每經編輯 肖芮冬    

9月A股開門紅，滬指震蕩攀升，“煤飛色舞”行情再現(xiàn)。盤面上來看，煤炭板塊大幅走高，鋼鐵、有色、石油等板塊均走強；保險、釀酒、汽車、銀行等板塊均上揚，杭州亞運會概念活躍，ST板塊、免稅概念等拉升。房地產板塊沖高回落，數(shù)據(jù)要素概念回調，環(huán)保、軟件、半導體、醫(yī)藥、證券等板塊走弱。

上證指數(shù)收漲0.43%報3133.25點，深證成指漲0.44%報10463.74點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.11%報2100.26點，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.83%報934.79點，北證50張2.86%，萬得全A漲0.38%，萬得雙創(chuàng)跌0.46%。市場成交額7472.1億元。滬深港通因為臺風暫停交易。

首先，短暫回顧一下上周持續(xù)不斷的地產利好政策。8月30日周三，廣州、深圳相繼官宣執(zhí)行“認房不認貸”政策，執(zhí)行范圍在之前三部委聯(lián)合印發(fā)的指導框架之內，明確居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申請貸款購買商品住房時，家庭成員在深圳名下無成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業(yè)金融機構均按首套住房執(zhí)行住房信貸政策。

8月31日周四，市場或因為認為利好出盡不看好后續(xù)政策持續(xù)性，經歷了一天的調整。同一天，央行和國家金融監(jiān)督管理局聯(lián)合發(fā)布《中國人民銀行國家金融監(jiān)督管理總局關于調整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《中國人民銀行國家金融監(jiān)督管理總局關于降低存量首套住房貸款利率有關事項的通知》，房地產政策再發(fā)力，核心城市政策力度強化，存量按揭調降或亦好于預期。

9月1日，北京、上海迅速跟進通知出臺“認房不用認貸”的政策。繼廣州、深圳出臺“認房不認貸”政策之后，上海也隨后跟進落地，政策內容幾個一線城市總體保持一致，對于市場近期的推動力不容忽視，相信關于地產政策的持續(xù)性非常值得期待。“認房不認貸”政策的落地，對于一線城市中期提振效果較為明顯，一方面由于置換需求有望抬頭，會帶動二手房掛牌量、成交量提升；另一方面，市場上中高端的需求量也有望增大，市場觀望情緒預計會明顯改善。

地產產業(yè)鏈或因此集體受益，上游開工需求端表現(xiàn)亮眼，煤炭ETF（515220）收漲4.38%，鋼鐵ETF（515210）收漲2.29%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

近期安全監(jiān)管趨嚴，煤炭供給穩(wěn)中收縮，動力煤價格止穩(wěn)回升。近期煤礦安全事故增多，供給端產地安全檢查較嚴，供給持續(xù)收縮。而需求側，雖然上周天氣轉涼，但電廠日耗仍處于高位，需求未出現(xiàn)大幅下降。供需偏緊，港口和產地煤價小幅回升。秦港5500大卡煤價8月31日平倉價835元/噸，較8月中旬時800左右的價格有了明顯回暖。年度長協(xié)8月港口5500大卡煤價為704元/噸，環(huán)比上漲3元/噸（23年以來均價717元/噸，較22年均價722元/噸略有下降）。

煤炭板塊因其高分紅+高股息受到市場關注。7月初，兗礦能源發(fā)布利潤分配政策公告，現(xiàn)金分紅比例擬從50%提升至60%；陜西煤業(yè)分紅規(guī)劃中，2022-2024年分紅比例或不低于60%，未來有望持續(xù)高分紅。根據(jù)證券時報統(tǒng)計，近三年連續(xù)實施現(xiàn)金分紅的煤炭股有22只。（風險提示：提及個股僅用作觀點展示，不構成個股推薦）

而根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至2023/8/31，煤炭ETF（515220）標的指數(shù)中證煤炭指數(shù)（399998.SZ）近12個月股息率高達9.64%。

數(shù)據(jù)來源：Wind（截至2023/8/31）

地產鏈上游煤炭、鋼材、鐵礦等開工需求，在利好政策全面落地的刺激下，確定性得到顯著提高。

隨著8月底9月初，地產鏈利好政策不斷落地，且地產鏈政策持續(xù)性得到進一步確定，在施工旺季的“金九銀十”有望迎來確定性更高的開工需求。

上周多部門推動在一線城市：北京、上海、廣州、深圳全面落實首套房“認房不認貸”，后續(xù)有望對地產新開工帶來邊際改善，利多黑色產業(yè)鏈，同時也間接利多動力煤的電煤產業(yè)鏈、直接利多動力煤的非電產業(yè)鏈。

此前困擾諸多大宗商品價格的最大不利因素就是基建以及房地產兩大主要領域開工需求的不足。隨著房地產行業(yè)持續(xù)寬松落地，開工以及交付節(jié)奏提速，對鋼材以及上游鐵礦、焦煤等需求持續(xù)構成正面推動，加上供應開始轉緊驅動下，相關行業(yè)盈利修復可期。

雖然“碳中和”背景下，煤炭等傳統(tǒng)能源被新能源替代的趨勢不變；但從煤企角度，當前煤炭市場“電力—長協(xié)定量定價”+“非電力—市場煤”雙軌運行下，煤企具備盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性，外加高現(xiàn)金流帶來高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備一定的投資價值。感興趣的投資者可繼續(xù)關注煤炭ETF（515220），若后續(xù)政策力度持續(xù)、經濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回暖，可能會有階段性順周期行情，但要防范因下游需求不足、庫存較高及政策影響帶來的調整波動風險。

地產產業(yè)鏈下游竣工端也受益明顯，建材ETF（159745）收漲1.91%，家電ETF（159996）收漲1.61%，家電ETF今年以來的凈值收益率已經達到12.75%。

來源：Wind

地產政策的全面鋪開，輻射城市范圍之廣：將一線城市全部納入，刺激手段之全：包括“認房不認貸”、“存量房貸利率”等多方面，或預示著我國房地產格局有望在中央的持續(xù)性政策出臺刺激下迎來重要轉折。

政策釋放積極信號，對于提振市場信心、改善悲觀預期起促進作用，有利于地產鏈消費建材估值修復。

同時，近期超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造、推進城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造與促進家居消費政策陸續(xù)出臺，有望顯著提振建材、家電板塊的需求。

近期地產鏈下游建材、家電板塊有望迎來積極變化，建議感興趣的投資者重點關注地產鏈下游消費屬性強的建材ETF（159745）和家電ETF（159996），不過也要警惕因為地產政策刺激力度不及預期，“城中村改造”項目進展緩慢的風險。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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