每經(jīng)記者｜袁東    每經(jīng)編輯｜吳永久    

自從港股市場進(jìn)入3月份以來，大市均處于小幅震蕩的運(yùn)行狀態(tài)。本周恒生指數(shù)累計(jì)上漲0.94%，報(bào)收于28969.71點(diǎn)。伴隨大市的橫盤運(yùn)行，成交額也較之前有一定的萎縮。

第一上海證券指出，目前港股里的高估值成長股，如互聯(lián)網(wǎng)科技股和汽車股，也跟隨了美股做出了跌后反彈的行情，但是暫時(shí)也只能以技術(shù)性回升來看待，對(duì)于它們的彈性不能有過高的預(yù)期。在港股成交量呈現(xiàn)下降的情況下，相信對(duì)于高估值股份可以帶來的推動(dòng)力依然是有限的。事實(shí)上，龍頭股如騰訊控股、比亞迪和阿里巴巴，目前仍未確認(rèn)擺脫盤整盤底的弱勢，而在周二創(chuàng)出年內(nèi)新低274.2港元的美團(tuán)，雖然股價(jià)有所反彈，但是短期尋底行情趨勢未改觀。

不過對(duì)于港股市場，近期仍然有促進(jìn)因素。香港資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員熊麗萍表示：“建議選擇政策風(fēng)險(xiǎn)較低的消費(fèi)類股票，尤其是內(nèi)地今年五一假期共有五天。按今年清明節(jié)的消費(fèi)模式來看，旅游及消費(fèi)確有返回疫情前的七至八成。根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，截至16日早上，五一小黃金周假期內(nèi)地進(jìn)出港航班搜索量較去年大升五倍，反映旅游的意欲強(qiáng)烈。航空股當(dāng)中，南方航空H股及東方航空H股股價(jià)已調(diào)整至合理水平，同程藝龍亦可受惠于小黃金周，集團(tuán)提供線上平臺(tái)預(yù)訂旅游景點(diǎn)門票、機(jī)票及酒店等服務(wù)，股價(jià)在清明節(jié)后亦未見調(diào)整，現(xiàn)水平估值仍有吸引。貓眼娛樂、阿里影業(yè)及ＩＭＡＸ中國可受惠于假期票房大升。”

本周優(yōu)秀研報(bào)推介

天風(fēng)證券——安踏體育公司發(fā)布一季度流水，多點(diǎn)開花運(yùn)營指標(biāo)持續(xù)提升

事件：公司發(fā)布2021年Q1流水情況，多點(diǎn)開花運(yùn)營指標(biāo)持續(xù)提升。公司公布2021Q1流水情況：安踏品牌零售流水實(shí)現(xiàn)同比40%-45%正增長，F(xiàn)ILA品牌實(shí)現(xiàn)同比75%-80%正增長，其他品牌實(shí)現(xiàn)同比115%-120%正增長。

（1）預(yù)計(jì)大店鋪回收在Q1基本完畢，主品牌安踏DTC轉(zhuǎn)型有望順利完成

公司在2020年8月發(fā)布DTC計(jì)劃，預(yù)計(jì)將3500家門店進(jìn)行渠道升級(jí)，其中60%的門店收歸直營，40%的門店加盟商按照安踏品牌運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)營。根據(jù)計(jì)劃，2021年Q1公司安踏品牌大店鋪回收將基本完成，有助于公司門店效率的持續(xù)提升和精細(xì)化管理，長期來看，有助于安踏品牌經(jīng)營效率的持續(xù)提升。

（2）面對(duì)疫情反應(yīng)敏捷快速創(chuàng)新，全面布局“數(shù)字化”，提升整體效率

內(nèi)容營銷端：啟動(dòng)線上電商平臺(tái)升級(jí)，將業(yè)務(wù)重心向線上遷移，超3萬名員工及經(jīng)銷商全員零售、全員帶貨。同時(shí)，制作適配線上、契合當(dāng)代年輕消費(fèi)者偏好的創(chuàng)意內(nèi)容，包括：攜手旗下品牌代言人、簽約運(yùn)動(dòng)員等錄制運(yùn)動(dòng)短視頻；進(jìn)入直播領(lǐng)域等，以此激活年輕消費(fèi)群體。

生產(chǎn)協(xié)作端：將三維草圖系統(tǒng)的研發(fā)時(shí)間從3-5年縮短至半年，讓客戶隔空體驗(yàn)三維立體鞋品；智能工廠和智能MINI流水線已投入運(yùn)營，大幅提升生產(chǎn)效率。

消費(fèi)者端：成立大數(shù)據(jù)部門，打造大數(shù)據(jù)的“超級(jí)旗艦項(xiàng)目”，挖掘和發(fā)揮數(shù)據(jù)價(jià)值，賦能各品牌決策洞察。實(shí)現(xiàn)人、貨、場的重構(gòu)，確立了提升會(huì)員價(jià)值、強(qiáng)化技術(shù)中臺(tái)、創(chuàng)新商品智能化和升級(jí)官網(wǎng)私域流量四大數(shù)字化轉(zhuǎn)型的項(xiàng)目目標(biāo)，運(yùn)營效率大幅提升。

全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型效果顯著：安踏和FILA兩大品牌線上會(huì)員總數(shù)超過1400萬，同比增長130%；安踏品牌95后Z世代人群和新銳白領(lǐng)人群占比提升顯著，女性線上購買人群占比增加到50%。

（3）FILA優(yōu)勢穩(wěn)固，有望延續(xù)高增長趨勢

FILA身處運(yùn)動(dòng)時(shí)尚賽道，近年實(shí)現(xiàn)快速增長。產(chǎn)品端，持續(xù)推出新品，提升品牌定位，引領(lǐng)高端時(shí)尚運(yùn)動(dòng)潮流；渠道端，門店持續(xù)升級(jí)，提升店鋪面積和形象；同時(shí)線上業(yè)務(wù)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)快速增長。我們認(rèn)為FILA在疫情期間的良好表現(xiàn)證明了品牌力的強(qiáng)勁及公司管理的高效，預(yù)計(jì)FILA快速增長的勢頭可以延續(xù)。主要系：電商業(yè)務(wù)高速發(fā)展，持續(xù)貢獻(xiàn)；鞋類產(chǎn)品占比的持續(xù)提高；以及門店精細(xì)化管理后效率的不斷提升。

維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致終端零售疲軟、門店升級(jí)不及預(yù)期、庫存風(fēng)險(xiǎn)等。

一周港股

港股一周大事：

1、李寧本周股價(jià)創(chuàng)出了61.5港元的歷史新高，市值超過了1500億港元。而內(nèi)地一眾知名體育用品企業(yè)股價(jià)均在新高附近。

2、受旗下高端電動(dòng)車品牌極氪正式推出首款車型極氪001提振，本周五吉利汽車股價(jià)大漲7.13%。

港股下周大事早知道：

1、4月19日，新東方-S將發(fā)布業(yè)績情況。

2、4月20日，ASM太平洋將發(fā)布業(yè)績情況。

3、4月22日，維達(dá)國際將發(fā)布一季度業(yè)績。

港股通標(biāo)的一周漲跌幅榜：

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)