每經(jīng)AI快訊，2023年12月31日，廣發(fā)證券發(fā)布研報點評龍佰集團(tuán)（002601）。

核心觀點：

鈦礦供需緊張態(tài)勢難解，公司內(nèi)生外延布局稀缺資源。據(jù)USGS數(shù)據(jù)，全球鈦礦資源分布集中，儲量自18年達(dá)到9.42億噸后觸頂回落至22年的6.99億噸；鈦礦最大下游鈦白粉全球產(chǎn)能19-22年的CAGR為7.06%，遠(yuǎn)高于4.34%的鈦礦產(chǎn)量年均增速。國內(nèi)鈦礦資源豐富，但品位低、利用難度大，對外依存度常年維持在40%上下。龍佰集團(tuán)握國內(nèi)外多處鈦礦資源，并于2022年并表振興礦業(yè)，目前公司擁有鈦礦資源保有量33055萬噸、原礦處理能力2200萬噸、鈦精礦產(chǎn)能120萬噸，積極布局上游稀缺礦產(chǎn)資源。

鈦白粉總產(chǎn)能躍居全球首位，獨創(chuàng)“硫氯耦合”搶占國內(nèi)氯化法發(fā)展先機(jī)。截至22年底，公司鈦白粉產(chǎn)能為151萬噸，位居全球首位，其中氯化法鈦白粉產(chǎn)能66萬噸，把握氯化法發(fā)展先機(jī)。公司具有鈦礦鈦白粉-鈦金屬/鈦衍生品的全產(chǎn)業(yè)鏈，一體化優(yōu)勢顯著，并且獨創(chuàng)“硫氯耦合”工藝，突破氯化法核心技術(shù)，打造循環(huán)綠色產(chǎn)業(yè)鏈。

加碼鈦金屬及新能源材料，培育第二成長曲線。目前公司具有海綿鈦產(chǎn)能5萬噸/年，位居全球第一，另有3萬噸/年在建產(chǎn)能，同時具備轉(zhuǎn)子級海綿鈦的生產(chǎn)能力。此外，公司還圍繞釩鈦磁鐵礦以及鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈，布局金屬釩及釩電池產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電正負(fù)極材料等項目，多項目順利推進(jìn)，為公司帶來新的盈利增長點。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年公司EPS分別為1.26、1.67、2.25元/股，綜合考慮公司產(chǎn)品所處周期位置、所擁有資源的稀缺性以及未來長期成長性，我們認(rèn)為適合給予公司24年業(yè)績13倍PE估值，對應(yīng)合理價值21.74元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險提示。主營產(chǎn)品市場價格大幅波動、下游需求不及預(yù)期、新增項目不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張競爭加劇風(fēng)險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)