每經(jīng)編輯 段煉    

當?shù)貢r間3月4日，現(xiàn)年78歲的美國總統(tǒng)特朗普在國會聯(lián)席會議發(fā)表其第二個任期的首次演講。美媒提到，特朗普此次國會聯(lián)席會議上的演講時長達1小時40分鐘，打破了前總統(tǒng)克林頓1993年創(chuàng)下的紀錄。

對于此次演講有關美國國內(nèi)的內(nèi)容，有美國媒體總結為“為重大變革辯護”同時“嘲諷民主黨”。演講中，特朗普繼續(xù)攻擊拜登政府，指責其政策推高了能源和食品等價格，造成了數(shù)十年來最嚴重的通脹。他表示將繼續(xù)進行變革，將美國從拜登政府留下的破壞和錯誤中“拯救出來”。他還表示美國應該廢除拜登的“芯片法案”。此外，他還稱烏克蘭已準備簽署礦產(chǎn)協(xié)議。

對于關稅問題，特朗普宣布將于4月2日開始征收對等關稅。農(nóng)產(chǎn)品關稅也將于4月2日生效。他表示，關稅是為了讓“美國再次富?！保P稅會帶來“一點干擾”但“可以接受”。但多家美國媒體在報道時都提到，專家警告稱特朗普的貿(mào)易政策將提高消費者的購買成本，同時調(diào)查也顯示，公眾認為美國的通脹正在惡化。

隨后，美東時間周三，美股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，道指漲1.14%，納指漲1.46%，標普500指數(shù)漲1.12%。但美元指數(shù)卻一路大跌，日內(nèi)跌超1%。

中國資產(chǎn)大爆發(fā)，熱門中概股多數(shù)收漲，納斯達克中國金龍指數(shù)漲6.4%。其中，阿里巴巴漲超8%，小鵬汽車漲超7%。富時A50期指連續(xù)夜盤收漲0.41%，報13221點。人民幣漲超170點，收復7.24關口。

商品方面，WTI原油期貨結算價跌2.86%，報66.31美元/桶。布倫特原油期貨結算價跌2.45%，報69.30美元/桶。

周三（3月5日）紐約尾盤，CME比特幣期貨BTC主力合約較周二紐約尾盤漲3.81%，報90660.00美元。CME以太幣期貨DCR主力合約漲3.93%，報2235.50美元。

美元連續(xù)大跌

分析人士：關稅將美國推向經(jīng)濟“滯脹”

近期，美元指數(shù)連續(xù)大跌，日內(nèi)大跌超1%，現(xiàn)報104.3，本月以來已跌超3%。

若拉長時間周期來看，在今年1月突破110關口之后，美元指數(shù)便掉頭向下，接連跌破多道指數(shù)關口。

美元指數(shù)由強轉(zhuǎn)弱的背后，是近期公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟減速的信號明顯增多。中金公司研究部外匯組表示，受到美國經(jīng)濟初現(xiàn)走弱跡象以及關稅落地不及此前市場預期的影響，此前美元多頭出現(xiàn)獲利了結的表現(xiàn)。

美國供應管理協(xié)會（ISM）周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月ISM制造業(yè)PMI為50.3，低于前一個月的50.9，并接近榮枯分水嶺。上述數(shù)據(jù)發(fā)布后，亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow經(jīng)濟數(shù)據(jù)實時監(jiān)測指標預計美國第一季度經(jīng)濟增長將下降2.8%，降幅大于2月28日預估的1.5%。如果這一讀數(shù)成真，這將是自2022年第一季度以來美國經(jīng)濟首次出現(xiàn)負增長。而在大約一周前，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型給出的相關預測還是增長2.3%。

與此同時，企業(yè)和消費者對美國經(jīng)濟前景的不確定性也日益增加。美國世界大型企業(yè)研究會25日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國2月消費者信心指數(shù)為98.3，顯著低于1月的105.3。

經(jīng)濟增長前景疲軟之下，市場對美聯(lián)儲的降息預期升溫。芝商所“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，當前市場押注美聯(lián)儲今年降息三次，遠高于年初時的預期。

分析人士認為，當前美國經(jīng)濟面臨“滯脹”局面，這意味著美聯(lián)儲需要在通脹風險和經(jīng)濟增長擔憂之間取得平衡。有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的Nick Timiraos最新發(fā)文表示，關稅正將美國推向經(jīng)濟增長疲軟甚至停滯、物價上漲的“滯脹”困境。面對這一棘手局面，美聯(lián)儲陷入了兩難境地：要么選擇加息以遏制通脹，但這可能會進一步損害就業(yè)市場；要么選擇降息以刺激經(jīng)濟，但這可能會導致通脹失控。

美聯(lián)儲官員亦對此表示高度關注?？八_斯聯(lián)儲主席施密德近日警告稱，通脹預期正在上升，同時經(jīng)濟增長面臨不確定性，這可能會使美聯(lián)儲不得不在通脹風險與經(jīng)濟增長擔憂之間尋求平衡。

