當大家還在為“雙十一”數(shù)據(jù)低于預期時，有些行業(yè)已悄然進入產業(yè)升級窗口。“優(yōu)秀的人從不抱怨環(huán)境”，同理，優(yōu)秀的公司從來都能與時俱進，站上升級風口。

降準預期重回市場

光大證券的流動性報告指出，進入四季度，各地特殊再融資債券發(fā)行提速，下旬集中繳稅走款，季初月份國股行存款季節(jié)性流失，同時匯率持續(xù)承壓運行，多重因素共振影響下資金面仍維持中性偏緊狀態(tài)。

短期來看，政府債集中放量或仍為資金面主要擾動項，萬億建設國債增發(fā)疊加地方特殊再融資債券發(fā)行計劃持續(xù)落地，保守預估11-12月政府債凈融資規(guī)模合計約2.5萬億。后續(xù)雖有財政多支少收、存量政府債資金撥付等利好因素形成對沖，但政府債供給放量形成的階段性抽水仍難以忽視。此外，后續(xù)兩月將迎來MLF年內到期峰值，11月、12月分別到期8500億、6500億，央行亦面臨較大續(xù)作壓力。整體來看，短期內擾動因素依然存在，適時降準“補水”支援機構承接政府債發(fā)行、削減資金面波動性的必要性逐步提升。

參考近年來貨幣政策操作規(guī)律，在結構性流動性短缺框架下，央行每隔半年左右時間需深度釋放一次中長期資金穩(wěn)定銀行體系流動性。今年以來共有兩次全面降準，分別在3月27日、9月15日落地，單次降幅均為25個基點，兩次降準之間的時間間隔為6個月，符合近年來的操作頻度。

按照這一規(guī)律，下次降準時間窗理論上應落在明年3-4月份，但考慮到當前流動性形勢，光大證券認為，短期內再度降準亦在情理之中。

宏觀層面的流動性預期，也在間接掣肘A股的上攻動能。炒漲停板的游資，通常被視為市場嗅覺最靈敏的一股資金。從漲停板的成交金額來看，進入11月份，雖然大盤整體情緒在反彈，但是，漲停板的成交金額正在逐漸減弱。

因此，如果管理層有相應的利好政策出臺，將可能對市場繼續(xù)上攻形成利好。

悄然升級正在開始

價值投資體系里，有一個最讓人興奮的詞匯——戴維斯雙擊，投資者如果遇到的話，賬戶就能“山雞變鳳凰”。而存在戴維斯雙擊的行業(yè)，除了過硬的基本面，還需要產業(yè)升級來提升估值。

當年中國中免一飛沖天，靠的就是免稅龍頭（業(yè)績）+消費升級（估值）；

當年無線耳機橫空出世，帶火歌爾股份等一眾消費電子牛股；

還記得年初ChatGPT引爆全網，那個差點10倍的鴻博股份嗎？

當下，A股就有幾個行業(yè)正在悄悄進入產業(yè)升級中，由于現(xiàn)在市場增量資金有限，不然這些板塊早就上天了。

1、創(chuàng)新藥升級

從“減肥神藥”引發(fā)各方專注后，阿爾茲海默癥也迎來了重大突破的消息。你會發(fā)現(xiàn)，在醫(yī)療反腐風口過后，創(chuàng)新藥突然就熱鬧起來了。在小二印象中，癌癥靶點、新冠疫苗研發(fā)都帶起了一陣創(chuàng)新藥浪潮。

根據(jù)近期全球各大藥企發(fā)布的三季報顯示，減肥藥等大單品迅速放量帶動業(yè)績提升，而且隨著更多適應癥的獲批，商業(yè)化想象空間逐步打開。

2、AI升級

AI升級，已經是普遍共識，但是當上海計算機中心主任蔡立志表達出當前數(shù)據(jù)要素的發(fā)展痛點時，小二就知道“哪里有痛點，哪里就有暴富機會”。

3、消費電子升級

消費電子的發(fā)展升級，伴隨著一個個劃時代產品的出現(xiàn)。

從臺式電腦到筆記本電腦，再到手機、平板，再到VR，甚至到未來10年都很難落地的機器人?，F(xiàn)在，又有一款號稱顛覆手機的電子產品出現(xiàn)了——AI Pin。

11月10日，美國初創(chuàng)科技公司Humane發(fā)布了一款非?？苹玫目纱┐髦悄茉O備——Ai Pin。它以全新的人機交互理念，以及搭載GPT大模型等特點，快速在國外獲得廣泛關注。

據(jù)了解，Ai Pin是一款無屏幕智能設備，它完全依靠語音和手勢來完成交互，并搭載了GPT大型模型。其以磁吸的形式佩戴在用戶的衣服上，支持常規(guī)手機上的通話、音樂播放、拍照錄像等功能。

小二覺得，AI Pin要比VR和機器人更容易爆發(fā)。因為，AI Pin才是真正做到了“人的助手”，而非“人的枷鎖”。大家想想看，當電子產品進入手機階段時，人們就慢慢失去了對生活的“掌控權”，以至于當VR產業(yè)問世時，這些產品都是在想辦法把人“禁錮”起來。而AI Pin則是讓人回歸現(xiàn)實生活：你在生活中的所見所聞，它的攝像頭都給你記錄下來，還能在過程中像導游那樣解答你的各種疑問，而不是“人在走，眼在屏，心在網”的分裂狀態(tài)。

所以，小二十分看好AI Pin的未來，相關公司相信后續(xù)也會被挖出，考慮到產品團隊出自蘋果，果鏈供應商相信有近水樓臺的先機。

（極簡投研社）

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