每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

據(jù)新華社消息，國務院公布《稀土管理條例》，自2024年10月1日起施行。其中明確稀土資源屬于國家所有，任何組織和個人不得侵占或者破壞稀土資源，國家對稀土資源實行保護性開采。規(guī)定對稀土開采和稀土冶煉分離實行總量調控，并優(yōu)化動態(tài)管理。進一步規(guī)范稀土綜合利用，建立產(chǎn)品追溯制度，嚴格流通管理。

（二）券商最新研判

東莞證券：7月份投資策略，震蕩反復中筑底企穩(wěn)

隨著專項債加快發(fā)行、超長期特別國債項目落地，基建投資有望保持韌性，對內(nèi)需提供一定支撐；中美貨幣政策周期差繼續(xù)收斂，國內(nèi)貨幣政策仍存發(fā)力空間；發(fā)達經(jīng)濟體復蘇補庫、半導體周期上行等因素有望繼續(xù)維穩(wěn)我國出口、制造業(yè)鏈條；新“國九條”背景下，資本市場改革預期明朗，“科創(chuàng)板八條”助力科創(chuàng)板投資吸引力提升。

從技術面看，滬指周K線錄得6連陰，資產(chǎn)價格或已充分反饋了投資者的悲觀預期。經(jīng)過持續(xù)震蕩回調后，當前A股已具有較高的性價比和安全邊際，后市穩(wěn)增長政策加碼，結合當前資本市場政策紅利下，制度不斷完善，或對市場形成較強支撐。

7月重磅會議召開，政策預期可能推動市場風險偏好回升。此外，房地產(chǎn)去庫存不斷落實推進，降準降息仍有空間，財政、產(chǎn)業(yè)等政策繼續(xù)在擴大需求方面發(fā)揮效應。隨著市場拋壓的逐步釋放，市場信心有望重新凝聚，夯實A股走穩(wěn)基礎，大盤或在震蕩反復中漸進筑底回升。

板塊上，建議關注金融、TMT、電力設備、公用事業(yè)、機械設備、基礎化工和家用電器等板塊。綜合市場以及基本面等因素，7月建議超配金融、TMT、電力設備、公用事業(yè)等。

中國銀河：貨幣政策委員會例會解讀，三個明確的政策信號

6月28日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2024年第二季度例會。貨幣政策總基調延續(xù)，本次例會更強調加快推動已出臺政策的落地生效。重點關注以下三點變化：

變化1，央行判斷貨幣政策面臨的外部環(huán)境出現(xiàn)改善，貨幣政策操作空間可能逐步釋放。進入二季度，全球部分經(jīng)濟體開啟降息，貨幣政策出現(xiàn)轉向。央行對外部環(huán)境的判斷由“發(fā)達經(jīng)濟體利率保持高位”，轉變?yōu)?ldquo;主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長和貨幣政策有所分化”。這意味著，央行已觀察到外部環(huán)境出現(xiàn)積極變化，匯率對貨幣政策的制約可能出現(xiàn)變化。本次例會央行對匯率的篇幅有所縮減，意味著央行判斷匯率階段性壓力尚未解除，意在引導市場預期。

變化2，強調推動新設立的結構性貨幣政策工具落地生效。現(xiàn)階段央行結構性貨幣政策工具的方向重點在科技和房地產(chǎn)。結構性政策工具的規(guī)模不會無限擴張，而是“聚焦重點、合理適度、有進有退”，已實現(xiàn)階段性目標的工具會及時退出。這意味著，央行短期更重落實，而非快速擴張。

變化3，已落地的房地產(chǎn)金融支持政策推進速度將加快。央行已推出針對房地產(chǎn)的支持政策，下一階段則重在落實。本次例會強調“充分認識”房地產(chǎn)市場供求關系的新變化，“順應人民群眾對優(yōu)質住房的新期待”。意味著，房地產(chǎn)政策的空間可能超出市場預期，“以舊換新”推動改善型住房需求的政策可能加碼。

