每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

一家主營自卸車專用及機械裝備用油缸業(yè)務的公司，一旦擁有軍工產(chǎn)品，會給公司帶來怎樣的化學反應？日前，開源證券調(diào)研的萬通液壓（BJ830839，股價6.15元，市值7.38億元）就給出答案。

萬通液壓表示，2021年度，公司成功研發(fā)國防裝備用某型電動缸，并試制成功通過驗收，應用于火箭軍戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)武器裝備領(lǐng)域。電動缸采用機械結(jié)構(gòu)傳動，具有精度高、污染小、能效高等優(yōu)勢，主要應用于汽車、工業(yè)機械、醫(yī)療器械、航空、軍工裝備等領(lǐng)域，系傳統(tǒng)液壓油缸的升級產(chǎn)品。目前，公司尚不具備大批量設(shè)計及生產(chǎn)能力，未來將持續(xù)跟蹤電動缸市場及技術(shù)前沿，進一步加強研發(fā)能力及生產(chǎn)規(guī)模。

資料顯示，萬通液壓主營自卸車專用及機械裝備用油缸業(yè)務，自卸車及煤機市場份額靠前。公司油缸產(chǎn)品主要用于自卸車和煤機液壓支架支柱，在自卸車領(lǐng)域份額較高，在河南駿通、宏昌、恒天大迪、中集華駿、中集陜汽重卡等大客戶中采購份額超過50%，其余客戶份額也相對較高；煤機領(lǐng)域第一大客戶為鄭煤機，市場份額靠前。

根據(jù)IPO招股書，萬通液壓可比公司包括恒立液壓、艾迪精密、威博液壓、維克液壓、長齡液壓，其主要產(chǎn)品都屬于液壓元件或液壓系統(tǒng)，但品類存在差異。

國泰君安從收入增速、盈利能力、盈利質(zhì)量、管理效率、研發(fā)投入等維度比較公司與可比公司的情況。整體上看，工程機械領(lǐng)域?qū)Ｓ靡簤杭?，包括油缸（恒立液壓）、破碎錘（艾迪精密）表現(xiàn)好于其他領(lǐng)域，特別是工程機械領(lǐng)域?qū)Ｓ靡簤罕瞄y，產(chǎn)品壁壘較高，顯著提高盈利能力和經(jīng)營質(zhì)量。公司主要產(chǎn)品下游為運輸車輛和煤機領(lǐng)域，產(chǎn)品爆發(fā)力和盈利能力與同行業(yè)相比較低，隨著未來油氣彈簧新產(chǎn)品比例提升，公司經(jīng)營質(zhì)量有望提升。

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