本周三，大盤創(chuàng)下本輪反彈以來(lái)的新高，不過(guò)隨后兩天市場(chǎng)展開(kāi)調(diào)整。全周，上證指數(shù)下跌1.6%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌2.65%、3.34%。從板塊來(lái)看，科技股是調(diào)整的主力，防御板塊如船舶、交通設(shè)施、石油等全周錄得上漲。

那么，下周市場(chǎng)會(huì)結(jié)束調(diào)整嗎？未來(lái)的機(jī)會(huì)又在哪里？今天，達(dá)哥和牛博士就大家關(guān)心的話題展開(kāi)討論。

牛博士：達(dá)哥，你好！本周后半周，市場(chǎng)風(fēng)云突變，展開(kāi)了調(diào)整。在周三和周四的手記文章中，你連續(xù)提示3390點(diǎn)附近的支撐，當(dāng)時(shí)你是否對(duì)市場(chǎng)會(huì)展開(kāi)回調(diào)有預(yù)期？跌破3390點(diǎn)附近的支撐之后，你又是如何看待后市行情的？

道達(dá)：首先來(lái)說(shuō)走勢(shì)。當(dāng)時(shí)確實(shí)有預(yù)感市場(chǎng)會(huì)展開(kāi)調(diào)整的考慮，主要是一些主線板塊表現(xiàn)疲軟，比如人形機(jī)器人，還有就是板塊輪動(dòng)的“電風(fēng)扇”行情愈演愈烈。

不過(guò)，即便有調(diào)整的心理預(yù)期，但沒(méi)想到的是，上證指數(shù)周五跌破了3390點(diǎn)附近的支撐。

就短期走勢(shì)來(lái)說(shuō)，上證指數(shù)的60日均線和120日均線，會(huì)有支撐作用。目前，60日均線處于走平狀態(tài)，120日均線處于上行狀態(tài)。按照120日均線的上行速度來(lái)看，這兩條均線大概率將在下周出現(xiàn)相交或接近的情況。

假如60日均線未來(lái)一段時(shí)間保持走平或上行態(tài)勢(shì)，那么從歷史來(lái)看，在120日均線上行的情況下，市場(chǎng)基本是震蕩或上行。

比如，2020年12月初，上證指數(shù)的60日均線走平，120日均線上行，市場(chǎng)在經(jīng)歷短期震蕩之后，指數(shù)又上行了兩個(gè)月。

2018年1月初，上證指數(shù)的60日均線開(kāi)始走平，120日均線上行，大盤隨后上漲了一個(gè)月。

2017年3月中旬，上證指數(shù)的60日均線開(kāi)始走平，120日均線上行，大盤隨后震蕩了一個(gè)月。

結(jié)合歷史案例，我認(rèn)為，對(duì)于指數(shù)調(diào)整的空間不必過(guò)于擔(dān)憂，可能更應(yīng)該重視時(shí)間。

1月中旬以來(lái)的這一波行情，上證指數(shù)反彈了42個(gè)交易日，這是去年10月以來(lái)上行時(shí)間最長(zhǎng)的反彈行情。

去年10月以來(lái)，消息面多空交織，即便是一些看起來(lái)不及預(yù)期的事件，也沒(méi)有將上證指數(shù)壓下來(lái)多少。因此，我認(rèn)為，對(duì)于調(diào)整，理性看待即可。

就中期來(lái)說(shuō)，去年9月24日以來(lái)的諸多政策，為市場(chǎng)中長(zhǎng)期行情穩(wěn)定發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。所以，對(duì)于中期行情，達(dá)哥不看空，保持理性以及樂(lè)觀積極的心態(tài)。

周五的消息面上，央行提到“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，在我看來(lái)，有安撫市場(chǎng)的味道。

從最新消息來(lái)看，今天傳來(lái)了“必要時(shí)推出新的增量政策”的消息。這對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)利好。

