每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

債券發(fā)行是企業(yè)融資的重要手段，評級機(jī)構(gòu)作為債券市場“看門人”，盡職盡責(zé)是天經(jīng)地義。

5月28日，為促進(jìn)債券市場信用評級業(yè)務(wù)的規(guī)范健康發(fā)展，充分發(fā)揮信用評級的風(fēng)險揭示作用，中國證券業(yè)協(xié)會和中國銀行間市場交易商協(xié)會就2020年第一季度債券市場10家評級機(jī)構(gòu)的市場表現(xiàn)、業(yè)務(wù)發(fā)展及自律管理、合規(guī)情況進(jìn)行了總結(jié)，并向社會進(jìn)行了公開通報。

需求旺盛 評級機(jī)構(gòu)承攬債券產(chǎn)品環(huán)比增長18.58%

通報指出，截至2020年3月31日，存續(xù)的公司信用類債券公開發(fā)行主體共計3708家，同比增加91家。從主體級別分布看，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債和企業(yè)債發(fā)行人AA級占比分別為31.52%、27.48%和58.35%；AA+級及以上發(fā)行人占比分別為66.73%、60.84%和29.79%，同比分別上升2.33個百分點(diǎn)、3.22個百分點(diǎn)和0.81個百分點(diǎn)。

一季度，評級機(jī)構(gòu)共對33家發(fā)行人進(jìn)行了評級調(diào)整，同比減少5.71%；占總存續(xù)家數(shù)的0.89%，同比下降0.08個百分點(diǎn)。正面調(diào)整14家，同比增加16.67%；負(fù)面調(diào)整19家，同比減少17.39%。分機(jī)構(gòu)來看，大公國際和上海新世紀(jì)的正面調(diào)整家數(shù)最多，各有6家，分別占其存續(xù)家數(shù)的1.24%和0.96%；中誠信國際和中證鵬元的負(fù)面調(diào)整家數(shù)最多，分別有6家和5家，占各自存續(xù)家數(shù)的0.49%和0.71%。

通報還統(tǒng)計了評級機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)的情況。一季度，同一集團(tuán)內(nèi)的評級機(jī)構(gòu)整合取得突破性進(jìn)展。2020年2月，中誠信國際獲得證券市場資信評級業(yè)務(wù)許可，并承繼其全資子公司中誠信證評的證券市場資信評級業(yè)務(wù)。季度內(nèi)，9家評級機(jī)構(gòu)共承攬債券產(chǎn)品2808只，環(huán)比增長18.58%，涉及發(fā)行人1695家；出具評級報告的債項共3313只，涉及發(fā)行人1762家。從承攬債券產(chǎn)品只數(shù)來看，中誠信國際占比仍最高，為38.43%，環(huán)比增加16.30個百分點(diǎn)，聯(lián)合評級、聯(lián)合資信、東方金誠和上海新世紀(jì)業(yè)務(wù)量占比在11%~19%之間，中證鵬元占比5.88%，大公國際占比1.48%，遠(yuǎn)東資信和標(biāo)普（中國）不足1%。評級機(jī)構(gòu)根據(jù)新冠病毒疫情防控有關(guān)通知穩(wěn)定開展業(yè)務(wù)，通過視頻等其他替代方式進(jìn)場962家，占總進(jìn)場家數(shù)的74.29%。

多家評級機(jī)構(gòu)一季度被采取監(jiān)管措施

但值得一提的是，通報中也指出了評級機(jī)構(gòu)目前存在的一些問題。

首先，交易商協(xié)會對3家評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行書面業(yè)務(wù)提示。一季度，交易商協(xié)會針對東方金誠高管人員變動、個別受評企業(yè)違約等事項出具業(yè)務(wù)提示函，提示其按照相關(guān)自律管理規(guī)定進(jìn)行信息披露、加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)測與跟蹤、加大合規(guī)自查力度；就大公國際對個別受評企業(yè)跟蹤評級及時性不足，以及終止評級事項等問題進(jìn)行業(yè)務(wù)提示；就中誠信國際與中誠信證評整合事項的信息披露、評級結(jié)果一致性等方面進(jìn)行業(yè)務(wù)提示。

