每經(jīng)編輯｜段煉    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月16日，歐洲藥企巨頭諾和諾德宣布，現(xiàn)任首席執(zhí)行官周賦德將離任。受此消息影響，諾和諾德美股股價(jià)當(dāng)天下跌2.69%。

憑借爆款減肥藥司美格魯肽“橫行”全球，馬斯克等名人紛紛“帶貨”，諾和諾德近年來賺得“盆滿缽滿”。根據(jù)諾和諾德5月7日披露的2025年第一季度業(yè)績報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)總收入780.87億丹麥克朗（約112.16億美元），同比上升18%；其中，司美格魯肽全球銷售額已占到諾和諾德總營收約71%。

然而，由于要面對(duì)減肥藥市場的激烈競爭，以及下一代治療藥物的臨床試驗(yàn)結(jié)果不及預(yù)期，公司股價(jià)較去年6月的高點(diǎn)已跌超50%，總市值蒸發(fā)超3600億美元（約合人民幣2.6萬億元）。

因市場挑戰(zhàn)、股價(jià)低迷等

諾和諾德CEO被炒

諾和諾德5月16日宣布，首席執(zhí)行官周賦德（Lars Fruergaard J?rgensen）將離任。他將繼續(xù)擔(dān)任CEO一段時(shí)間，以支持公司向新領(lǐng)導(dǎo)層平穩(wěn)過渡。諾和諾德表示，繼任者遴選工作正在進(jìn)行中，將適時(shí)發(fā)布公告。

聲明稱，考慮到近期的市場挑戰(zhàn)、公司股價(jià)下跌以及諾和諾德基金會(huì)的期望，諾和諾德董事會(huì)與周賦德一致認(rèn)為，啟動(dòng)CEO繼任程序符合公司及股東的最佳利益。

作為調(diào)整的一部分，諾和諾德還宣布，前CEO、現(xiàn)任諾和諾德基金會(huì)董事長拉爾斯·雷比恩·索倫森（Lars Rebien S?rensen）將加入公司董事會(huì)，初期擔(dān)任觀察員身份。

值得注意的是，這是這家丹麥最大的制藥企業(yè)自上世紀(jì)60年代以來，首次以這種激進(jìn)的方式“炒掉”CEO，凸顯了來自資本市場的壓力。公開信息顯示，諾和諾德在公司102年的歷史中只換過五任首席執(zhí)行官，而且全部是丹麥人。但這種傳承在競爭日益激烈的市場環(huán)境下是否會(huì)被打破，引發(fā)市場關(guān)注。

周賦德表示，沒想到會(huì)有這個(gè)決定，他也是最近才得到消息的。

分析師也對(duì)諾和諾德的這一舉措感到震驚。周賦德是諾和諾德重磅GLP-1減重藥物司美格魯肽的掌舵者。他于2017年出任諾和諾德CEO，當(dāng)年司美格魯肽在獲得美國FDA批準(zhǔn)用于治療2型糖尿??；在他的任期內(nèi)，2021年，司美格魯肽獲得美國FDA批準(zhǔn)用于治療肥胖癥。此后，GLP-1類減重藥物在全球的需求迅速增長，司美格魯肽藥物分子也引發(fā)大量企業(yè)競相模仿。

瑞銀分析師認(rèn)為，周賦德見證了諾和諾德驚人的增長和進(jìn)展，尤其是在肥胖癥治療領(lǐng)域，但由于近期股價(jià)的跌勢，抹殺了他的“功績”。這也反映了資本市場的殘酷。

據(jù)諾和諾德披露薪酬報(bào)告，周賦德2023年的年薪約為6820萬丹麥克朗（約合952萬美元，人民幣6900萬元），不過由于公司股價(jià)近一年來表現(xiàn)不佳，2024年，他的總薪酬降至5710萬丹麥克朗（約合797萬美元，人民幣5800萬元）。諾和諾德的薪酬報(bào)告中顯示，周賦德2024年的薪酬包含一項(xiàng)短期激勵(lì)計(jì)劃，金額相當(dāng)于最高薪酬的69%。他的基本工資與公司員工的薪酬水平一致，略有增長，而他的長期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃則有所下降。

