虎牙公司（NYSE:HUYA）于北京時(shí)間2025年5月13日晚間（美國(guó)東部時(shí)間2025年5月13日早晨）公布了2025年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2025年第一季度，虎牙公司總收入達(dá)15.1億元，實(shí)現(xiàn)同比企穩(wěn)，環(huán)比上升。其中，來自游戲相關(guān)服務(wù)、廣告和其他業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)52.1%至3.7億元。在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下，該季度歸屬于虎牙公司的凈利潤(rùn)為2400萬元。用戶數(shù)據(jù)方面，2025年第一季度，虎牙移動(dòng)端MAU（月均活躍用戶數(shù)）達(dá)8340萬，付費(fèi)用戶為440萬。

穩(wěn)步執(zhí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 繼續(xù)鞏固業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)基本面

財(cái)報(bào)發(fā)布后，虎牙公司聯(lián)席CEO兼高級(jí)副總裁黃俊洪在季報(bào)分析師電話會(huì)議上表示：“2025年第一季度，虎牙總收入實(shí)現(xiàn)了同比企穩(wěn)和環(huán)比上升，達(dá)到15.1億元。這得益于虎牙公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的穩(wěn)步執(zhí)行，推動(dòng)游戲相關(guān)服務(wù)、廣告和其他收入同比增長(zhǎng)52.1%，達(dá)到3.7億元，該板塊的總收入占比從去年同期的16.2%增至24.6%。我們也很高興地看到，本季度實(shí)現(xiàn)了凈盈利。同時(shí)，公司持續(xù)加強(qiáng)直播內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，深化與游戲廠商和內(nèi)容平臺(tái)合作，并探索AI能力與電競(jìng)賽事的融合，為未來發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司將繼續(xù)打造游戲內(nèi)容和服務(wù)平臺(tái)，并挖掘更多商業(yè)機(jī)遇，在邁向更為多元化、可持續(xù)業(yè)務(wù)模式的同時(shí)，為用戶和利益相關(guān)方創(chuàng)造價(jià)值。”

在本次季報(bào)分析師電話會(huì)中，虎牙公司聯(lián)席CEO兼CFO雷鵬表示：“2025年第一季度，在游戲相關(guān)服務(wù)、廣告及其他業(yè)務(wù)的同比增長(zhǎng)的推動(dòng)下，虎牙公司總收入實(shí)現(xiàn)了同比企穩(wěn)。值得注意的是，本季度直播收入環(huán)比小幅增長(zhǎng)，亦帶動(dòng)總收入環(huán)比小幅上升。本季度付費(fèi)用戶數(shù)同比保持平穩(wěn)，達(dá)到440萬，不包括那些通過我們的游戲分發(fā)業(yè)務(wù)進(jìn)行游戲內(nèi)消費(fèi)、但未經(jīng)虎牙平臺(tái)或相關(guān)服務(wù)進(jìn)行付費(fèi)的用戶。”

“在成本方面，虎牙公司繼續(xù)優(yōu)化賽事等內(nèi)容成本，由于春節(jié)期間通常為直播行業(yè)淡季，為激勵(lì)主播開播及參與提供游戲相關(guān)服務(wù)，平臺(tái)增加了對(duì)主播的激勵(lì)措施，本季度毛利率為12.5%。公司在第一季度實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)，Non-GAAP凈利潤(rùn)達(dá)2400萬元，”雷鵬在分析師電話會(huì)中表示。

分析師電話會(huì)上，虎牙管理層還表達(dá)了對(duì)于未來業(yè)績(jī)發(fā)展的信心。隨著本季度總收入同比企穩(wěn)，以及多元業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和運(yùn)營(yíng)能力的繼續(xù)提升，管理層預(yù)計(jì)今年虎牙總收入將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同時(shí)，預(yù)計(jì)今年Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)層面將得到改善。

股東回報(bào)方面，在公司至多1億美元的股票回購計(jì)劃下，截至2025年3月末，虎牙公司已經(jīng)回購2100萬股虎牙股票，共計(jì)價(jià)值6980萬美元。

多舉措提升業(yè)務(wù)策略 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)顯現(xiàn)成效

商業(yè)化重點(diǎn)轉(zhuǎn)型方面，就虎牙公司第一季度在游戲相關(guān)服務(wù)、廣告和其他業(yè)務(wù)的3.7億元收入規(guī)模，黃俊洪對(duì)此表示：“由于我們的游戲分發(fā)和道具售賣多數(shù)是與游戲廠商以收入分成后的金額確認(rèn)收入的，即以凈額為基礎(chǔ)進(jìn)行確認(rèn)，因此游戲相關(guān)服務(wù)的總業(yè)務(wù)流水的規(guī)模大幅高于收入。”他隨后圍繞國(guó)內(nèi)游戲相關(guān)服務(wù)和廣告業(yè)務(wù)展開闡述。

