每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 文多    

“酒類(lèi)流通第一股”華致酒行2023年收入首破百億，但公司現(xiàn)狀卻難言十全十美。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.21億元，同比增長(zhǎng)16.22%，歸母凈利2.35億元，同比下滑35.78%；扣非后凈利潤(rùn)1.79億元，同比下滑46.86%。這也是公司連續(xù)第二年出現(xiàn)增收不增利的情況。

作為“名酒金牌服務(wù)商”，華致酒行的經(jīng)營(yíng)情況一直被視作行業(yè)終端渠道的參照。過(guò)去兩年間，白酒整體消費(fèi)市場(chǎng)承壓，疊加茅臺(tái)等酒企持續(xù)加碼直銷(xiāo)渠道、提高出廠價(jià)，“賣(mài)得越多，賺得越少”似已成為華致酒行面臨的一個(gè)難題。這也讓華致酒行愈發(fā)重視利潤(rùn)更高的精品酒業(yè)務(wù)。

此外，中國(guó)酒類(lèi)流通領(lǐng)域市場(chǎng)集中度低，而企業(yè)數(shù)量眾多，華致酒行雖然去年?duì)I收突破百億元，但公司在行業(yè)中整體市占率仍然偏低。

公司的現(xiàn)狀也引發(fā)了投資者的擔(dān)憂，較2023年高點(diǎn)的35.4元/股，目前公司股價(jià)接近“腰斬”。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

收入首破百億元 公司稱(chēng)暫無(wú)加速開(kāi)店計(jì)劃

華致酒行邁入“百億俱樂(lè)部”，是公司發(fā)展史上的一座里程碑，也是國(guó)內(nèi)酒類(lèi)流通行業(yè)誕生的第一個(gè)“百億級(jí)”酒行。

從去年的產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，白酒產(chǎn)品依舊是華致酒行收入的主要來(lái)源。白酒、葡萄酒、進(jìn)口烈性酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.95億元、4.87億元和1.43億元，同比變動(dòng)20.02%、-19.86%和-4.42%。

縱觀全年，第四季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.68億元，總量雖然最少，但同比增幅最高，為52.11%。

在公司2023年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，華致酒行董事長(zhǎng)吳向東就營(yíng)收首破百億元表示：公司的保真連鎖品牌效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)大，公司連鎖門(mén)店分銷(xiāo)能力不斷提升；其次公司基于對(duì)市場(chǎng)需求的精準(zhǔn)研判，春節(jié)、中秋節(jié)、國(guó)慶節(jié)動(dòng)態(tài)調(diào)整銷(xiāo)售策略并及時(shí)備貨，營(yíng)銷(xiāo)工作調(diào)度有序。此外；公司不斷豐富產(chǎn)品矩陣，精品酒的持續(xù)開(kāi)發(fā)支撐了產(chǎn)品多元化發(fā)展。

時(shí)間線拉長(zhǎng)來(lái)看，華致酒行近年規(guī)模上的增長(zhǎng)十分明顯。在2021年，公司擁有華致酒行、華致名酒庫(kù)連鎖門(mén)店2000多家、優(yōu)質(zhì)零售終端10500余家。目前，公司優(yōu)質(zhì)零售終端已達(dá)到30000多家。

營(yíng)收從37億元到突破百億元，華致酒行僅僅用了5年時(shí)間。其收入規(guī)模的不斷增長(zhǎng)與行業(yè)整體結(jié)構(gòu)性繁榮息息相關(guān)。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院及相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016—2022年，中國(guó)酒類(lèi)流通行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)平穩(wěn)波動(dòng)趨勢(shì)。2022年，中國(guó)酒類(lèi)流通行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)1.1萬(wàn)億元。

當(dāng)前中國(guó)酒類(lèi)市場(chǎng)集中度不斷提升，在流通市場(chǎng)整體規(guī)模不變的情況下，作為“名酒金牌服務(wù)員”的華致酒行自然受益。

