每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

隨著基金2024年年報持續(xù)披露，易方達基金張坤的隱形重倉股也浮出水面。主要的變化在于其管理的多只基金，都重倉買入了順豐控股，而邁瑞醫(yī)療、香港交易所和中國國貿(mào)被明顯減持。

此外，張坤在2024年年報中更新了自己對于市場的看法。同時，還談到了對于人工智能發(fā)展的觀點。在他看來，“中國科技企業(yè)最終會在全球人工智能發(fā)展中占據(jù)很有分量的位置。”

隱形重倉股曝光

先從易方達藍籌精選來看，除了此前已經(jīng)披露的前十大重倉股，在第11位到第20位的重倉股中，出現(xiàn)了多只“新面孔”。

順豐控股、蘇州天脈、天和磁材、上大股份新進前20，不過從持倉數(shù)量來看，除了順豐控股，其余3只個股的持股數(shù)都非常少，且都是上市沒多久的次新股。

相比于2024年中報，退出前20的個股主要是伊利股份、李寧、歐派家居、L'OCCITANE、魚躍醫(yī)療。

此外，在減持方面，持倉數(shù)量減少比較明顯的是邁瑞醫(yī)療、香港交易所和中國國貿(mào)，其中香港交易所和中國國貿(mào)的持倉數(shù)量都減少超過90%。

張坤的持倉一向比較集中，從2024年報來看，相比于2024年中報時，集中度進一步提升，持有個股的數(shù)量進一步減少。

再看易方達優(yōu)質(zhì)精選，第11位到第20位的重倉股，主要的變化是順豐控股和京東集團-SW新進前20；退出前20的是魚躍醫(yī)療、中國國貿(mào)；減持的主要是香港交易所、邁瑞醫(yī)療、巨子生物。

另外，在易方達亞洲精選方面，SEA、日月光投資退出前20，新進前20的是應用材料。值得一提的是，由于重倉股集中度提高，兩只此前遺留下來的退市股票中國動物保健品和桑德國際同時出現(xiàn)在前20。

張坤：中國科技企業(yè)會占據(jù)很有分量的位置

另外，與2024年四季報相比，張坤在2024年報中不僅談到了對市場的看法，而且也談到了對于人工智能發(fā)展的觀點。

張坤首先表示：“市場線性外推困難持續(xù)，體現(xiàn)在：30年國債收益率從2024年初的2.8%附近下行至年底的1.9%附近，股票市場青睞類似債券的資產(chǎn)，陸股通資金出現(xiàn)了開通以來第一次年度凈流出。這與2021年時市場對經(jīng)濟的極其樂觀預期形成了鮮明對比。”

“我們認為，市場先生兩次都體現(xiàn)出了相當?shù)姆抢硇?。人類大腦對兩分法的天然青睞，使市場參與者更容易接受極端化的敘事模式，搖擺在‘非常好’或者‘非常差’之間。而事實上，這兩種極端的情況都很少發(fā)生，在‘非常好’和‘非常差’之間還充滿了很多可能。即使最優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家也都會遇到困難和問題。”

其次，張坤談到人工智能時說道：“在科技領域，特別是人工智能方面，我們很欣喜地看到，國內(nèi)人工智能創(chuàng)業(yè)公司和頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最近推出的大模型都得到了好評，追近了與世界領先企業(yè)的距離。有意思的是，這些企業(yè)并不是人工智能浪潮之初市場最看好的企業(yè)，我們也無法預料它們一定能笑到最后。”

“市場經(jīng)濟的魅力就在于此，正如吳敬璉先生在《中國經(jīng)濟改革進程》中寫到的，‘推動中國經(jīng)濟崛起最重要的因素，是市場的擴展使個人和企業(yè)的自由選擇權得到了發(fā)揮空間，這種建立在市場基礎之上的自由選擇權的擴大，為勞動、資本與技術的有效組合創(chuàng)造了便利條件，從而極大地釋放了中國的經(jīng)濟增長潛力。’ 我們認為，中國優(yōu)秀人才的勤勞與智慧毋庸置疑，在市場經(jīng)濟的作用下，中國科技企業(yè)最終會在全球人工智能發(fā)展中占據(jù)很有分量的位置。”

同時，張坤還認為：“所有的經(jīng)濟體和企業(yè)最終都會面臨增長的放緩，然而，通過效率提升的增長方式相比資本密集式的經(jīng)濟增長方式質(zhì)量更高，持續(xù)性也更強。對企業(yè)來說，競爭格局通常更加穩(wěn)定，自由現(xiàn)金流/凈利潤比例也有望改善。”

“終極意義上，企業(yè)的買家是自己，當估值便宜時，上市公司應該具備買下自己全部流通股的能力。當然，這對于長期投資者來說回報過高，由于投資者之間的競爭，股價最終會上漲，導致回報下降。在過去幾年，不少中國優(yōu)質(zhì)上市公司在股東回報方面有質(zhì)的提升，市場很可能低估了這對投資者回報的長期效應。而且，我們認為，公司治理的差距會越來越顯著地反映在估值差異上。”

最后，張坤指出：“市場先生從來不會因為報價不被接受感到被冷落，相反，每天都會充滿熱情地提供新的報價。理性投資者不應受報價的影響，不管這家企業(yè)是上市公司還是非上市公司，選擇企業(yè)和看待價格的標準應是統(tǒng)一的，自由現(xiàn)金流是投資者回報的唯一可靠來源。我們認為，不論是企業(yè)的信心、老百姓的信心，還是全球其他國家對中國上市公司的信心，這些信心的恢復很可能是共振的。中國優(yōu)秀上市公司扎實的基本面和很有吸引力的估值早晚會被察覺。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