具體而言，游戲分發(fā)方面，在本季度市場(chǎng)上大型新游上線有限的情況下，公司積極深耕現(xiàn)有游戲，通過與游戲工作室的聯(lián)動(dòng)及精細(xì)化運(yùn)營(yíng)策略，持續(xù)發(fā)掘虎牙游戲直播生態(tài)中自然聚集的高商業(yè)價(jià)值用戶群體的消費(fèi)潛力，對(duì)游戲分發(fā)業(yè)務(wù)提供更加穩(wěn)固和均衡的支撐。今年第一季度，通過虎牙分發(fā)渠道的游戲的總流水較去年同期增長(zhǎng)逾倍，且環(huán)比有所增長(zhǎng)。其中，在春節(jié)期間游戲活動(dòng)的助力下，《QQ飛車手游》《和平精英》《三角洲行動(dòng)》《英雄聯(lián)盟手游》等多款游戲在虎牙平臺(tái)的分發(fā)流水均實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，較去年第四季度增長(zhǎng)均超過50%。

道具售賣方面，虎牙持續(xù)豐富道具品類SKU，并優(yōu)化平臺(tái)銷售渠道及購買體驗(yàn)，推動(dòng)第一季度的道具售賣總GMV創(chuàng)新高。同時(shí)，隨著道具售賣規(guī)模的提升，這也很好地反哺了主播生態(tài)，讓更多游戲主播通過道具售賣獲得了較好的商業(yè)化收益。除了虎牙平臺(tái)的直播間內(nèi)及“商城”板塊，“社區(qū)”板塊也成為用戶觸達(dá)道具銷售的入口之一。4月初，在虎牙平臺(tái)舉辦的一位《王者榮耀》知名電競(jìng)選手的專屬皮膚售賣活動(dòng)獲得成功。該選手的皮膚首秀直播活動(dòng)不僅引發(fā)用戶關(guān)注，他在虎牙平臺(tái)“社區(qū)”板塊的長(zhǎng)期有效運(yùn)營(yíng)還吸引了不少用戶通過此渠道進(jìn)行購買，成為該專屬皮膚的第二大渠道，購買人數(shù)較此前類似專屬皮膚的活動(dòng)超出60%多。

放眼新興業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力 提升海外游戲相關(guān)業(yè)務(wù)商業(yè)化能力

在深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，虎牙公司還深化了與國(guó)內(nèi)的出海游戲廠商及海外當(dāng)?shù)赜螒驈S商的合作，截至第一季度，已與多個(gè)廠商的約50款游戲在海外進(jìn)行分發(fā)和道具合作，例如《PUBG MOBILE》《王者榮耀》《暗區(qū)突圍》《三角洲行動(dòng)》《鬼泣》等。同時(shí)，虎牙公司結(jié)合游戲特點(diǎn)及其活動(dòng)節(jié)點(diǎn)，推出特色運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，如游戲好友戰(zhàn)績(jī)PK玩法等。此外，公司還通過聯(lián)動(dòng)旗下海外直播平臺(tái)的當(dāng)?shù)刂鞑?，提升本地化的游戲推廣效果。

虎牙公司聯(lián)席CEO兼高級(jí)副總裁黃俊洪在季報(bào)分析師電話會(huì)議上表示：“這些新興業(yè)務(wù)已開始快速發(fā)展，海外游戲相關(guān)服務(wù)的收入在第一季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比數(shù)倍增長(zhǎng)?；诋?dāng)前的業(yè)務(wù)軌跡和市場(chǎng)前景，我們有信心繼續(xù)擴(kuò)大海外用戶覆蓋和業(yè)務(wù)規(guī)模。海外游戲相關(guān)的商業(yè)化業(yè)務(wù)有著很大的潛力，有望成為公司重要的增長(zhǎng)引擎之一。”

推出行業(yè)首個(gè)觀賽AI智能體 重構(gòu)電競(jìng)賽事體驗(yàn)

在深耕游戲直播行業(yè)并不斷拓寬業(yè)務(wù)邊界的同時(shí)，虎牙繼續(xù)重視構(gòu)建技術(shù)護(hù)城河?；?ldquo;AI+直播”的公司核心戰(zhàn)略，虎牙已著手探索AI和電競(jìng)賽事的融合創(chuàng)新。在“虎牙英雄聯(lián)盟傳奇杯S3”賽事中，虎牙通過全鏈路AI技術(shù)重構(gòu)觀賽體驗(yàn)，推出游戲直播行業(yè)首個(gè)全場(chǎng)景觀賽AI智能體——“虎小Ai”，化身為虎牙用戶的智能觀賽搭子。

虎小Ai有著“懂游戲、懂電競(jìng)、懂解說”的特點(diǎn)。在賽前選人階段，它是“策略顯微鏡”，用數(shù)據(jù)透視鏡拆解戰(zhàn)隊(duì)英雄池兼容性，讓隊(duì)長(zhǎng)決策從經(jīng)驗(yàn)博弈升級(jí)為可視化策略推演。在賽中BP（禁用/選用）環(huán)節(jié)，它是“戰(zhàn)術(shù)預(yù)言家”，基于虎牙沉淀多年的賽事數(shù)據(jù)中臺(tái)的千萬場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)模型，在禁選瞬間同步生成陣容克制熱力圖，讓觀眾更容易看懂選手的戰(zhàn)術(shù)玄機(jī)。在賽后復(fù)盤和傳播，它是“專業(yè)賽事教練”，以“即時(shí)產(chǎn)出+個(gè)性化解讀”的模式，既能毫秒級(jí)產(chǎn)出適配短視頻平臺(tái)的高光混剪，又能化身電競(jìng)梗王，以玩梗式MVP銳評(píng)讓觀賽體驗(yàn)更具趣味性。