美聯(lián)儲發(fā)布“褐皮書”：消費支出下降

部分行業(yè)擔憂貿(mào)易政策變化和關稅影響

當?shù)貢r間3月5日，美聯(lián)儲發(fā)布全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告。這份報告根據(jù)美聯(lián)儲下屬12家地區(qū)儲備銀行（即12個轄區(qū)）的最新調(diào)查結果編制而成，也稱“褐皮書”。報告顯示，自1月中旬以來，整體經(jīng)濟活動略有上升。六個地區(qū)報告沒有變化，四個地區(qū)表現(xiàn)出溫和或適度的增長，兩個地區(qū)報告略有收縮。消費者支出總體下降，報告顯示消費者對必需品的需求強勁，但對非必需品的價格敏感度增加，特別是在低收入消費者中。

最近幾周，一些地區(qū)異常的天氣狀況削弱了消費者對休閑和酒店服務的需求。總體而言，汽車銷售略有下降。大多數(shù)地區(qū)的制造業(yè)活動呈現(xiàn)小幅至適度的增長。從石油化工產(chǎn)品到辦公設備等制造業(yè)的相關人士表達了對即將到來的貿(mào)易政策變化潛在影響的擔憂。銀行業(yè)活動總體上略有增加。住宅房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)混合趨勢，報告指出庫存持續(xù)緊張。住宅和非住宅單位的建筑活動均小幅下降。該行業(yè)的一些相關人士也對潛在關稅對木材和其他材料價格的影響表示擔憂。農(nóng)業(yè)狀況有所惡化。對未來幾個月經(jīng)濟活動的總體預期略顯樂觀。

5日晚美股盤前，ADP Research公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月ADP就業(yè)人數(shù)意外降至7.7萬人，為2024年7月以來最小增幅，大幅低于預期的14萬人，前值為增加18.3萬人。就業(yè)崗位的減少主要集中在服務業(yè)，其中貿(mào)易、運輸、公用事業(yè)以及教育和醫(yī)療保健行業(yè)的降幅最為顯著。而商品生產(chǎn)公司的就業(yè)崗位增加大幅躍升。

據(jù)證券時報報道，ADP首席經(jīng)濟學家Nela Richardson表示，“政策的不確定性和消費支出的放緩可能導致了上個月的裁員或招聘放緩。我們的數(shù)據(jù)，結合其他近期指標，表明雇主在評估未來的經(jīng)濟環(huán)境時，對招聘猶豫不決。”

花旗銀行經(jīng)濟學家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst在最新發(fā)布的報告中表示，美國2月就業(yè)增長將放緩至13.5萬個崗位，與1月的14.3萬相比略有下降，但仍屬健康增長范疇。

花旗預計，盡管失業(yè)率預計將保持在4.1%的相對穩(wěn)定水平，但2月可能是“健康”就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)的最后一個月，就業(yè)環(huán)境在春季和夏季可能進一步惡化，聯(lián)邦政府裁員和政府資金削減將成為額外的下行風險，失業(yè)率可能在今年年中攀升至約5%的水平。基于上述分析，花旗預計，美聯(lián)儲今年將降息125個基點，從5月開始。

中國資產(chǎn)爆發(fā)，人民幣持續(xù)走強

值得注意的是，近期人民幣匯率正持續(xù)走強，離岸人民幣兌美元匯率日內(nèi)漲超170點，收復7.24關口，現(xiàn)報7.2366。在岸人民幣兌美元匯率亦漲超150點。

而中國資產(chǎn)也受到追捧。截至當?shù)貢r間3月5日收盤，熱門中概股多數(shù)收漲，納斯達克中國金龍指數(shù)漲6.4%。世紀互聯(lián)漲超16%，富途控股漲超13%，極氪漲超10%，阿里巴巴漲超8%，小鵬汽車漲超7%，京東、拼多多漲6%，百度、嗶哩嗶哩漲超5%。

富時中國A50期貨漲0.42%，報13221.9點。

摩根資管表示，兩會政策布局，針對市場關切問題，事事有回應。對擴大內(nèi)需做增量，科技政策支持與產(chǎn)業(yè)趨勢共振。宏觀條件邊際平穩(wěn)，有助于為市場整體提供平穩(wěn)的定價環(huán)境。在需求預期穩(wěn)定的情況下，基本面結構性改善正在形成共識，日漸清晰的產(chǎn)業(yè)趨勢是勝率更高和更重要的投資線索。

“中國資產(chǎn)重估的過程才剛剛開始，遠未結束?！蹦ΩY管對證券時報記者表示，隨著一系列政策的出臺，市場可能會迎來“戴維斯雙擊”的過程——即在估值提升的同時，企業(yè)盈利也逐步改善，從而有望推動市場進入一個較好的投資階段。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

編輯|||段煉 蓋源源

校對|趙慶

封面圖片：視覺中國（資料圖）

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