，從1965年到2020年，這么長時間石油需求的年平均增速是正125萬桶/日。一般情況下，當石油需求年增速在100萬桶/日之上的時候，石油市場是不錯的，油價是上升的，而現(xiàn)在是負增長。

這次疫情發(fā)生在發(fā)達經(jīng)濟體，歐洲、中國、美國這些國家是石油需求大國。在疫情發(fā)生之前，經(jīng)濟增速在下滑，石油需求增速也在下滑，疫情作為催化劑使得經(jīng)濟增速下滑和石油需求下滑互相促進，加劇了石油市場的問題，加速了油價的下跌，加大了油價的震蕩。

從歷史上看，地緣政治因素都是推高油價的，這次不一樣，地緣政治和疫情聯(lián)手，也成為了油價下跌的打壓因素。

以上四個方面共同作用，造成了石油的期貨和現(xiàn)貨價格陷入麻煩。

實業(yè)界空逼多，散戶多殺多

本輪原油期貨價格下跌，除了上述“四輪驅(qū)動”之外，還包括技術(shù)上的因素。

比如，市場多空力量不平衡。從目前的市場多空態(tài)勢看，以散戶為代表的個人投資者一邊倒地看多。

目前銀行有“紙原油”、“賬戶原油”等理財產(chǎn)品，大量個人投資者借道入市。還有就是期貨市場的商品基金，比如：美國WTI油價ETF（代碼USO），還有石油基金等。

“每個人都看多油價，尤其是散戶，特別堅信油價會漲，抄底油價。” 閆建濤表示。所以就形成了美國石油期貨最重要的人氣指標之一USO，從參與者上看，是散戶投資者居多的一個指數(shù)基金。這個基金是個看多指標，這個基金百分之百掛鉤WTI油價，目前占了WTI持倉量的25%或者更多的水平。

在目前情況下，WTI原油期貨交割地的庫存在高位，儲存成本非常高，多頭無法實物交割被迫平倉，加劇了油價的下跌。

“過去一兩周，美國WTI油價ETF發(fā)生大量的平倉。” 閆建濤表示。多殺多的局面，加劇了市場下跌。

封面圖來自攝圖網(wǎng)