虎牙通過深度融合賽事數(shù)據(jù)分析、玩家行為研究和自然語言處理等技術(shù)，成功將AI角色從傳統(tǒng)的“輔助工具”升級(jí)為“內(nèi)容共創(chuàng)伙伴”，打造出“技術(shù)賦能內(nèi)容、內(nèi)容服務(wù)用戶”的閉環(huán)生態(tài)，為電競(jìng)直播模式創(chuàng)新提供了新思路。這些賽事體驗(yàn)的創(chuàng)新，讓用戶在直播間找到了“既懂戰(zhàn)術(shù)又會(huì)整活”的觀賽搭子。據(jù)虎牙平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，截至5月初，本次“傳奇杯S3”賽事已有超過30萬條彈幕，參與“虎小Ai”話題互動(dòng)討論的彈幕占比達(dá)約17%。這實(shí)現(xiàn)了觀賽體驗(yàn)的躍遷，使觀眾更為沉浸和互動(dòng)地參與其中。

版權(quán)與自制內(nèi)容行業(yè)領(lǐng)先 賽事IP“傳奇杯S3”印證專業(yè)影響力

第一季度，虎牙公司繼續(xù)布局優(yōu)質(zhì)、專業(yè)、且多元的平臺(tái)內(nèi)容庫，夯實(shí)平臺(tái)內(nèi)容優(yōu)勢(shì)。在多元化專業(yè)內(nèi)容方面，虎牙公司持續(xù)鞏固在版權(quán)電競(jìng)賽事領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，第一季度直播了約75項(xiàng)版權(quán)電競(jìng)賽事，覆蓋“英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽（LPL）”“英雄聯(lián)盟全球先鋒賽”“王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽（KPL）”“穿越火線職業(yè)聯(lián)賽（CFPL）”“ESL職業(yè)聯(lián)賽(EPL)S21”“英特爾極限大師賽（IEM）卡托維茲”“無畏契約曼谷大師賽”以及“和平精英職業(yè)聯(lián)賽（PEL）”等多品類、受歡迎的賽事，滿足不同電競(jìng)愛好者的觀看需求。根據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，本季度虎牙平臺(tái)播放電競(jìng)賽事的市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，穩(wěn)居游戲直播行業(yè)電競(jìng)賽事第一觀看平臺(tái)。

在自制內(nèi)容方面，虎牙公司積極創(chuàng)新、打造多元化的自制內(nèi)容矩陣，精準(zhǔn)覆蓋不同用戶群體的娛樂需求。本季度，虎牙直播了約25檔自辦電競(jìng)賽事和娛樂節(jié)目，其中，“虎牙英雄聯(lián)盟傳奇杯S3”作為重點(diǎn)打造的電競(jìng)賽事IP，于3月末正式拉開帷幕，賽事熱度持續(xù)攀升，總決賽將于5月17日在上海舉辦。相較于前兩屆賽事，本屆“傳奇杯”在賽制設(shè)計(jì)上實(shí)現(xiàn)重大突破，首創(chuàng)中韓雙賽區(qū)模式，既加快賽事推進(jìn)速度，又通過引入韓國(guó)賽區(qū)強(qiáng)勁對(duì)手，大幅提升賽事競(jìng)技強(qiáng)度與觀賞性，強(qiáng)化了賽事品牌影響力。“傳奇杯S3”還與綜合性國(guó)際電競(jìng)賽事“電子競(jìng)技亞洲冠軍聯(lián)賽(ACL)”達(dá)成深度合作，成為本次ACL英雄聯(lián)盟賽事項(xiàng)目，印證了虎牙賽事的專業(yè)影響力。

虎牙與知名電視臺(tái)聯(lián)合打造的娛樂直播內(nèi)容“抓豬抓雞主播大賽”，在元宵節(jié)期間將線下活動(dòng)與線上互動(dòng)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)與民俗、娛樂與消費(fèi)結(jié)合在一起，取得了媲美一些頭部電競(jìng)內(nèi)容的觀看效果。此外，由專業(yè)歌手和熱門主播共同參與的“一競(jìng)到底-歌手季”電競(jìng)跨界音樂的節(jié)目也受到觀眾好評(píng)，并拓寬了虎牙平臺(tái)的受眾圈層。

今年第二季度，虎牙平臺(tái)的《DOTA2》自制賽事“不朽杯”已于5月初啟動(dòng)，該比賽聚集了當(dāng)下國(guó)內(nèi)頂級(jí)前《DOTA2》職業(yè)選手，并已獲得較高關(guān)注度。接下來，虎牙公司還計(jì)劃推出線下電競(jìng)音樂節(jié)以及《無畏契約》賽事等大型自制內(nèi)容。

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