值得注意的是，美國(guó)市場(chǎng)在2017年就呈現(xiàn)前十大和前五大經(jīng)銷(xiāo)商分別占據(jù)全美酒水（含烈性酒及紅酒）市場(chǎng)74%和64.4%銷(xiāo)售額的局面。據(jù)機(jī)構(gòu)研究報(bào)告，作為中國(guó)“酒業(yè)流通第一股”，華致酒行的市占率卻尚不足1%。

前瞻研究院在2023年8月的報(bào)告中表示，我國(guó)酒類(lèi)流通行業(yè)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，由于我國(guó)分銷(xiāo)渠道多樣、零售終端分散、行業(yè)起步較晚，占市場(chǎng)較大份額的大型龍頭企業(yè)較少，我國(guó)酒類(lèi)流通行業(yè)集中度低。2022年，行業(yè)代表性企業(yè)華致酒行、名品世家的市場(chǎng)份額占比不到1%。

市場(chǎng)集中度低，而企業(yè)數(shù)量眾多，華致酒行近年來(lái)越發(fā)感受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力。不過(guò)，在到達(dá)百億元規(guī)模后，公司似乎也將主動(dòng)放慢規(guī)模的擴(kuò)張。

對(duì)于投資者提出的“是否會(huì)加速開(kāi)店”問(wèn)題，吳向東在2023年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示：目前暫無(wú)加速開(kāi)店的計(jì)劃，公司會(huì)對(duì)合作伙伴進(jìn)行嚴(yán)格甄選，從合作伙伴的經(jīng)營(yíng)管理能力、資源情況以及資金實(shí)力進(jìn)行綜合考量，并會(huì)結(jié)合所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、消費(fèi)水平、同行競(jìng)爭(zhēng)狀況及店面選址等因素進(jìn)行綜合評(píng)估。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

名酒銷(xiāo)售占比提高 公司毛利率下滑

多年以前，吳向東曾提出，要“永做名酒廠金牌服務(wù)員”。

有券商分析認(rèn)為，2023年華致酒行穩(wěn)定白酒茅五瀘等頭部品牌配額，標(biāo)品貢獻(xiàn)主要收入來(lái)源，同時(shí)精品酒銷(xiāo)售持續(xù)推進(jìn)。

但一些投資者似乎“高興”不起來(lái)，原因還是在于賣(mài)名酒不怎么賺錢(qián)。

公司整體毛利率已從2019年的約21%下滑至2023年的約11%，其中，2023年公司白酒（按產(chǎn)品分）毛利率為9.24%。

2023年，這已是公司連續(xù)兩年增收不增利。分地區(qū)來(lái)看，除華北地區(qū)毛利率微增以外，華東、華南、華中、電商均出現(xiàn)毛利率的下滑，其中，電商板塊和華南地區(qū)毛利率最低，僅6.86%和5%，遠(yuǎn)低于公司的平均毛利水平。

對(duì)于毛利率的下滑，公司管理層也在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上作了解釋?zhuān)喊拙剖袌?chǎng)大部分產(chǎn)品價(jià)格承壓，公司為順應(yīng)市場(chǎng)需求，主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，名酒銷(xiāo)售占比同比提高；名酒方面，因市場(chǎng)需求變化，部分名酒毛利有所下降，但符合市場(chǎng)整體趨勢(shì)。

2016年至2018年上半年，茅臺(tái)系列、五糧液系列產(chǎn)品合計(jì)為華致酒行貢獻(xiàn)了超八成的收入。其銷(xiāo)售的53度飛天茅臺(tái)和52度普五產(chǎn)品超半數(shù)為從酒企直接采購(gòu)，其余則通過(guò)供應(yīng)商采購(gòu)。

上市之后，華致酒行不再單獨(dú)公布茅臺(tái)、五糧液系列酒相關(guān)收入占比。但在2021年4月，吳向東在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司“‘茅五’等名酒營(yíng)收占比仍高達(dá)70%”。

2018年—2022年期末時(shí)，公司預(yù)付款項(xiàng)較當(dāng)年年初的增長(zhǎng)分別為4.83%、112.99%、2.57%、161.83%、40.39%。對(duì)于預(yù)付款項(xiàng)的增長(zhǎng)，公司在2019年—2022年年報(bào)中解釋稱(chēng)主要因?yàn)轭A(yù)付茅臺(tái)、五糧液等酒企的款項(xiàng)同比增加所致。