第二，北京證監(jiān)局對東方金誠采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。東方金誠因個別項目開展評級作業(yè)時，未嚴(yán)格履行行業(yè)規(guī)范、業(yè)務(wù)規(guī)則及公司制度，調(diào)整評級標(biāo)準(zhǔn)未充分披露，打分模型數(shù)據(jù)計算錯誤，分析結(jié)論存在矛盾，公司質(zhì)量控制執(zhí)行不到位，北京證監(jiān)局對東方金誠采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，要求其制定科學(xué)的評級方法和完善的質(zhì)量控制制度并有效落實，強(qiáng)化人員合規(guī)風(fēng)控意識，切實提高業(yè)務(wù)合規(guī)管理水平，于1個月內(nèi)完成整改并提交書面整改報告。

此外，一季度新增4家違約企業(yè)，分機(jī)構(gòu)來看，大公國際、東方金誠、聯(lián)合評級、中誠信國際、中誠信證評和中證鵬元各有1家（其中大公國際和東方金誠分別對同一家企業(yè)評級，中誠信國際和中誠信證評分別對同一家企業(yè)評級）；分市場看，公司債有3家，債務(wù)融資工具有2家。從跟蹤評級及時性來看，違約前6個月評級有負(fù)面調(diào)整（包括列入觀察名單、展望負(fù)面及級別下調(diào)等評級動作）的有2家；4家企業(yè)違約前1個月均未有評級負(fù)面調(diào)整。

從一季度評級機(jī)構(gòu)所評發(fā)行人違約前負(fù)面調(diào)整情況來看，涉及3家上市公司，分別是：新華聯(lián)（大公國際評級）、康美藥業(yè)（中誠信國際和中誠信證評）、天神娛樂（中證鵬元）。其中，天神娛樂違約前6個月，中證鵬元未對其進(jìn)行負(fù)面調(diào)整。

債券評級機(jī)構(gòu)對投資者來說，與審計機(jī)構(gòu)等類似，解決的是與企業(yè)之間信息不對稱的問題。評級報告的作用是用于做出投資決策。而對于企業(yè)來說，降低融資成本是最大訴求。一般情況下，級別越高，融資利率越低。對承銷商來說，評級越高的債券相應(yīng)也越好賣。

國內(nèi)評級行業(yè)曾經(jīng)在2018年遭遇過一次嚴(yán)監(jiān)管。2018年8月，證監(jiān)會宣布暫停著名評級機(jī)構(gòu)大公國際證券評級業(yè)務(wù)一年，而銀行間市場交易商協(xié)會也決定給予大公國際嚴(yán)重警告處分，責(zé)令其限期整改，并暫停債務(wù)融資工具市場相關(guān)業(yè)務(wù)一年。

當(dāng)時在宣布這一決定時，證監(jiān)會指出，證券評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循獨(dú)立、客觀、公正的原則和一致性原則，制定科學(xué)的評級方法和完善的質(zhì)量控制制度，建立健全防火墻制度，合理劃分內(nèi)部機(jī)構(gòu)職能，從事證券評級業(yè)務(wù)部門應(yīng)當(dāng)與其他業(yè)務(wù)部門、關(guān)聯(lián)公司保持獨(dú)立，嚴(yán)格防范利益沖突，不斷凈化市場環(huán)境，完善內(nèi)控機(jī)制，提高服務(wù)資本市場的能力。

新證券法下，評級機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)亦成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。武漢科技大學(xué)金融研究所所長董登新就曾在接受記者采訪時表示，債券評級機(jī)構(gòu)對債券定價非常重要，投資者更多依賴債券機(jī)構(gòu)評級的專業(yè)性、權(quán)威性對債券投資的風(fēng)險和收益進(jìn)行決策。國內(nèi)已經(jīng)打破了債券的剛性兌付，但并不意味著違約債券的原因全部是經(jīng)營造成，而無道德風(fēng)險。對違約債券的監(jiān)管而言，應(yīng)追溯到信用評級機(jī)構(gòu)作出評級的過程和依據(jù)，如果存在重大隱瞞或造假，也應(yīng)讓其承擔(dān)相應(yīng)連帶法律責(zé)任。只有加大中介機(jī)構(gòu)法律責(zé)任，才能有足夠威懾力，使其信用評級機(jī)構(gòu)不僅僅為自身利益而爭取業(yè)務(wù)，而是堅守職業(yè)底線，確保信用評級的權(quán)威。