牛博士：感謝達(dá)哥的觀點(diǎn)分享。當(dāng)前正處于年報(bào)時(shí)間窗口，市場(chǎng)多少對(duì)一些個(gè)股的業(yè)績(jī)有所擔(dān)憂，在這樣的背景下，對(duì)于未來(lái)的機(jī)會(huì)，你又是如何看待的呢？

道達(dá)：最近兩個(gè)月，科技股方向漲幅較大，但階段主線如人形機(jī)器人、DeepSeek概念、算力等高高在上，雖然驅(qū)動(dòng)事件不少，但已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的疲態(tài)。

當(dāng)前，市場(chǎng)正處于上市公司年報(bào)披露時(shí)間窗口，業(yè)績(jī)的影響不可忽視，尤其是漲幅太大的個(gè)股，如果業(yè)績(jī)不及預(yù)期，股價(jià)波動(dòng)可能會(huì)比較大。

在這樣的背景下，盡量以漲幅不大或低位的板塊為主。未來(lái)一段時(shí)間，我相對(duì)看好黃金板塊及戰(zhàn)略小金屬。

首先，對(duì)比COMEX黃金與A股黃金板塊指數(shù)最近5年的走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，既有差異，也有共性。在新冠疫情出現(xiàn)之后到2021年2月，兩者多數(shù)時(shí)候同步。2020年8月-2024年2月，兩者均出現(xiàn)寬幅震蕩。

進(jìn)入2024年3月之后，COMEX黃金進(jìn)入新一輪上漲，至今的漲幅達(dá)到約50%；同期黃金板塊指數(shù)只有約33%的漲幅，期間的最大漲幅達(dá)到50%。值得注意的是，黃金板塊指數(shù)在2024年7月波段見(jiàn)頂之后，目前還沒(méi)有創(chuàng)下新高，但同期COMEX黃金上漲了23.1%。

相比金價(jià)而言，黃金股的彈性理應(yīng)更大才對(duì)，當(dāng)前國(guó)際金價(jià)不斷新高，但黃金板塊指數(shù)的走勢(shì)有點(diǎn)落后。

其次，從美股來(lái)看，哈莫尼黃金、Alamos Gold、伊戈?duì)柕V業(yè)、金羅斯黃金、Royal Gold、New Gold等，都在不斷創(chuàng)新高。

最后，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍有今年會(huì)有兩次降息的預(yù)期。此外，美歐等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，地緣緊張局勢(shì)仍在持續(xù)。在這樣的背景下，黃金的避險(xiǎn)屬性會(huì)獲得市場(chǎng)的青睞。

不過(guò)，雖然近期黃金股有所上漲，但趨勢(shì)信號(hào)并不明確，后續(xù)可以觀察是否會(huì)出現(xiàn)明確的信號(hào)。另外，黃金價(jià)值回歸，產(chǎn)生的溢出效應(yīng)會(huì)提升戰(zhàn)略小金屬的預(yù)期。

上市公司年報(bào)即將進(jìn)入密集披露期，就歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期推動(dòng)的個(gè)股行情較為一般，但一季報(bào)推動(dòng)的個(gè)股行情更具有可靠性。因此，重點(diǎn)關(guān)注一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司。

最后達(dá)哥作一個(gè)總結(jié)：周五市場(chǎng)調(diào)整，調(diào)整幅度超出預(yù)期，下周市場(chǎng)大概率會(huì)反彈，上證指數(shù)的壓力在3390點(diǎn)附近。由于1月中旬以來(lái)的反彈時(shí)間較長(zhǎng)，可能要做好大盤不會(huì)快速轉(zhuǎn)為上行的準(zhǔn)備，重點(diǎn)關(guān)注上證指數(shù)60日均線、120日均線的支撐。

板塊方面，觀察黃金及戰(zhàn)略小金屬兩個(gè)板塊是否會(huì)出現(xiàn)明確的信號(hào)；財(cái)報(bào)時(shí)間窗口下，重點(diǎn)關(guān)注一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司。

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（張道達(dá)）

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封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