2019年—2023年，公司對(duì)前五名主要供應(yīng)商的采購(gòu)額，占總采購(gòu)額的比例分別為60.51%、49.98%、53.14%、35.17%、37.81%。

2017年至2021年，華致酒行的毛利率均在20%左右。可去年11月以來(lái)，茅臺(tái)與五糧液相繼宣布提高出廠價(jià)，但市場(chǎng)終端價(jià)格并沒(méi)有明顯提升。可見(jiàn)，終端批價(jià)未變，產(chǎn)品出廠價(jià)提升，華致酒行利潤(rùn)承壓。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，2023年公司預(yù)付款項(xiàng)迎來(lái)上市以來(lái)的首次下滑，為17.92億元，較年初減少34.6%。

對(duì)此，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)胡亮鋒回應(yīng)道：“預(yù)付款項(xiàng)的減少，為公司與主要供應(yīng)商的付款政策調(diào)整所致。”

精品酒板塊：將持續(xù)研發(fā)新品

公司在年報(bào)中表示，公司與國(guó)內(nèi)外知名釀酒企業(yè)及大型酒類(lèi)流通商建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，經(jīng)銷(xiāo)的產(chǎn)品包括飛天茅臺(tái)、普通五糧液等知名酒品。同時(shí)，公司與國(guó)內(nèi)酒企合作開(kāi)發(fā)了“貴州茅臺(tái)酒（金）”“荷花酒”“釣魚(yú)臺(tái)精品酒（鐵蓋）”“古井貢酒1818”“虎頭汾酒”“習(xí)酒窖藏1988（鎏金）”“金酒鬼”“金內(nèi)參”“賴(lài)高淮作品1989”等多款優(yōu)質(zhì)、暢銷(xiāo)酒品，是上述產(chǎn)品的總經(jīng)銷(xiāo)。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

賣(mài)得越多，賺得越少。這也讓華致酒行愈發(fā)重視利潤(rùn)更高的精品酒業(yè)務(wù)。浙商證券在去年10月的研報(bào)中表示，2023年第三季度華致酒行收入同比增長(zhǎng)13.35%，預(yù)計(jì)當(dāng)前標(biāo)品仍為收入主要貢獻(xiàn)來(lái)源，精品酒為利潤(rùn)主要貢獻(xiàn)來(lái)源。

公司也始終宣稱(chēng)，努力成為具有國(guó)際影響力的精品酒水營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)商。

?公司旗下負(fù)責(zé)精品酒銷(xiāo)售的子公司包括華致精品酒水商貿(mào)有限公司。該公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.56億元，同比下降58.4%，凈利潤(rùn)1.09億元，同比下降26.97%。較2021年3.1億元的凈利潤(rùn)相去甚遠(yuǎn)。

公司高管也在2023年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示：根據(jù)公司制定的年度精品酒營(yíng)銷(xiāo)策略，2023年持續(xù)加大精品酒市場(chǎng)投入，導(dǎo)致精品酒的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率下降。

對(duì)于精品酒業(yè)務(wù)的下一步規(guī)劃，公司在2023年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上稱(chēng)：公司一直與各名酒廠保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，也在持續(xù)不斷地進(jìn)行新品研發(fā)，并會(huì)擇時(shí)上市。

而對(duì)于2024年度的具體戰(zhàn)略規(guī)劃，吳向東在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示：將以保真體系和嚴(yán)苛管理筑牢品牌信用基石，持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的黏性，緊抓機(jī)遇拓展全渠道銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，做好上至國(guó)內(nèi)外知名酒企的深度合作，下至終端網(wǎng)點(diǎn)和消費(fèi)者的精細(xì)化服務(wù)；同時(shí)，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，積極發(fā)展新媒體渠道，實(shí)現(xiàn)對(duì)用戶消費(fèi)全場(chǎng)景需求下的個(gè)性化、精準(zhǔn)化、快捷化響應(yīng)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）