每經記者  馬宇飛  朱秀偉

        中國資產市場的又一盛宴滬深300股指期貨本周五亮麗登場，針對這一焦點話題，《每日經濟新聞》（以下簡稱：NBD）特邀深圳感恩在線投資管理有限公司總經理寧金山、柏坊資產管理有限公司投資總監(jiān)謝柳毅、中證期貨股指期貨首席研究員劉賓以及招商期貨股指期貨產品經理羅俊江，為本報讀者進行詳細的分析。

        NBD：是否在首日參與股指期貨交易？

        寧金山：我們今天沒有參與，目前最大波動也就60、70個點，一手最多也只能賺2萬元，在這種背景下即使投，也不敢投多了。當然未來是肯定要參與的。

        羅俊江：我們的產品是做高頻交易，但今天并沒有促發(fā)系統的買入或賣出信號。主要也是因為波動性不夠。

        謝柳毅：我們以前做香港的股指期貨，對內地的股指期貨有點看不懂，所以也沒有做交易，等看懂了再做交易。

        NBD：股指期貨首日總共成交近6萬手，持倉近3000手，如何看待這一成交量和持倉量？

        寧金山：總體比較符合我們的預期，但成交量比我想象的要大一些。我們原來估計主力合約會在二三萬手，但IF1005今天的交易量已接近5萬手，表明市場對股指期貨這個品種的熱情還是非常大。但也應看到，主力合約的持倉量只有2700多手，說明資金更多是做日內交易。我們認為持倉量未來可能會慢慢增加，但成交量可能不會保持這么高，過幾天可能就下降到三四萬手，主要是第一天大家炒熱鬧都做T+0。

        羅俊江：按照中金所公布的開戶數據，首日前只有9000多戶，平均算下來每戶的成交量達6.4手，比我們預期的要活躍。當然持倉量較低也反映出更多是短線資金進出。

        劉賓：我倒是認為今天這個量有點偏少，按照仿真交易時的經驗看，成交量一般能達到8萬手以上。尤其是IF1005的持倉量才2700多手，說明市場參與度還不夠，資金還是比較謹慎。后期如果這種情況不能得到改善的話，股指期貨可能會陷入一段時間的低迷期，反映到盤面上就是處于弱市震蕩。

        NBD：昨日（4月16日）盤面很有意思，不是大家預期的股指期貨拉著現貨走，而是現貨引領股指期貨的走勢，究竟后市是誰看誰的“臉色”？

        謝柳毅：在香港市場，雖然期貨指數可能會有溢價，但方向會是和現貨一致的。

        寧金山：我認為現貨指數和股指期貨之間是一根繩子，通融性不是很高。股指期貨對現貨指數不具有價格發(fā)現功能或很弱，因為它對應的現貨最終是上市公司，上市公司的價值發(fā)現是靠基本面，所以股指期貨無法引領現貨指數的走勢。所謂的“股指期貨領先效應”并不存在，股指期貨只是對一個事情的反應速度肯定是要快于股票，比如出個大利空，你拋股票有跌停板，可能來不及，但做空股指則會很快，但不會說引領股票市場，而是股票市場反應慢一點而已。

        NBD：昨日盤中，股指期貨曾出現大量的套利交易，如何看待這樣的情況？

        寧金山：套利機會是有，但是真正做的人可能很少。首先是現貨不好找，而且ETF的申購手續(xù)費還是很高。比如盤中IF1005的年化收益能達到百分之十幾，換算下來到期收益也就1.5%左右，我查資料發(fā)現，僅申購ETF的手續(xù)費就達到了0.6%，來回就1.2%，等于把收益給吃掉了。所以理論上，昨日出現了套利機會，但操作性不大，最多也就是做到一半的資金利息水平，而且弄不好還要虧錢，所以不好做。

        羅俊江：從盤面看，股指期貨和現貨指數的走勢相關性并不是十分強，說明現階段套利的力量還不大。且主力合約最大的偏離值就是2%左右，偏離時間也不長，算上沖擊成本等，可能還不一定能成功實現套利。



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