展望下半年，貨幣政策基調仍將延續(xù)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”。房地產(chǎn)支持政策方面，根據(jù)前期測算，消化存量房產(chǎn)所需的資金支持可能大于3.96萬億元。現(xiàn)存的“保障性住房再貸款”可能帶動5000億的信貸規(guī)模與所需資金還有較大的缺口，預計“保障性住房再貸款”的規(guī)模未來有可能擴容，或者創(chuàng)設新的結構性貨幣政策工具可以資金支持。也有可能重啟PSL，如果重啟，PSL的利率可能會下調25~30BP。

（三）券商行業(yè)掘金

天風證券：“科八條”助力行業(yè)發(fā)展，看好半導體國產(chǎn)替代

上周半導體行情大幅領先于全部主要指數(shù)，行業(yè)周期當前處于相對底部區(qū)間。短期來看，應該提高對需求端變化的敏銳度，優(yōu)先復蘇的品種財務報表有望優(yōu)先改善。長期來看，半導體藍籌股當前已經(jīng)處于估值的較低水位，經(jīng)營上持續(xù)優(yōu)化迭代的公司在下一輪周期高點有望取得更好的市場份額和盈利水平。創(chuàng)新方面，預計人工智能、衛(wèi)星通訊、MR將是較大的產(chǎn)業(yè)趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈個股有望隨著技術創(chuàng)新的進度持續(xù)體現(xiàn)出主題性機會。

“科八條”支持并購重組，半導體“硬科技”板塊公司或受益。政策強化科創(chuàng)板“硬科技”定位；優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度；更大力度支持并購重組；完善股權激勵制度等。“科八條”的發(fā)布有助于科技公司高質量發(fā)展，其中優(yōu)化融資制度支持并購重組有助于產(chǎn)業(yè)鏈公司強強聯(lián)合，打造出大型具有國際競爭力的科技公司，半導體“硬科技”板塊公司或受益。

半導體行業(yè)部分公司披露近期經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，行業(yè)庫存2024H1已回歸正常，需求端復蘇和新產(chǎn)品等因素讓部分公司重回高增長，建議關注中報高景氣公司的投資機會。展望下半年，消費電子新機發(fā)布和消費節(jié)的到來，半導體行業(yè)預計進入傳統(tǒng)旺季，預計行業(yè)下半年好于上半年。

建議關注半導體設計方面，包括普冉股份、江波龍、東芯股份等；半導體材料設備零部件方面，包括雅克科技、精測電子、長川科技等；IDM代工封測方面，包括時代電氣、士蘭微、揚杰科技等。

中航證券：OpenAI斷供國內(nèi)開發(fā)者，國產(chǎn)大模型爭先搶占API空白

6月25日，OpenAI向中國用戶發(fā)布郵件稱，自7月9日起阻止來自非支持國家和地區(qū)的API流量。

該消息助推則國產(chǎn)大模型無痛搬家服務立即上線。短期來看，給了國內(nèi)大模型公司“自我營銷”的機會，借機爭奪更多的用戶；長期來看，能夠倒逼國內(nèi)大模型迭代加速發(fā)展，驅動中企加速自主研發(fā)。

國產(chǎn)大模型正全面趕超，國產(chǎn)“平替”在路上。國產(chǎn)大模型在多個測試場景中排名靠前。從“財經(jīng)新聞標題創(chuàng)作”場景來看，商湯商量SenseChat-5、字節(jié)豆包Doubao-pro-32k和百度ERNIE4.0等，在信息提煉準確和重要新聞點突出方面與谷歌的Gemini1.5Pro不相上下。相較于2022年底，國產(chǎn)模型的能力已經(jīng)大幅提升，能夠滿足各個場景下的不同需求，完全有能力承擔國內(nèi)大部分企業(yè)所需的模型能力，并在持續(xù)迭代升級進程中。

投資建議上，國產(chǎn)大模型有望受益于OpenAI的管控，且當下國產(chǎn)大模型的能力已基本超越GPT-3.5，有望加速實現(xiàn)國產(chǎn)“平替”進程。建議兩條投資主線：一是，目前獲得大模型備案的應用公司，比如昆侖萬維、萬興科技、華策影視等；二是，大模型進化需優(yōu)質視頻素材、文字標注及合成數(shù)據(jù)的持續(xù)投喂，可關注視頻素材庫華策影視、中廣天澤等，文本素材庫中文在線、中國科傳等。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1350722136