本周，上證指數(shù)上漲了0.72%。從熱點(diǎn)來(lái)看，無(wú)人駕駛及消費(fèi)電子表現(xiàn)出色。

那么，大盤(pán)的反彈，可持續(xù)嗎？周五央行發(fā)布多項(xiàng)金融數(shù)據(jù)，市場(chǎng)又會(huì)怎樣演繹？今天，達(dá)哥和牛博士就大家關(guān)心的問(wèn)題展開(kāi)討論。

牛博士：達(dá)哥，你好。本周大盤(pán)終于結(jié)束了此前連續(xù)調(diào)整的態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)也結(jié)束了此前的周K線8連跌局面?，F(xiàn)在大家最關(guān)注的問(wèn)題是，反彈行情還能持續(xù)嗎？上證指數(shù)上方有哪些關(guān)口值得關(guān)注？先請(qǐng)達(dá)哥為我們解讀一下。

道達(dá)：達(dá)哥覺(jué)得還是有必要重申一下大盤(pán)大勢(shì)的判斷。

就上證指數(shù)來(lái)說(shuō)，目前仍然處于周K線級(jí)別的調(diào)整中。只不過(guò)周K線調(diào)整的第一個(gè)下降段，可能已經(jīng)結(jié)束了。第一個(gè)下降段結(jié)束之后，后面的行情，有兩種情況，分別是上升趨勢(shì)和震蕩行情。

周K線級(jí)別調(diào)整的第一段下降段結(jié)束之后是上升趨勢(shì)行情，其典型案例是2014年1月下旬至2月上旬的情況。

周K線級(jí)別調(diào)整的第一段下降段結(jié)束之后是震蕩行情，其典型例子是2019年5月中旬至6月中旬震蕩的情況。

至于本次具體會(huì)選擇哪種走勢(shì)結(jié)構(gòu)，我們只能邊走邊看，但大概率可以確定的是，短期底部已經(jīng)探明。

從上升幅度來(lái)看，一輪調(diào)整之后，偏弱的反彈，會(huì)反彈至之前下跌點(diǎn)位的三分之一高度，對(duì)當(dāng)前走勢(shì)來(lái)說(shuō)就是2994點(diǎn)附近；中性的反彈，會(huì)反彈至二分之一的高度，對(duì)當(dāng)前走勢(shì)來(lái)說(shuō)就是3039點(diǎn)附近；偏強(qiáng)的反彈，則會(huì)反彈至三分之二高度，對(duì)當(dāng)前的走勢(shì)來(lái)說(shuō)就是3084點(diǎn)附近，接近于之前的重要壓力3090點(diǎn)。

至于會(huì)選擇弱勢(shì)、中性、偏強(qiáng)中的哪種走法，我們也只能邊走邊看，但是可以參考成交量。如果成交量持續(xù)上升，反彈走偏弱的那種形式的概率較小。同理，如果成交量不能持續(xù)釋放，反彈走偏強(qiáng)的那種形勢(shì)的概率也較小。按照達(dá)哥的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)前行情走偏弱那種形式的概率相對(duì)較小。

從時(shí)間來(lái)看，一般來(lái)說(shuō)，反向走勢(shì)的運(yùn)行時(shí)間，不能比之前的走勢(shì)時(shí)間少太多。之前的下跌趨勢(shì)運(yùn)行時(shí)間是34個(gè)交易日，如果以較為弱勢(shì)的三分之一高度來(lái)計(jì)算，也有11個(gè)交易日，而目前已經(jīng)反彈了4個(gè)交易日。

因此，如果判斷周K線級(jí)別調(diào)整的第一段下降段結(jié)束，那么之后的反方向走勢(shì)，也就是反彈，從空間和時(shí)間來(lái)看，仍然有一定空間。

總之，當(dāng)前的位置，對(duì)達(dá)哥來(lái)說(shuō)，收益是要大于風(fēng)險(xiǎn)的，雖然并不一定準(zhǔn)確，但當(dāng)前的行情，已經(jīng)具有下注的概率優(yōu)勢(shì)。

牛博士：非常感謝達(dá)哥的分析，看來(lái)下周仍然是值得期待的一周，不過(guò)前提仍需要注意，是判斷此前的下降趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。另外，周五央行公布多項(xiàng)金融數(shù)據(jù)，這會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生怎樣的影響？又有哪些板塊，目前值得重點(diǎn)關(guān)注？

道達(dá)：中國(guó)人民銀行7月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月新增人民幣貸款2.13萬(wàn)億元，同比少增9200億元；新增社會(huì)融資規(guī)模為32982億，同比少增9283億元；存量社融增速8.1%，前值8.4%。

6月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)6.2%，增速比上月末低0.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）同比下降5.0%，降幅較上月末擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。

大家觀察上圖可以發(fā)現(xiàn)，M1的走勢(shì)，和股市的大行情是息息相關(guān)的。比如2009年、2015年、2019年股市走牛的背后，都有M1的止跌。因?yàn)镸1代表的是活錢(qián)，代表的是全社會(huì)可以迅速運(yùn)用到投資領(lǐng)域的靈活資金。無(wú)論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資，還是股票等金融投資，都要依賴于活錢(qián)。在M1沒(méi)有止跌前，股市走牛仍然面臨壓力。這也是達(dá)哥維持A股周K線級(jí)別調(diào)整觀點(diǎn)的原因之一。

不過(guò)，6月份的金融數(shù)據(jù)，此前市場(chǎng)已經(jīng)有所預(yù)期，市場(chǎng)走勢(shì)可能已經(jīng)反映了金融數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。當(dāng)下和未來(lái)市場(chǎng)博弈的焦點(diǎn)，在于是否有超出預(yù)期的政策。接下來(lái)的三中全會(huì)和央行貨幣政策，無(wú)疑是需要關(guān)注的重點(diǎn)。

行業(yè)方面，從當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和相關(guān)期貨品種走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)仍在博弈美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。倫敦金當(dāng)前再度突破2400美元/盎司，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格也是持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。從國(guó)內(nèi)黃金期貨各月份的價(jià)差來(lái)看，市場(chǎng)仍然看好黃金的未來(lái)價(jià)格走勢(shì)。因此，在博弈美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，達(dá)哥覺(jué)得貴金屬板塊仍然值得關(guān)注。

當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能還需努力。在這種背景下，長(zhǎng)線資金并不會(huì)輕易離開(kāi)銀行等高股息板塊。如果國(guó)內(nèi)有降息發(fā)生，以股息折現(xiàn)模型來(lái)看，利息的下調(diào)對(duì)高股息板塊是利好。

接下來(lái)的一周，無(wú)疑是今年最為關(guān)鍵的一周了。

7月15日至18日，中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議在北京召開(kāi)。

7月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布6月份及上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

在這么重要的一周，市場(chǎng)在期待一些利好政策，空頭應(yīng)該也不至于表現(xiàn)得太出格。

（張道達(dá)）

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