相比之下，司美格魯肽的主要競品替爾泊肽生產(chǎn)商禮來公司CEO戴文睿（David Ricks）2024年的年薪位居全球制藥行業(yè)CEO薪酬榜首，高達(dá)2920萬美元（約合人民幣2.1億元），是周賦德薪酬的三倍多，其中包括170萬美元的基本工資，股權(quán)激勵(lì)1970萬美元，非股權(quán)激勵(lì)為570萬美元。

“美國制藥公司高管薪酬水平普遍要高于歐洲企業(yè)，這不僅僅是不同地區(qū)的薪酬文化決定的，更大程度上是由資本市場決定的?！币晃幻绹镝t(yī)藥投資人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“企業(yè)高管的薪酬大都與公司股價(jià)掛鉤，諾和諾德CEO去年的薪酬大幅下降，更大的原因是股價(jià)表現(xiàn)不突出?！?/span>

司美格魯肽問鼎“全球藥王”

但競爭對(duì)手已在美國市場反超

GLP-1減肥藥的市場前景廣闊，但這一賽道競爭日益白熱化也是不爭的事實(shí)。

方正證券研報(bào)指出，截至2024年7月1日，國內(nèi)已有31款具有減重適應(yīng)證的GLP-1創(chuàng)新類藥物進(jìn)入臨床申請(qǐng)及臨床試驗(yàn)階段。其中，信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥、博瑞醫(yī)藥等相關(guān)管線進(jìn)展靠前。方正證券預(yù)計(jì)，伴隨著國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的GLP-1減肥藥產(chǎn)品逐步獲批上市，預(yù)計(jì)國產(chǎn)GLP-1減肥藥的市場份額將迅速提升。到2030年，國內(nèi)GLP-1減肥藥市場規(guī)模有望超378.52億元。

近年來，“減肥藥雙雄”諾和諾德和禮來之間的競爭也受到廣泛關(guān)注。

實(shí)際上，禮來的業(yè)績?cè)鲩L勢頭同樣迅猛。根據(jù)禮來2025年第一季度業(yè)績報(bào)告，公司總收入127.29億美元，同比增長45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤27.59億美元，同比增長23%。業(yè)績的高速增長得益于GLP-1/GIP雙重激動(dòng)劑替爾泊肽，該產(chǎn)品的兩項(xiàng)適應(yīng)證合計(jì)為禮來貢獻(xiàn)了61.5億美元的收入，占公司收入比重約48%。

憑借先發(fā)優(yōu)勢，司美格魯肽2025年第一季度的全球銷售額仍領(lǐng)先替爾泊肽，并且超過了默沙東K藥，暫時(shí)坐上了全球“藥王”寶座。但在美國市場，司美格魯肽的總處方量卻不及替爾泊肽。禮來稱，該公司獲得美國腸促胰島素類似物市場領(lǐng)導(dǎo)地位，占總處方量的53.3%。

在商業(yè)表現(xiàn)上，兩大減肥藥巨頭或許還遠(yuǎn)未到能夠分出高下的時(shí)候，但在臨床效果上，禮來的替爾泊肽已被證實(shí)優(yōu)于諾和諾德的司美格魯肽。

5月11日，禮來公布了SURMOUNT-5研究的詳細(xì)結(jié)果。該研究旨在評(píng)估在肥胖或伴有至少一種合并癥的超重成人，GIP/GLP-1雙受體激動(dòng)劑替爾泊肽與GLP-1單受體激動(dòng)劑司美格魯肽的有效性與安全性。在第72周時(shí)，替爾泊肽達(dá)到主要終點(diǎn)和所有五個(gè)關(guān)鍵次要終點(diǎn)，且在整個(gè)試驗(yàn)中顯示出相較司美格魯肽的優(yōu)越性。

資本市場上，美股諾和諾德的股價(jià)也經(jīng)歷了將近一年的震蕩走低，以2024年6月26日的高點(diǎn)145.257美元/股計(jì)算，截至5月16日收盤，諾和諾德的股價(jià)已跌去55%，市值從超過6600億美元一路蒸發(fā)至如今的2000多億美元。與之相比，美股禮來的股價(jià)表現(xiàn)則更為“堅(jiān)挺”，禮來股價(jià)在2024年8月22日達(dá)到了歷史高點(diǎn)967.269美元/股，此后則保持箱體震蕩，截至5月16日收盤，禮來報(bào)757.390美元/股，市值7178億美元。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

編輯|||段煉 杜波

校對(duì)|盧祥勇

封面圖片：視覺中國（圖文無關(guān)）

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