每經(jīng)記者｜李玉雯    每經(jīng)編輯｜廖丹    

提起招行，業(yè)內(nèi)會自然聯(lián)想到其靚麗的零售業(yè)務(wù)，早些年頗具前瞻性的經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整，為招行零售金融的騰飛積蓄了力量。2014年，招行提出“一體兩翼戰(zhàn)略”，這當中“一體”便是指零售銀行。

除了零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯，招行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，且資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，撥備厚實，風險抵補能力優(yōu)于同業(yè)。在資本市場上，該行的投資價值日益受到投資者認可。2020年1月，該行市值突破萬億，成為國內(nèi)首個市值邁入萬億俱樂部的股份制銀行，而在銀行股大面積破凈背景下，招行PB估值相對較高。不僅如此，該行2019年度分紅比例進一步提升至33%，每股派現(xiàn)1.2元，在A股上市銀行中每股分紅最多。

財富管理業(yè)務(wù)拉動中收增長

作為零售標桿銀行，招行的零售板塊一直是投資者的“心頭好”。從招行2020年三季報可以看出，該行零售業(yè)務(wù)收入貢獻占據(jù)了半壁江山。2020年前三季度，招行實現(xiàn)營業(yè)收入2043.91億元，同比增長5.20%，其中，零售金融業(yè)務(wù)營業(yè)收入1186.19億元，同比增長10.95%，占該行營業(yè)收入的58.04%。

天風證券銀行業(yè)首席分析師廖志明接受每經(jīng)記者采訪時表示，招行的零售優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個方面，首先是財富管理，招行的財富管理規(guī)模處于銀行業(yè)第一梯隊水平，AUM是股份行第一，其財富管理收入在行業(yè)內(nèi)具有絕對優(yōu)勢。其次招行信用卡也處于行業(yè)領(lǐng)先水平，是該行業(yè)績的重要貢獻板塊。

具體來看，2020年以來，招行零售客戶數(shù)及資產(chǎn)管理規(guī)模增長穩(wěn)健。截至三季度末，該行零售客戶數(shù)1.55億戶(含借記卡和信用卡客戶)，較上年末增長7.64%；AUM余額8.63萬億元，較上年末增長15.17%。

該行的財富管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，前三季度財富管理手續(xù)費及傭金收入272.6億元，同比增速達45%，有力拉動了中收增長。中銀證券研報分析指出，招行理財子公司更專業(yè)的投研能力有助于提升資管能力以及增強客戶粘性，繼續(xù)看好招行未來資管業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)。

隨著輕型化發(fā)展戰(zhàn)略不斷推進，該行的盈利能力始終保持在行業(yè)前列，資本回報水平持續(xù)提升。2019年招行實現(xiàn)歸屬于本行股東的凈利潤928.67億元，同比增長15.28%，增速創(chuàng)下2013年以來新高。加權(quán)平均ROE為16.84%，連續(xù)三年提升。

在2020年受疫情沖擊、經(jīng)濟下行的影響下，招行宣布2019年的分紅方案為每股派發(fā)現(xiàn)金分紅1.2元（含稅），在A股上市銀行中每股分紅最多，2019年累計現(xiàn)金分紅總金額約為303億元，超出市場預(yù)期。

PB領(lǐng)先大中型銀行

需要注意的是，招行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，且資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，也不斷為該行強勁的盈利能力提供正向反饋。

截至2020年三季度末，該行不良貸款率1.17%，較上年末下降0.04個百分點。關(guān)注貸款和逾期貸款的余額和占比實現(xiàn)雙降。同時，該行撥備厚實，風險抵補能力優(yōu)于同業(yè)，三季度末不良貸款撥備覆蓋率426.87%。

實際上，今年受疫情影響，監(jiān)管在銀行貸款分類和不良容忍度上給予了一定靈活性和彈性。市場有擔憂的聲音，認為銀行資產(chǎn)質(zhì)量的風險暴露存在滯后，而這將會在明年有所反應(yīng)。

對此，廖志明告訴記者，2021年銀行資產(chǎn)質(zhì)量相對而言將有所改善，的確會存在風險延遲暴露的問題，但疫情影響基本上已經(jīng)體現(xiàn)，而由于政策邊際收緊、流動性收緊導(dǎo)致的一些存量風險或許會在明年體現(xiàn)。在小微貸款方面，小微貸款延遲還本付息的政策到期后，可能會對銀行資產(chǎn)質(zhì)量有一些影響，但考慮到經(jīng)濟的不斷復(fù)蘇，綜合這些因素，銀行資產(chǎn)質(zhì)量情況相較今年也將有所改善。

另外，在今年銀行業(yè)凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、凈息差等均出現(xiàn)不同程度下滑，銀行股大面積破凈呈常態(tài)的情形下，招行市凈率長期保持在1倍以上，持續(xù)領(lǐng)先大中型銀行。在廖志明看來，招行目前估值相對合理，短期估值或因市場情緒及經(jīng)濟狀況而存在波動，隨著明年經(jīng)濟進一步復(fù)蘇，該行也有可能從目前1.8倍PB走向2倍PB。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）