每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，西南證券發(fā)布研報點評威貿(mào)電子（833346）。

投資要點

推薦邏輯：1）公司近年來推行集成化、組件化策略，與其他線束企業(yè)形成差異化競爭，并通過提供一站式集成化電子組件解決方案增強客戶粘性；2）公司耕耘汽車領(lǐng)域多年，與奔馳、長安等主機廠的一級供應(yīng)商均有合作，在新能源汽車領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，已收到均勝群英項目定點通知書，合同金額約為2.6億元；3）智能家電與工業(yè)自動化領(lǐng)域在手訂單充足，與福維克等大客戶維持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并持續(xù)進行新項目的開發(fā)。

公司在汽車領(lǐng)域耕耘多年，主要與國內(nèi)外主機廠的一級供應(yīng)商展開直接合作。近年來開發(fā)了如奔馳C級車尾燈、奇瑞汽車天窗線束、極氪001自動感應(yīng)車門電子總成、長安汽車新一代動力總成HE15/ME15電子真空泵等項目，涵蓋各類高低壓線束產(chǎn)品。

鏈接新能源頭部車企，合作項目已開始批量供貨。2023年8月，公司收到均勝群英（南京）新能源汽車系統(tǒng)研究院有限公司的量產(chǎn)零件定點通知書，公司為其國內(nèi)某新能源汽車龍頭客戶項目提供空調(diào)壓縮機內(nèi)的高壓線束。該項目生命周期約為5年，全生命周期總金額約為2.6億元。以該項目為切入點，公司也在爭取與客戶進行其他線束及注塑組件項目的合作，隨著該客戶在國內(nèi)外市場地快速發(fā)展，未來可能為公司帶來更多大體量的優(yōu)質(zhì)項目。

與工業(yè)自動化客戶全方位合作，研發(fā)生產(chǎn)集成化組件產(chǎn)品。公司與德國菲斯曼在熱泵、太陽能和儲能系統(tǒng)上開展了全方位的合作，為其德國、法國、中國、越南等工廠研發(fā)并生產(chǎn)線束與集成組件產(chǎn)品。在研項目中，公司與德國菲斯曼已有兩個項目實現(xiàn)小批量量產(chǎn)，同時還有幾個新項目在開發(fā)中。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為41.2/50.5/60.9百萬元，CAGR為20.5%，對應(yīng)PE為25/21/17倍?？紤]到2024年可比公司平均估值為31倍，公司在手新項目充足且在新能源汽車等領(lǐng)域持續(xù)投入，業(yè)績有望穩(wěn)步增長。同時考慮到不同市場間的流動性差異正在逐步縮小，我們給予公司2024年25倍PE，對應(yīng)目標價15.8元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險主要客戶相對集中風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險、勞動力成本上升風(fēng)險等。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 趙橋)